作者：鑒叔

一、熱度因何而起

爆火的原因就只有一個，就是能夠讓更多的人知道并參與進去，所以下面的影響因素全是圍繞這一點進行分析的。需要注意的是，一個賽道能夠爆火的理由并不一定包含下面所有因素。

1.參與門檻低

參與門檻低包含這幾個要點：

• 原理簡單容易理解

原理簡單意味著即使不了解區塊鏈行業的圈外人也能很快接受，所以傳播起來也比原理復雜的項目更加容易。我們在一些區塊鏈媒體進行“出圈”二字的搜索時，出現的相關賽道最多的是 NFT 和鏈游。像鏈游這種原本 Web2 或 TradFi 有的事物，圈外人理解和接受起來的也更容易。復雜的原理是阻隔圈外人的圍墻，正如 VISA 的研報《加密貨幣現象：消費者態度和使用》中所述：“55% 非加密用戶認為，陡峭的學習曲線是他們沒有投資加密貨幣的原因。”

• 對參與條件沒有限制或者說是低成本

很多項目的參與都有一個前置條件，需要持有某些特定的 NFT 或者他的代幣等等。雖然這說明了這個項目的火熱，提高了其 NFT 和代幣的價值，但是也把更廣大的玩家拒之門外，因為逐漸抬高的價格降低了用戶的參與意愿。

• 相關基礎設施完善

一個賽道相關的基礎設施是否完善決定了在操作上的簡單與否，以及他帶給用戶的體驗如何。如果操作過于復雜，會大大提高圈外用戶的學習成本。

2.有持續的討論

• 賺錢效應

賺錢效應是最好的營銷。無論是 GameFi 或是 SocialFi，在用戶體驗的角度都比不上 Web2 中的項目，用戶使用的原因不過是有利可圖的投機心理在作祟。市場上的熱錢總是遵循著資金的熵增原理：資金總是從賺錢效率低的地方流向賺錢效率高的地方。

• 文化屬性

文化屬性能夠增加市場的討論度和社區的凝聚力，這點體現在 Meme 和 NFT 類項目尤為明顯。這類項目一般有著明顯的社區文化和文化符號，比如 Milady 的反偶像文化（介紹來自 @codeboymadif）和狗狗幣的柴犬符號等等。但是文化屬性只能起到錦上添花的作用，因為參與者的還是投機為主，價格滑落之后也就沒人繼續為愛發電了。

3.百花齊放而不是一枝獨秀

這個因素對于一些 Meme 賽道可能不太適用，因為該因素主要適用于一些注重實用性的領域，項目越多意味著競爭越激烈，也就會帶來更多的業務創新和產品優惠程度上的競爭。這一點體現在 DeFi Summer 上尤其明顯，各個協議都采取了代幣激勵、推出更高 APR 的 LP 池以及業務上的創新。

4.尤其體現出一個“新”字

幣圈有個老話“玩新不玩舊”，新賽道具有更大的想象空間。新賽道往往因為其“新”，而沒有一個完善的估值體系，也就是說沒有一個可以預估的市值，從而有更大的上漲空間，這本質上是有了讓普通人也能獲取低價籌碼的機會。老賽道由于有了合理的估計體系，VC 投資的“天亡級”項目一上線就有很高的估值，在二級市場很難有大的盈利機會。賽道發展的紅利只有少部分人能吃到，這個賽道還能有人玩嗎？

5.賽道概念具有想象力

元宇宙大概是這個因素最佳的例子。元宇宙是一個宏大的概念，作為真實世界的延伸與拓展，人們對元宇宙巨大的機遇和革命性的作用都非常期待，也就開啟了“元宇宙”的熱潮，元宇宙相關概念的代幣比如 $Mana 和 $Sand 在上輪牛市中都有著不錯的表現。

6.項目方和社區的積極宣傳

一個項目的能夠有熱度，離不開社區項目方和社區的宣傳。比如近期的以太坊銘文 $ETHS 和 BRC-20 的 $rats 等，各自的社區都瘋狂地為自家項目引流和造勢。

二、我們該如何在狂歡中安全退出

加密用戶畫像一直沒有發生過改變，大部分是投機賺錢的，短期內也不會改變。只要點燃了市場的 FOMO 情緒，加密用戶就會積極擁抱泡沫。既然是泡沫和投機，這也就決定了沒有死忠粉會死心塌地的一直持有他們的代幣。

