原文作者：a16z Crypto
原文編譯：Pzai，F(xiàn)oresight News
對于基礎(chǔ)設(shè)施代幣來說——對應(yīng)第 1 層網(wǎng)絡(luò)（或計算堆棧的相鄰部分，如 Layer 2）——其經(jīng)濟模型已經(jīng)得到充分開發(fā)和理解，并扎根于區(qū)塊空間的供需。但對于協(xié)議代幣（App Token）——在區(qū)塊鏈之上部署服務(wù)的智能合約協(xié)議，并在「分布式業(yè)務(wù)」之中繼承權(quán)利——而言，經(jīng)濟模型的構(gòu)建仍在探索中。
協(xié)議代幣的業(yè)務(wù)模型應(yīng)該與其底層軟件一樣具有表現(xiàn)力。為此，我們引入了協(xié)議代幣的現(xiàn)金流—— 這種方法使協(xié)議能夠創(chuàng)建寬松、靈活的模型，用戶可以選擇如何根據(jù)他們提供的價值獲得獎勵。這種方法根據(jù)不同司法管轄區(qū)的監(jiān)管要求從合規(guī)活動中產(chǎn)生費用，從而鼓勵更高的合規(guī)性。它還最大化了協(xié)議產(chǎn)生的價值，同時鼓勵治理最小化。
我們在這里分享的原則適用于所有 Web3 協(xié)議——從 DeFi 到去中心化社交、DePIN 網(wǎng)絡(luò)，以及介于兩者之間的任何地方。
代幣模型面臨的挑戰(zhàn)
基礎(chǔ)設(shè)施代幣受內(nèi)在供需的影響：隨著需求的增加，供應(yīng)減少，市場也會相應(yīng)調(diào)整。EIP-1559 加速了許多基礎(chǔ)設(shè)施代幣的原生經(jīng)濟基礎(chǔ)，該提案實施了對所有以太坊交易的基本費用燃燒。但是，盡管在購買和銷毀模型方面進行了零星的嘗試，但對于協(xié)議代幣沒有與 EIP-1559 相提并論的嘗試。
協(xié)議是區(qū)塊空間的用戶而非提供者，因此他們不能依賴使用其區(qū)塊空間的其他人收取 Gas 費用。這就是為什么他們需要開發(fā)自己的經(jīng)濟模型。
這里也存在一些法律挑戰(zhàn)：由于典型區(qū)塊鏈交易的通用性質(zhì)以及它們使用的程序化機制，基礎(chǔ)設(shè)施代幣經(jīng)濟模型更不受法律風(fēng)險的影響。但對于協(xié)議代幣經(jīng)濟模型，所涉及的協(xié)議可能取決于合規(guī)活動的促進，并且可能需要治理代幣持有者的介入，這使得其經(jīng)濟學(xué)更加復(fù)雜。促進衍生品交易的去中心化交易所，在美國是一項受到高度監(jiān)管的活動，與以太坊等截然不同。
這些內(nèi)在和外在挑戰(zhàn)的結(jié)合意味著協(xié)議代幣需要不同的經(jīng)濟模型。考慮到這一點，我們提出了一種可能的解決方案：一種設(shè)計協(xié)議的方法，該方法在最大化協(xié)議收入、激勵監(jiān)管合規(guī)性并納入治理最小化的同時，為協(xié)議代幣持有者的服務(wù)提供補償。我們的目標(biāo)很簡單：通過現(xiàn)金流為協(xié)議代幣提供與許多基礎(chǔ)設(shè)施代幣已經(jīng)具備的相同的經(jīng)濟基礎(chǔ)。
我們的解決方案側(cè)重于解決協(xié)議代幣面臨的三個問題，這些問題與以下方面有關(guān)：治理方面的挑戰(zhàn)、價值分配的挑戰(zhàn)和合規(guī)活動的挑戰(zhàn)。
治理方面的挑戰(zhàn)
