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盡管價格停滯不前，但受 2024 年減半即將產生的影響以及美國可能批準現貨比特幣交易所交易基金 (ETF) 的推動，自 10 月 7 日以來的 24.2% 漲幅增強了人們的信心。

投資者對全球經濟悲觀前景感到擔憂

空頭預計，隨著美聯儲將利率維持在 5.25% 以上以抑制通脹，更多宏觀經濟數據將支持全球經濟萎縮。例如，11月6日，中國10月份出口同比下降6.4%。此外，德國11 月 7 日公布的 10 月份工業生產較上月下降 1.4%。

盡管主要產油國可能削減供應，但全球經濟活動疲軟導致 WTI 油價自 7 月底以來首次跌破 78 美元。明尼阿波利斯聯儲行長尼爾·卡什卡利 11 月 6 日的言論奠定了看跌基調，引發了“轉向質量”的反應。

卡什卡里說道：“我們還沒有完全解決通貨膨脹問題。我們還有更多工作要做。”

投資者紛紛轉向美國國債尋求庇護，導致10年期國債收益率跌至4.55%，為六周以來的最低水平。奇怪的是，標準普爾 500 指數已達到 4,383 點，為近七周以來的最高水平，超出了全球經濟放緩期間的預期。

這種現象可以歸因于這樣一個事實：標準普爾 500 指數中的公司總共持有 2.6 萬億美元的現金和等價物，在利率居高不下的情況下提供了一定的保護。 盡管主要科技公司的風險敞口不斷增加，但股票市場提供了稀缺性和股息收益率，這符合不確定時期投資者的偏好。

與此同時，比特幣期貨未平倉合約達到 2022 年 4 月以來的最高水平，達到 163 億美元。 隨著芝加哥商業交易所鞏固其作為第二大比特幣衍生品市場的地位，這一里程碑變得更加重要。

最近比特幣期貨和期權的使用已成為媒體頭條新聞。投資者認為 2024 年最樂觀的兩個催化劑可能會推動對杠桿的需求：現貨 BTC ETF 的潛力和比特幣減半。

衡量市場健康狀況的一種方法是檢查比特幣期貨溢價，它衡量兩個月期貨合約與當前現貨價格之間的差異。在強勁的市場中，年化保費（也稱為基差率）通常應在 5%–10% 的范圍內。

比特幣 2 個月期貨年化溢價（基差）。資料來源：Laevitas

請注意該指標如何達到一年多來的最高水平 11%。這表明對比特幣期貨的強勁需求主要是由杠桿多頭頭寸驅動的。如果情況相反，即投資者大量押注比特幣價格下跌，溢價將保持在 5% 或更低。

另一個證據可以從比特幣期權市場中得出，比較看漲（買入）和看跌（賣出）期權之間的需求。雖然此分析不包含更復雜的策略，但它為理解投資者情緒提供了廣泛的背景。

Deribit BTC 期權看跌期權 24 小時交易量比率。資料來源：Laevitas

過去一周，該指標的平均值為 0.60，反映出 40% 的人傾向于看漲（買入）期權。有趣的是，比特幣期權未平倉合約在過去 30 天里增長了 51%，達到 156 億美元，而這一增長也是由看漲工具推動的，正如看跌期權成交量數據所示。

隨著比特幣的價格達到 18 個月以來的最高水平，可能會出現某種程度的懷疑和對沖。然而，衍生品市場目前的狀況顯示出健康增長，沒有過度樂觀的跡象，這與年底目標價格達到 40,000 美元及更高的看漲前景一致。

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