原標(biāo)題：《is "altcoin season" a myth?》
作者：Crypto, Distilled
編譯：深潮TechFlow
“山寨季”是否是一個謎？
在過去的兩年里，我一直專注于山寨市場。
然而，一個謎團仍未解開：備受期待的2021年“山寨季”并沒有如期到來。
在這里，我將解釋原因，并提供一些優(yōu)化山寨策略的建議。
首先，我們來定義一下“山寨季”。
定義：當(dāng)山寨表現(xiàn)優(yōu)于 $BTC，整體價值飆升時。
這是山寨市場繁榮的時期，由市場的狂熱情緒推動。
可以將其想象成一場抬升所有船只的漲潮。
這就是強勁的山寨季所做的——它幾乎提升了每個行業(yè)。
推動力是什么？是涌入市場的大量流動性。
追蹤流動性流動
歷史上，這種流動性的來源主要有兩個：
普通投資者通過 CEXs 帶來新的資金流入
從 CEXs 上的 BTC 流出到 CEXs 上的山寨
流動性隨后沿著市值階梯和風(fēng)險曲線進一步下移。
資深投資者對此動態(tài)非常熟悉，通常稱之為“通往山寨季的路徑”。
Lalapalooza 效應(yīng)
2021年通往山寨季的路徑曾經(jīng)很清晰，但現(xiàn)在卻不復(fù)存在。
我認(rèn)為原因是多方面的，是多個因素共同作用的結(jié)果。
單獨來看，每個因素的影響力都不足以改變太多。
然而，當(dāng)這些因素結(jié)合在一起，并朝同一方向發(fā)展時，效果是巨大的。
著名投資者 Charlie Munger 將這種效應(yīng)描述為 Lalapalooza 效應(yīng)。
（深潮注：Lalapalooza 效應(yīng)用來描述多種心理學(xué)和行為經(jīng)濟學(xué)偏差同時作用于人類決策時所產(chǎn)生的強大影響。這種效應(yīng)表明，當(dāng)多個心理因素同時影響一個人的判斷時，其結(jié)果可能會比單一因素的影響大得多。）
那么，在這里有哪些效應(yīng)在共同作用呢？
我看到了幾個，并將盡我所能來解釋它們：
項目過載
盡管市場流動性充裕，但項目數(shù)量的極度飽和使其不堪重負(fù)。
可以想象，海面上的船只多到超出了浪潮能夠托起的程度。
只有少數(shù)領(lǐng)域，比如 AI 和 SOL 生態(tài)系統(tǒng)，真正體驗到了“山寨季”的強勁增長。
過去那種潮水上漲抬高所有船只的情況，現(xiàn)在已演變?yōu)橐环N選擇性的輪換游戲。
正如@Rancune_eth所說，這有點像《饑餓游戲》中的 PvP 戰(zhàn)斗。
Token 稀釋：隱藏的阻力
Token 的稀釋，特別是由于 Token 解鎖，抑制了類似 2021 年的“山寨季”。
這個常被忽視的因素吸收了大量的自然資金流入。
無論技術(shù)多么先進，如果供應(yīng)超過需求，價格就難以上漲。
@thor_harvisten 最近對 2024 年的主要發(fā)布進行了分析。
這些項目的平均流通量約為 14%，而有 700 億美元的 Token 等待解鎖。
當(dāng)項目過載與供應(yīng)過剩結(jié)合在一起時，會導(dǎo)致山寨季的艱難局面。
采用的雙刃劍
傳統(tǒng)金融的增加采用對加密貨幣來說是雙刃劍。
一方面，它提高了加密貨幣的信譽；
另一方面，它吸引了大量聰明人才進入這個領(lǐng)域。
雖然更多的人才看似有益，但實際上提升了市場的效率。
如果越來越多的聰明人轉(zhuǎn)向加密貨幣，找到競爭優(yōu)勢就變得更加困難。
比特幣 ETF：市場新動態(tài)
是的，你沒看錯。
比特幣 ETF 的批準(zhǔn)改變了山寨市場的格局。
在 ETF 出現(xiàn)之前，投資者主要通過一級中心化交易所 (T1-CEXs) 購買比特幣。
這對山寨有利，因為它促進了流動性的下滲效應(yīng)。
投資者可以輕松地從比特幣轉(zhuǎn)向投資山寨。
然而這次，投資者的情況有所不同。
通過 ETF 購買比特幣的人，在進入山寨市場時面臨更復(fù)雜的路徑。
當(dāng)前的鏈上用戶體驗值得另寫一篇文章來討論。
完美風(fēng)暴：新冠疫情的影響
為什么 2021 年對山寨市場如此特別？這與當(dāng)時的特殊環(huán)境有很大關(guān)系。
由于封鎖措施，資金流動和人們的屏幕使用時間都異常高。
這為加密貨幣吸引普通投資者創(chuàng)造了絕佳的條件。
鑒于這種情況的罕見性，將 2021 年視為一個特例是合理的。
人們?nèi)匀怀磷碛?2021 年的繁榮，那個目標(biāo)似乎遙不可及。
快速回顧
討論內(nèi)容豐富，我們來總結(jié)一下：
山寨市場已從普遍上漲轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y金輪動的游戲。
隨著市場變得更加理性，找到投資優(yōu)勢需要付出更多努力。
項目過多和供應(yīng)過剩正在消耗市場流動性。
由于比特幣 ETF 的影響，傳統(tǒng)的山寨牛市路徑被打破。
實用的建議
內(nèi)容涉及廣泛，以下是一些可操作的建議：
關(guān)注完全稀釋估值 (FDVs) 和市場飽和度。
密切關(guān)注 ETF 的發(fā)展以及機構(gòu)深度參與的領(lǐng)域，如 RWA。這些領(lǐng)域未來幾年可能會有不同且更有利的動態(tài)。
在山寨泛濫的市場中，不要只關(guān)注美元價值。應(yīng)將山寨估值與比特幣 ($BTC) 進行比較。持有高風(fēng)險但回報較低的資產(chǎn)是不明智的。評估山寨相對于比特幣的表現(xiàn)可以更清晰地衡量其實力。
努力獲取你的投資優(yōu)勢。這不僅僅是關(guān)于增加資產(chǎn)，還要提升你的知識、技能和人脈。
結(jié)論
加密市場中機會眾多，但需要更多的努力和全新的視角。
市場變化迅速，成功將屬于那些能夠迅速適應(yīng)的人。
請注意，這些內(nèi)容不是財務(wù)建議，僅僅是我的個人見解。
以上就是“山寨季”虧錢之謎：市場已從普漲轉(zhuǎn)為輪動，機會屬于適應(yīng)變化者的詳細(xì)內(nèi)容，更多請關(guān)注本站其它相關(guān)文章！
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