協(xié)議代幣通常具有治理權(quán)，去中心化自治組織 （DAO） 的存在可能會帶來基礎(chǔ)設(shè)施代幣不會面臨的不確定性。對于在美國有大量業(yè)務(wù)的 DAO，如果 DAO 控制協(xié)議收入或介入?yún)f(xié)議的經(jīng)濟活動并使此類活動具有程序性，則可能會出現(xiàn)風(fēng)險。為了避免這些風(fēng)險，項目可以通過最小化治理來消除 DAO 的控制權(quán)。對于無法做到這一點的 DAO，懷俄明州新的去中心化非法人非營利協(xié)會 （DUNA） 提供了一個去中心化的法律實體，可能有助于減輕這些風(fēng)險并遵守適用的稅法。
價值分配的挑戰(zhàn)
協(xié)議在設(shè)計向代幣持有者分配價值的機制時也必須謹(jǐn)慎行事。根據(jù)美國證券法，將投票權(quán)和經(jīng)濟權(quán)利結(jié)合起來可能會引起人們的擔(dān)憂，特別是對于簡單直接的機制，如按比例分配和代幣購買和銷毀。這些機制看起來類似于股息和股票回購，并且可以削弱代幣應(yīng)該得到與股票不同的監(jiān)管框架的論點。
相反，項目應(yīng)該探索利益相關(guān)者資本主義—— 以有利于項目的方式獎勵代幣持有者對項目的貢獻。 許多項目都鼓勵正和參與，包括前端運營（Liquity）、參與協(xié)議（Goldfinch）以及作為安全模塊的一部分質(zhì)押抵押品（Aave）。這里的設(shè)計空間是開放的，但一個好的起點是繪制出項目中的所有利益相關(guān)者，確定應(yīng)該鼓勵他們每個人的什么行為，并決定協(xié)議可以通過這種激勵創(chuàng)造什么總體價值。
為了簡單起見，在這篇文章中，我們將假設(shè)一個簡單的補償模型，即使存在其他計劃，也會獎勵參與治理的代幣持有者。
合規(guī)活動的挑戰(zhàn)
在為代幣持有者設(shè)計價值積累機制時，促進合規(guī)活動的協(xié)議也必須謹(jǐn)慎。如果此類機制從未按照適用法律運行的前端或 API 中產(chǎn)生價值，那么代幣持有者可能會從非法活動中獲利。
針對這個問題的大多數(shù)擬議解決方案都集中在限制美國允許的活動的價值積累上——例如，僅對涉及某些資產(chǎn)的流動性池收取協(xié)議費用。這使得項目受制于監(jiān)管方法的最低公分母，并破壞了全球自主軟件協(xié)議的價值主張。它還直接破壞了治理最小化的努力。從監(jiān)管合規(guī)的角度來看，確定哪種收費策略有效對于 DAO 來說并不是一項合適的任務(wù)。
在一個理想的世界里，項目將能夠從任何允許該活動的司法管轄區(qū)的活動中收取費用，而無需依賴 DAO 來確定什么是被允許的。解決方案并非要求在協(xié)議級別遵守法規(guī)，而是確保僅當(dāng)發(fā)起費用的前端或 API 遵循前端所在地的適用法律和法規(guī)時，協(xié)議產(chǎn)生的費用才會被轉(zhuǎn)嫁。如果美國規(guī)定對協(xié)議促成的某種類型的交易收取費用是非法的，這可能會使該協(xié)議代幣的經(jīng)濟價值降至零，即使該活動在世界上每個其他國家都是完全允許的。在費用累積和分配方面的靈活性最終等于面對監(jiān)管壓力時的彈性。
一個核心問題：費用追溯
費用的可追溯性對于解決不合規(guī)前端產(chǎn)生的潛在風(fēng)險至關(guān)重要，同時又不會引入審查風(fēng)險或使協(xié)議獲得許可。通過可追溯性，協(xié)議可以確保代幣持有者產(chǎn)生的任何費用僅來自代幣持有者所在司法管轄區(qū)合法合規(guī)的前端。如果費用是無法追蹤的，則無法將代幣持有者從不合規(guī)的前端（即由不合規(guī)的前端收取的費用）中產(chǎn)生價值，這可能會使代幣持有者面臨風(fēng)險。
為了使費用可追溯，協(xié)議可以使用兩步協(xié)議代幣質(zhì)押系統(tǒng)設(shè)計。
第 1 步：確定哪個前端產(chǎn)生費用
第 2 步：根據(jù)自定義邏輯將費用路由到不同的池
映射前端
