原創(chuàng)｜比特幣行情網(wǎng)（@OdailyChina）
作者｜Wenser（@wenser 2010 ）
在《加密創(chuàng)投周期進(jìn)化論（上篇）：再造新世界》的結(jié)尾，經(jīng)歷以太坊引領(lǐng)的IC0浪潮、公鏈投資熱、DeFi、GameFi 等熱潮后，加密創(chuàng)投即將進(jìn)入以 NFT 完成“最后一舞”并快速落幕的“行業(yè)陣痛期”：一方面，是 LUNA 暴雷、3AC崩盤、FTX 遽然倒下、Genesis 破產(chǎn)等眾人始料未及的行業(yè)黑天鵝事件頻發(fā)；另外一方面，則是美國(guó) SEC、CFTC 等政府部門對(duì)加密行業(yè)的“聯(lián)合圍剿”與窮追不舍。
熊市期間，流動(dòng)性的減少使得行業(yè)發(fā)展只能寄希望于“板塊輪動(dòng)”的交替炒作，比特幣生態(tài)以及L2生態(tài)成為這一階段的為數(shù)不多的“敘事級(jí)別利好”，盡管后續(xù)市場(chǎng)表現(xiàn)參差不一，但在一定程度上也為后續(xù)比特幣現(xiàn)貨 ETF、以太坊現(xiàn)貨 ETF 等“合規(guī)里程碑事件”的達(dá)成奠定了基礎(chǔ)。
而站在比特幣創(chuàng)世區(qū)塊誕生后的第十五個(gè)年頭、比特幣成功完成第四次減半的 2024 年，隨著包括比特幣在內(nèi)的加密貨幣市場(chǎng)與美國(guó)股市、美國(guó)經(jīng)濟(jì)以及世界政治經(jīng)濟(jì)局勢(shì)聯(lián)系日益緊密，中本聰設(shè)想中的“點(diǎn)對(duì)點(diǎn)支付的電子貨幣系統(tǒng)”的愿景越發(fā)可望而不可及。以此觀之，或許加密貨幣正在走向一個(gè)失落的未來(lái)——曾經(jīng)的主權(quán)個(gè)人主義、網(wǎng)絡(luò)國(guó)家構(gòu)想、去中心化使命逐漸被拋之腦后，等待著我們的，是進(jìn)度未知而又業(yè)已注定的“中心化主義收編”。
繼本系列《上篇》對(duì)加密創(chuàng)投周期中的 2016-2021 年進(jìn)行簡(jiǎn)要回顧之后，比特幣行情網(wǎng)將于本文對(duì) 2022-2024 年，即本輪周期中具有代表性的行業(yè)事件與加密創(chuàng)投趨勢(shì)進(jìn)行梳理與總結(jié)性分析，供讀者朋友交流參考。
本文篇幅較長(zhǎng)，為方便讀者理解查閱，TL，DR（太長(zhǎng)不看）版本如下：
NFT 成以太坊最后加密榮光， 2022 年 5 月猴地發(fā)售成“落幕一刻”；
UST、LUNA、3AC、FTX 紛紛爆雷，加密行業(yè)成“連環(huán)炸彈庫(kù)”；
至暗時(shí)刻之后，比特幣生態(tài)與 Meme 幣成加密行業(yè)新增量熱點(diǎn)；
比特幣、以太坊 ETF 接連通過(guò)，行業(yè)合規(guī)里程碑或成“行業(yè)墓碑”；
創(chuàng)投路徑依賴 3 大破除方法：異常值監(jiān)測(cè)、內(nèi)部妖怪聯(lián)盟、外部顧問(wèn)機(jī)制；
細(xì)數(shù) 2022-2024 年活躍投資機(jī)構(gòu)名單：交易所風(fēng)投部門、游戲賽道居前列；
加密大趨勢(shì)：公鏈從一到多，行業(yè)格局西升東落，唯“流動(dòng)性”永恒。
最后的加密榮光：非同質(zhì)化代幣（NFT）熱潮
時(shí)間進(jìn)入 2022 年，NFT 仍然是彼時(shí)絕對(duì)的“熱門賽道”——華人明星及 IP 公司爭(zhēng)相涌入，周杰倫、余文樂(lè)、陳冠希、潘瑋柏等相關(guān)的 NFT 項(xiàng)目輪番登場(chǎng)又迅速被市場(chǎng)淘汰；Azuki 以其極具辨識(shí)度的“漫畫風(fēng)”成為繼 BAYC 之后另一個(gè)現(xiàn)象級(jí) NFT 項(xiàng)目；包括 Paco Rabanne、Dolce & Gabanna、Etro、Tommy Hilfiger、Dundas、Cavalli、Nicholas Kirkwood 和 Elie Saab 等在內(nèi)的數(shù)十個(gè)品牌出席 Decentraland 內(nèi)舉辦的“首屆元宇宙時(shí)裝周”；Moonbirds 因項(xiàng)目創(chuàng)始人 Kevin Rose “知名投資人”的身份及此前的 Proofs 系列 NFT 一度高達(dá) 100 ETH 的地板價(jià)而大獲成功；主打“Move To Earn”概念的 GameFi 游戲 STEPN 相關(guān)的運(yùn)動(dòng)鞋 NFT 道具也成為破圈的“炒作標(biāo)的”。
