兩周前，我撰寫了一篇關(guān)于具有強(qiáng)大基本面（例如超額收入或代幣供應(yīng)）的協(xié)議的文章，這些協(xié)議在最新一波價(jià)格上漲中顯示出希望。
現(xiàn)在，我們采用相同的基本面驅(qū)動(dòng)方法來更深入地研究 L1 和 L2。
無論是機(jī)構(gòu)投資的涌入，還是對(duì)高 FDV 代幣發(fā)行的普遍失望，最近的激增都提供了一個(gè)潛在的機(jī)會(huì)，讓我們可以更仔細(xì)地研究區(qū)塊鏈的整體基本面，不僅包括其收入，還包括其收益。
今天，我們將探討這一點(diǎn)，分析收入排名前 4 位的 L1 和 L2，然后深入探討這些區(qū)塊鏈實(shí)際保留了多少收入（如果有的話）。
注意：就像 TradFi 一樣，有很多復(fù)雜的方法來過濾各種項(xiàng)目的收益。在今天的文章中，我們保持簡單，將收益定義為總收入減去代幣發(fā)行（分發(fā)給用戶的原生代幣數(shù)量）和運(yùn)營費(fèi)用（開發(fā)、維護(hù)和升級(jí)協(xié)議的成本）。
哪些 L1 區(qū)塊鏈可以盈利？
事不宜遲，讓我們來看看這些數(shù)字。
以太坊
在產(chǎn)生的收入方面，以太坊遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于所有其他區(qū)塊鏈（包括 L1 和 L2），過去一年的收入為 22.2 億美元。
然而，盡管收入可觀，以太坊卻錄得 1500 萬美元的凈虧損。原因何在？這一虧損主要是由于新代幣的發(fā)行速度超過了其收入，在 2023 年下半年表現(xiàn)強(qiáng)勁之后，今年迄今為止的收益已轉(zhuǎn)為負(fù)值。這在很大程度上可以歸因于交易活動(dòng)轉(zhuǎn)移到 L2，從而減少了直接支付給世界計(jì)算機(jī)的費(fèi)用。因此，盡管以太坊的交易量和網(wǎng)絡(luò)活動(dòng)量很大，但這種遷移導(dǎo)致其收益下降。
Tron
低調(diào)的巨頭 Tron 在總收入方面排名第二，過去一年的收入為 14 億美元。
這一成功可以直接歸功于該網(wǎng)絡(luò)廣泛的穩(wěn)定幣活動(dòng)，在擁有最多穩(wěn)定幣的網(wǎng)絡(luò)中，Tron 僅次于以太坊，排名第二，這要?dú)w功于阿根廷、土耳其和各個(gè)非洲國家等發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的大量使用，這些國家的高通脹仍然是一個(gè)持續(xù)存在的問題。雖然有些人可能稱它為一招鮮，但這一「絕招」在過去一年中創(chuàng)造了 2.71 億美元的收益，使其成為迄今為止最賺錢的區(qū)塊鏈。
Solana
正如人們所料，Solana 也位居收入最高的協(xié)議之列，過去一年的收入為 1.57 億美元。
作為 memecoin 中心的受歡迎程度、空投帶來的資本增長、解決垃圾郵件問題的技術(shù)升級(jí)以及對(duì) AI 等領(lǐng)先趨勢(shì)的支持，都為其在本周期的突出知名度和強(qiáng)勁收入做出了貢獻(xiàn)。然而，這種增長并沒有轉(zhuǎn)化為收益。考慮到向質(zhì)押者發(fā)行代幣和運(yùn)營成本，Solana 在過去四個(gè)完整季度中凈虧損高達(dá) 25.3 億美元，完全抹去了其收入并陷入赤字。
Avalanche
擁有自己的 memecoin 基金的 L1 Avalanche 排名第四，過去一年的收入為 6900 萬美元。
Avalanche 以其子網(wǎng)擴(kuò)展解決方案和對(duì)游戲的關(guān)注而聞名，即將推出一項(xiàng)名為 ACP-77 的重大升級(jí)，這將改善部署和管理子網(wǎng)的體驗(yàn)，使其更實(shí)惠，從而可能增加收入?？紤]到這一點(diǎn)，該區(qū)塊鏈還有很長的路要走，因?yàn)檫^去一年，由于代幣發(fā)行和運(yùn)營成本，它面臨 8.606 億美元的凈虧損。