費用可追溯性需要從域到公鑰 / 私鑰對的一對一映射。如果沒有此映射，惡意前端可能會欺騙交易并假裝它們是從誠實域提交的。密碼學(xué)允許我們「注冊」前端，不可變地記錄域到公鑰的映射，證明域?qū)嶋H上控制該公鑰，并使用所述私鑰簽署交易。這使我們能夠?qū)⒔灰讱w因于給定的域，從而將費用歸因于給定的域。
路線費用
一旦費用的來源是可追溯的，協(xié)議就可以確定以何種方式分配這些費用，使代幣持有者免受非法交易費用的影響，但這也不會增加 DAO 的去中心化治理負(fù)擔(dān)。為了輔助說明這一點，請考慮協(xié)議代幣質(zhì)押的可能設(shè)計范圍，范圍從每個前端的一個質(zhì)押池到所有前端的一個質(zhì)押池 。
在其最簡單的結(jié)構(gòu)中，每個前端的費用都可以路由到一個單獨的特定前端質(zhì)押模塊。通過選擇要質(zhì)押的前端，代幣持有者將能夠決定它正在接收哪些費用，并避免任何使代幣持有者處于法律風(fēng)險中的費用。例如，代幣持有者只能質(zhì)押與已獲得歐洲所有監(jiān)管批準(zhǔn)的前端相關(guān)的模塊。雖然這種設(shè)計聽起來很簡單，但實際上相當(dāng)復(fù)雜。50 個不同的前端可能有 50 個質(zhì)押池，費用的稀釋可能會對代幣價值產(chǎn)生不利影響。
另一方面，來自每個前端的費用可以匯集在一起，但這違背了費用可追溯性的目的。如果所有費用都匯集在一起，就無法區(qū)分合規(guī)和不合規(guī)的前端費用——一顆老鼠屎會壞了一鍋粥。代幣持有者將被迫在不收取任何費用或在池中持有股份之間做出選擇，他們將從其管轄范圍內(nèi)不合規(guī)前端的非法活動中受益——這一選項可能會阻止許多代幣持有者參與，或者可能會將系統(tǒng)恢復(fù)到當(dāng)前的次優(yōu)設(shè)計，即 DAO 必須評估可以在哪里收取費用。
通過策展解決費用可追溯性問題
這些復(fù)雜性可以通過策展來解決。考慮一個無需許可的智能合約協(xié)議，它有費用和代幣。任何人都可以為協(xié)議創(chuàng)建前端，任何前端都可以擁有自己的質(zhì)押模塊。我們把這個協(xié)議的一個前端稱為 app.xyz。
App.xyz 可以遵循其所在司法管轄區(qū)的特定合規(guī)規(guī)則。源自 app.xyz 的協(xié)議活動會產(chǎn)生協(xié)議費用。App.xyz 有自己的質(zhì)押模塊，代幣持有者可以直接將他們的代幣質(zhì)押到該模塊上，或者將代幣質(zhì)押給想要單獨選擇他們認(rèn)為合規(guī)的一籃子前端的策展人。這些代幣質(zhì)押者將從他們質(zhì)押的前端集中以費用的形式獲得收益。如果前端產(chǎn)生 100 美元的費用，并且 100 個實體各質(zhì)押 1 個代幣，則每個實體有權(quán)獲得 1 美元。策展人最初可以對他們的服務(wù)收取費用。未來，政府可以進行鏈上證明，證明前端在其管轄范圍內(nèi)的合規(guī)性以幫助保護消費者，附帶的好處是策展的自動化。
此模型中的一個潛在風(fēng)險是，不合規(guī)的前端的運營成本可能更低，因為它們?nèi)狈弦?guī)前端的管理開銷。他們還可以設(shè)計模型，將前端費用回收給交易者，以進一步激勵他們的解決方法。有兩個因素可以降低這種風(fēng)險。首先，大多數(shù)用戶實際上希望合規(guī)的前端遵守當(dāng)?shù)氐姆珊头ㄒ?guī)，這尤其適用于大型受監(jiān)管的機構(gòu)。其次，對于屢次違反規(guī)則并危及協(xié)議生存能力的不合規(guī)前端，治理可以發(fā)揮重要作用，作為最后手段或「否決權(quán)」，阻止不良行為。