新牛市來臨時，最耀眼的肯定是能帶來最多收益的項目，其背后隱藏是杠桿和龐氏。一旦市場轉向，漲得最快的是他們，跌得最快的也是他們，直接從“藍籌”向“爛臭”轉變。

在泡沫破碎之前又有哪些信號能指引我們安全退出？

• 重復造輪子沒有創新，資金和熱度被分散

在一個項目爆火之后，一定會有其他項目的抄襲，一般都是對龍頭的簡單模仿和重復。這樣只會分散市場的注意力和資金，而不會對該賽道的發展到積極作用。當仿盤逐漸增多，賺錢效應也被這些仿盤消耗殆盡，這時該賽道的衰退也是理所當然了。像在 DeFi Summer 中，Sushi 對 Uniswap 進行吸血鬼攻擊之后，又有許多其他協議通過代幣的高排放進行流動性竊取，對該賽道的發展起到作用，只是不同項目的零和博弈。

• 龍頭熱度與價格降溫，并沒有穩定的上漲

賽道龍頭所能起到的領漲作用是毋庸置疑的，如果賽道龍頭的熱度和價格都開始降溫了，很容易引起市場情緒的崩潰，與之相關的仿盤也免不了“連坐”的結果。

三、比特幣生態為何爆火，行情能否持續？

近期最熱的肯定是比特幣生態相關的話題，尤其是各類銘文，巨大的財富效應使許多人對此趨之若鶩。這輪行情離不開比特幣的上漲對加密市場的情緒起到的提振作用，但是各類銘文代幣為何能在眾多賽道中獨樹一幟？我們將結合上述爆火的因素對其進行分析。

在參與門檻上，原理復雜和基礎設施不完善限制了它的進一步傳播，但是公平的一級參與機會成了它的一大賣點，散戶鑄就了這場與 VC 無關的小牛市；

在討論度上，銘文代幣毫無疑問具備巨大的賺錢效應。不論是早期的 $ordi、$sats，還是一些近期的 $atom 和 $pipe 等，都為持有者帶來了巨大的回報。而且 BRC-20 代幣還開啟了一輪文化屬性明顯的“動物園”行情，一堆以動物名稱命名的銘文十分流行，比如 $rats、$bear、$cats 等等，還有以往的 NFT 社區的銘文，比如黑貓的 $MMSS 和憤怒貓的 $UCAT 等；

在豐富度上，比特幣生態還不夠繁榮，雖然有很多具有創新性的協議，但是對于普通玩家來說還沒有什么參與機會，還屬于比較早期的階段。而且現在站在各類銘文的角度，出現了重復造輪子的現象，不只存在于比特幣鏈上，其他鏈也有了各自的銘文協議。由此市場注意力和資金被分散，其他鏈上的銘文很難再走出像比特幣銘文的這種繁榮景象了；

在新穎程度上，銘文是一種新的資產形式，是熊市向牛市轉變中提出的新概念，還沒有經歷過一個完整的牛市，所以屬于符合“新”的標準；

在賽道想象力上，比特幣是最具知名度的鏈，但其生態對比與以太坊可以說是少得可憐。以太坊本就是承接了比特幣支持開發智能合約的任務，而現在比特幣生態的發展受到了整個加密市場的關注，吸引到了資金和開發者的進入，其未來的發展空間無法想象。

在項目方和社區的宣傳上，在這點上大家應該都有所體會，當某一推特博主聊起買哪些銘文時，一些社區發現后就會組織社區成員到評論區刷屏自家代幣，比如 $rats 大軍的刷屏、發現交易所數據砸盤后開啟的提幣運動等等。知名的 CX 幣 Π 幣，聽說該社區也有了自己的代幣 $piin，并且在抖音、快手等平臺直播推薦和代買，吸引了許多的大爺大媽。

總結，比特幣生態爆火原因主要有：參與門檻十分公平、賺錢效應和部分銘文的文化屬性帶來廣泛的討論、賽道新穎具有想象空間、各銘文社區進行了積極的傳播等等。但是從短期看，多鏈的銘文部署導致了資金和熱度的分散，比特幣鏈上銘文降溫。但是比特幣生態并不只有銘文，還有著 RGB、Lightning Network、BitVM 等協議，這些協議還都處在發展的早期，還未顯現其應有的光芒，所以我們有理由相信比特幣生態會在這輪牛市中大放異彩。

參考資料：

1. 《How to DeFi》

2. 《加密貨幣現象：消費者態度及使用情況》

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