上周對宏觀交易來說是痛苦的一周，許多受市場歡迎的交易（例如高科技股、美元兌日圓等）出現(xiàn)大幅平倉，而 SPX 的實(shí)際波動(dòng)率跳升至一年來的最高水平。
雖然沒有單一的催化劑，但 Biden 總統(tǒng)退選與“Trump 交易”的各種平倉恰好同時(shí)發(fā)生，特別是在股市方面。此外，“大輪換”仍全速進(jìn)行，在財(cái)報(bào)季來臨之際，股市投資者繼續(xù)從成長股轉(zhuǎn)向小型股，期權(quán)交易員對小型股的看漲程度達(dá)到近 20 年來的最高水平（基于風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)衡量指標(biāo)）。
經(jīng)濟(jì)動(dòng)能也開始進(jìn)一步惡化，全球經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)處于年內(nèi)最低水平，而在上個(gè)月非農(nóng)業(yè)就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布后，Sahm 衰退指數(shù)的衰退可能性已升至 80% ，該指標(biāo)衡量 3 個(gè)月平均失業(yè)率與過去一年低點(diǎn)間的差距，當(dāng)前讀數(shù)為 0.43% ，已經(jīng)十分接近 0.5 的門檻，也就是經(jīng)濟(jì)即將開始衰退的信號(hào)。
同時(shí)，通脹壓力的緩解為美聯(lián)儲(chǔ)降息打開了大門，上周五 PCE 物價(jià)指數(shù)同比降至 2.5% ，朝著美聯(lián)儲(chǔ) 2% 的長期目標(biāo)前進(jìn)。每小時(shí)平均工資增長也從 2022 年的 6% 高點(diǎn)回落至上個(gè)月的 3.9% ，這與勞動(dòng)力閑置和就業(yè)市場放緩的趨勢一致。
近期的發(fā)展促使一些宏觀觀察家呼吁美聯(lián)儲(chǔ)比市場預(yù)期的更早降息。Pimco 前 CEO 兼 CIO Mohamed El-Erian 發(fā)表觀點(diǎn)認(rèn)為，如果“任由無益的嘈雜數(shù)據(jù)將降息推遲到 9 月之后”，軟著陸可能會(huì)失敗。前紐約聯(lián)儲(chǔ)行長 Bill Dudley 也表示，美聯(lián)儲(chǔ)需要盡快降息，因?yàn)椤暗鹊?9 月才降息會(huì)無謂地增加衰退風(fēng)險(xiǎn)”。
話雖如此，市場認(rèn)為較有可能的情況是美聯(lián)儲(chǔ)本周按兵不動(dòng)（降息的可能性 <5% ），而 9 月的降息定價(jià)略高于 100% ，表示市場已經(jīng)開始考慮 9 月降息 50 個(gè)基點(diǎn)的可能性。
除了美聯(lián)儲(chǔ)之外，本周將有兩個(gè)主要央行會(huì)議：日本央行和英國央行。市場普遍預(yù)期日本央行將維持利率不變，但會(huì)進(jìn)一步減少購債規(guī)模，以允許長期收益率進(jìn)一步上升。另一方面，市場預(yù)期英國央行將降息 25 個(gè)基點(diǎn)，但 Bloomberg 調(diào)查的 32 名經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，有 8 人預(yù)期將維持利率不變。這兩個(gè)央行會(huì)議都有可能出現(xiàn)意外，預(yù)計(jì)本周利率波動(dòng)會(huì)增加。
除了央行會(huì)議之外，本周也是美國就業(yè)數(shù)據(jù)周（ADP、JOLTS、NFP），且 Amazon、Apple、Meta 以及 Microsoft 都將在周二到周四之間發(fā)布財(cái)報(bào)，這一切都將發(fā)生在 Nasdaq 處于重要技術(shù)支撐位的關(guān)鍵時(shí)刻，而暑假期間稀薄的流動(dòng)性可能會(huì)使波動(dòng)進(jìn)一步加劇。
在加密貨幣方面，Trump 備受期待的 Nashville 會(huì)議出席結(jié)果有點(diǎn)平淡，一如預(yù)期，他的出席更像是一場競選和籌款活動(dòng)，期望有任何具體細(xì)節(jié)宣布（例如購買 BTC 作為戰(zhàn)略儲(chǔ)備）都是不切實(shí)際的，話雖如此，這位前總統(tǒng)仍說了一些“令人感覺良好”的評論，例如“我正在制定計(jì)劃，確保美國成為全球加密貨幣之都，世界的 Bitcoin 超級大國”，并點(diǎn)名 Winklevoss 兄弟，形容他們是“有腦子的男模”，對加密貨幣的長期敘事來說仍是較為正面的。
此外，Bloomberg 報(bào)導(dǎo)稱， 2024 年大選的加密貨幣捐款已經(jīng)比之前所有周期（包括 FTX/SBF 時(shí)代）的總和還要多，自 5 月宣布接受捐款以來，Trump 的競選團(tuán)隊(duì)已收到超過 400 萬美元的加密貨幣捐款，共和黨參議員 Cynthia Lummis 表示，她計(jì)劃起草一項(xiàng)法案，要求政府在 5 年內(nèi)儲(chǔ)備 100 萬枚 BTC，并持有 20 年（盡管該法案幾乎不可能在國會(huì)通過）。
BTC 回到了熟悉的 6.7 萬美元價(jià)格區(qū)間，自 3 月以來 BTC 幾乎一直在這一區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。此外，在 Trump 演講后，我們看到市場劇烈做空 BTC 隱含波動(dòng)率，我們可能必須從美聯(lián)儲(chǔ)和其他央行的轉(zhuǎn)向中獲取更多線索，才有機(jī)會(huì)在第四季度再次嘗試將 BTC 推升至 7 萬美元以上。
祝各位在這個(gè)漫長而炎熱的夏天交易順利！
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