最后，所有未通過注冊前端發(fā)起的交易費用都將存入一個包羅萬象的質(zhì)押模塊中，使協(xié)議能夠從機器人發(fā)起的交易以及與協(xié)議智能合約的其他直接交互中獲取收入。
從理論到實施：將方法付諸實踐
讓我們更詳細(xì)地重新深入?yún)f(xié)議代幣堆棧。對于促進前端質(zhì)押的協(xié)議，它需要建立一個前端需要注冊的注冊表智能合約。
每個前端或 API 都可以將特殊的 TXT 記錄添加到其域的 DNS 記錄中，例如 ENS DNS 集成。此 TXT 記錄包含前端生成一次的密鑰對的公鑰，稱為證書。
然后，前端客戶端可以調(diào)用 register 函數(shù)并證明它擁有自己的域名，存儲域到證書公鑰的映射，反之亦然。
當(dāng)通過客戶端創(chuàng)建事務(wù)時，它還會使用其證書公鑰對事務(wù)有效負(fù)載進行簽名。它們以捆綁包的形式傳遞給協(xié)議的智能合約。
該協(xié)議的智能合約驗證證書，檢查它是否對應(yīng)于正確的交易主體（前端），并已注冊。如果是，則處理事務(wù)。然后，交易產(chǎn)生的費用將與域名（來自注冊局）一起發(fā)送到 FeeCollector（費用收集） 合約。
FeeCollector（費用收集）合約允許策展人、用戶、驗證者和其他人直接將代幣質(zhì)押到一個域或一組域。這些合約必須跟蹤在每個域上質(zhì)押的代幣數(shù)量、每個地址在該質(zhì)押中的份額以及它們被質(zhì)押的時間。流動性挖礦的一般實現(xiàn)可以作為這種合約邏輯的起點。
向策展人（或直接向費用管理合約本身）質(zhì)押的用戶可以根據(jù)向域質(zhì)押的協(xié)議代幣金額提取按比例收取的費用份額。該架構(gòu)可能類似于 MetaMorpho/Morpho Blue。
該機制可以在不增加協(xié)議 DAO 的治理負(fù)擔(dān)的情況下引入。事實上，治理責(zé)任可以被減少，因為我們可以為協(xié)議促進的所有交易永久打開費用開關(guān)，從而消除 DAO 對協(xié)議經(jīng)濟模型的任何控制。
基于協(xié)議類型的其他注意事項
雖然這些原則廣泛適用于協(xié)議代幣經(jīng)濟模型，但根據(jù)協(xié)議類型，可能還有其他費用考慮因素：基于 Layer 1 或 Layer 2 構(gòu)建的協(xié)議、應(yīng)用鏈以及使用 Rollup 構(gòu)建的協(xié)議。
L1/L2 協(xié)議的注意事項
Layer 1 或 Layer 2 區(qū)塊鏈上的協(xié)議直接在鏈上部署了智能合約。當(dāng)用戶與協(xié)議的智能合約交互時，將收取費用。這通常是通過一個易于使用的前端（如協(xié)議或網(wǎng)站）發(fā)生的，該前端充當(dāng)散戶和底層智能合約之間的接口。在這種情況下，任何費用都將來自該前端。上面關(guān)于 app.xyz 的示例說明了收費系統(tǒng)如何適用于 Layer 1 協(xié)議。
協(xié)議還可以采用白名單或黑名單的方式來過濾前端費用，而非依賴策展人來過濾前端費用 。同樣，這里的目的是確保代幣持有者和整個協(xié)議不會從非法活動中獲利或受益，并遵守特定司法管轄區(qū)的法律和法規(guī)。在白名單方法中，協(xié)議將為前端發(fā)布一組規(guī)則，為遵循規(guī)則的前端創(chuàng)建注冊表，向選擇加入的前端頒發(fā)證書，并要求前端質(zhì)押代幣以獲得部分協(xié)議費用。如果前端不遵守這些規(guī)則，他們將被削減，他們的費用貢獻證書將被刪除。