哪些 L2 區(qū)塊鏈可以盈利？
Base
盡管成立不到一年，但 Coinbase 的 L2 Base 與 OP Stack 一起推出，自成立以來就迅速創(chuàng)造了 6660 萬美元的收入。
值得注意的是，Base 成功保留了 63% 的收入，在同一時(shí)期凈賺 4200 萬美元。這一成功可以歸因于兩個(gè)關(guān)鍵因素。
首先，Base 通過 EIP-4844 實(shí)施 blob 顯著降低了成本，將這些成本從 2024 年第一季度的 934 萬美元削減至 2024 年第二季度的 69.9 萬美元。
其次，Base 沒有原生代幣，這使其更具競爭力，避免了其他 L2 產(chǎn)生的與分發(fā)相關(guān)的費(fèi)用。
Arbitrum
Arbitrum 是按 TVL 計(jì)算最大的 L2，鎖定金額達(dá) 172 億美元，過去一年創(chuàng)造了 6114 萬美元的收入。
Arbitrum 是 DeFi 的中心，領(lǐng)先的 DeFi 協(xié)議（如 GMX 和 Pendle）都以它為家，而其 SDK 則是 Sanko、Degen chain 和 Xai 等 L3 的主要基礎(chǔ)設(shè)施。雖然 Arbitrum 的收入水平仍未達(dá)到 Base，但過去一年實(shí)現(xiàn)了 2180 萬美元的收益，第二季度的表現(xiàn)十分出色，其支出降至僅 61.3 萬美元，而第一季度為 2000 萬美元。
zkSync Era
zkSync Era 是領(lǐng)先的基于 ZK 的 L2 之一，在過去一年中帶來了 5330 萬美元的收入。
在 2023 年 6 月空投之后，隨著 ZK 為該鏈增加了約 8.5 億美元，該網(wǎng)絡(luò)的 TVL 大幅飆升，盡管隨著用戶出售空投的代幣，這一數(shù)字逐漸下降。不過，該鏈仍然盈利，過去一年凈賺 1530 萬美元——過去四個(gè)完整季度凈賺 1750 萬美元。這使 zkSync 成為第三大最賺錢的 L2。
OP Mainnet
Optimism 是超級(jí)鏈的中心，在過去一年中，其主鏈上的排序器費(fèi)用以及 Zora 和 Base 等網(wǎng)絡(luò)中的排序器費(fèi)用為其帶來了 4460 萬美元的收入。
2024 年第二季度，Optimism 的網(wǎng)絡(luò)活動(dòng)創(chuàng)下了歷史新高。盡管市場低迷，但平均每日活躍地址激增至 121.6K，環(huán)比增長 37%，每日交易量上升至 601K，環(huán)比增長 28%。至于其他 L2，EIP-4844 對(duì)這一增長做出了重大貢獻(xiàn)，導(dǎo)致費(fèi)用降低，從而增加了網(wǎng)絡(luò)活動(dòng)，從而使 Optimism 的凈盈利能力提高了 150% 以上。
盡管實(shí)現(xiàn)了增長，但 Optimism 仍然深陷赤字，過去一年因追溯空投、激勵(lì)計(jì)劃和運(yùn)營成本而面臨 2.39 億美元的凈虧損。
敘述和基本面
當(dāng)你查看這些數(shù)字時(shí)，請(qǐng)記住，就像 TradFi 一樣，盈利能力只是故事的一部分。沒有人在 Nvidia 目前的財(cái)務(wù)狀況上押注數(shù)萬億美元；正是敘述推動(dòng)了其增長。
敘述驅(qū)動(dòng)的投資通常是加密貨幣買家的默認(rèn)選擇，他們冒險(xiǎn)投資以期獲得超額回報(bào)，但仍然需要記住的是，仍有網(wǎng)絡(luò)在當(dāng)今的活動(dòng)中建立起龐大的業(yè)務(wù)。
深入研究頂級(jí) L1 和 L2 的收入和收益，我們可以更清楚地了解這些網(wǎng)絡(luò)的基本健康狀況及其在競爭格局中的地位。
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