在黑名單方法中，協(xié)議不必創(chuàng)建任何規(guī)則，但啟動協(xié)議的前端不會是未經(jīng)許可的。取而代之的是，該協(xié)議將要求任何前端提供律師事務(wù)所的意見，證明該前端在允許該前端使用該協(xié)議之前符合其司法管轄區(qū)。一旦收到意見，該協(xié)議將向前端頒發(fā)一份證書，用于支付費用，只有當(dāng)協(xié)議收到監(jiān)管機構(gòu)關(guān)于前端不合規(guī)的通知時，該證書才會被刪除。
費用渠道將反映前幾節(jié)中提供的示例。這兩種方法都大大增加了去中心化治理的負(fù)擔(dān)，要求 DAO 要么建立和維護一套規(guī)則，要么評估有關(guān)合規(guī)性的法律意見。在某些情況下，這可能是可以接受的，但在大多數(shù)情況下，將這種合規(guī)負(fù)擔(dān)外包給策展人會更可取。
應(yīng)用鏈的注意事項
應(yīng)用鏈?zhǔn)翘囟▍f(xié)議的區(qū)塊鏈，其驗證器僅適用于該協(xié)議。作為他們工作的回報，這些驗證者會收到報酬。與 Layer 1 區(qū)塊鏈不同，驗證者通常通過代幣的通貨膨脹發(fā)行獲得獎勵，而一些應(yīng)用鏈 （dYdX） 則將客戶費用轉(zhuǎn)嫁給驗證者。
在這種模式下，代幣持有者必須向驗證者進行質(zhì)押才能獲得獎勵。驗證者成為精心策劃的質(zhì)押模塊。此工作集與 Layer 1 驗證器不同。應(yīng)用鏈驗證器結(jié)算來自特定協(xié)議的特定交易。由于這種差異，應(yīng)用鏈驗證者可能會在他們所促進的底層活動中承擔(dān)更大程度的法律風(fēng)險。因此，協(xié)議應(yīng)該賦予驗證者自由，讓他們根據(jù)其司法管轄區(qū)的法律和他們自己的舒適度來執(zhí)行他們可以執(zhí)行的工作。 重要的是，這可以在不危及應(yīng)用鏈的無許可性或使其面臨重大審查風(fēng)險的情況下完成，前提是其驗證者集在地理上是去中心化的。
希望利用費用可追溯性優(yōu)勢的應(yīng)用鏈的架構(gòu)將類似于 Layer 1 協(xié)議，直到有費用渠道。但驗證者將能夠使用前端映射來確定他們希望從哪些前端處理交易。然后，任何給定交易的費用都將轉(zhuǎn)到活躍的驗證者集，選擇不參與的非活躍驗證者將錯過此類費用。從費用的角度來看，驗證者執(zhí)行與上述質(zhì)押模塊策展人相同的功能，這些驗證者的質(zhì)押者可以確保他們沒有從任何非法活動中獲得收入。驗證者還可以選舉一名策展人，以確定每個司法管轄區(qū)的哪些前端是合規(guī)的。
協(xié)議 Rollups 的注意事項
Rollups 有自己的區(qū)塊空間，但可以繼承另一條鏈的安全性。如今，大多數(shù) Rollup 都有一個負(fù)責(zé)排序和包含事務(wù)的排序器，盡管事務(wù)可以通過稱為「強制包含」的過程直接提交到 Layer 1 。
如果這些 Rollup 是特定于協(xié)議的，并且將其排序器作為唯一的驗證器，則該排序器包含的交易產(chǎn)生的費用可以根據(jù)精選的合規(guī)前端集或作為通用池分配給質(zhì)押者。
如果 Rollup 去中心化他們的排序器集，那么排序器就會成為事實上的策劃質(zhì)押模塊，而費用渠道將反映出應(yīng)用鏈的收入渠道。排序器取代了驗證器進行費用分配，每個排序器都可以自行決定從哪個前端接受費用。
總結(jié)
雖然協(xié)議代幣有許多可能的模型，但如果精心策劃質(zhì)押池，有助于解決協(xié)議特有的外部挑戰(zhàn)。通過認(rèn)識到協(xié)議面臨的內(nèi)在和外部挑戰(zhàn)，創(chuàng)始人可以更好地從頭開始為他們的項目設(shè)計協(xié)議代幣模型。
致謝：感謝 Porter Smith 啟動這個項目。
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