而作為彼時(shí)最大的 NFT 交易平臺(tái)，OpenSea 也迎來(lái)了自己的“巔峰一刻”—— 2022 年 1 月 5 日，Opensea 完成 3 億美元 C 輪融資，估值為 133 億美元，Paradigm 和 Coatue 領(lǐng)投。
與此相對(duì)應(yīng)的，則是 BAYC 的“一時(shí)無(wú)兩”—— Yuga Labs（BAYC 背后母公司）于 3 月宣布以 40 億美元估值完成新一輪 4.5 億美元融資，a16z領(lǐng)投，Adidas Ventures、Animoca Brands、Samsung、Google Ventures、Tiger Global、FTX Ventures、 Coinbase Ventures、Moonpay 等參投，該輪融資系當(dāng)時(shí) NFT 行業(yè)最大一筆融資。彼時(shí) Yuga Labs 已完成 ApeCoin 代幣的空投及上線，新一輪的 FOMO 在 OtherSide 元宇宙游戲項(xiàng)目的消息下蓄勢(shì)待發(fā)，擁有一枚 BAYC NFT 成為無(wú)數(shù)加密玩家“炫耀的資本”，但在日后地板價(jià)從巔峰時(shí)期的 120 枚 ETH 下跌至不足 30 ETH 時(shí)，同樣也成為了無(wú)數(shù)持有者“難以忘卻的痛苦回憶”。
值得一提的是，金沙江的朱嘯虎、美團(tuán)的蔡文勝等國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)投圈老炮亦身在此列。
金沙江創(chuàng)投管理合伙人朱嘯虎購(gòu)入 BAYC#9279 被視為“見(jiàn)頂信號(hào)”
另外一邊，則是在吸收借鑒 Axie Infinity 模式和優(yōu)點(diǎn)的基礎(chǔ)上迭代更新的 STEPN 的“突飛猛進(jìn)”： 2021 年 12 月上線公測(cè)版；2022 年 1 月完成 500 萬(wàn)美元種子輪融資，紅杉資本印度與 Folius Ventures 領(lǐng)投；4 月 6 日，幣安宣布戰(zhàn)略投資 StepN。成立半年， 其全球月活躍用戶數(shù)量就已超過(guò) 300 萬(wàn)，在瘋狂的造富效應(yīng)的帶動(dòng)下，“運(yùn)動(dòng)鞋 NFT ”成為無(wú)數(shù)運(yùn)動(dòng)愛(ài)好者茶余飯后的談資和“每天運(yùn)動(dòng)的唯一目標(biāo)”。而 Folius Ventures 也因此賺了個(gè)盆滿缽滿，自此確定了后續(xù)“聚焦加密 C 端應(yīng)用、致力于投資以行業(yè) Mass Adoption（大規(guī)模采用）為己任的項(xiàng)目”的投資路線。
身處牛市末尾的 2022 年上半年，無(wú)數(shù)人以為 Mass Adoption 在眾多 NFT 與 GameFi 項(xiàng)目的發(fā)展推動(dòng)下已經(jīng)初見(jiàn)曙光，殊不知已經(jīng)是“周期余暉”。據(jù)統(tǒng)計(jì)， 2022 年全年共有 1660 起投融資事件，資金總量超 348 億美元。與 2021 年公布的 1351 起不同輪次的投融資事件及披露的共計(jì) 305 億美元總量相比，獲得融資的項(xiàng)目數(shù)量同比增長(zhǎng) 22.87% ，資金總規(guī)模同比增長(zhǎng) 14.08% 。
DeFi 賽道當(dāng)年投融資事件共 426 起，融資總規(guī)模為 16 億美元，其中 Uniswap Labs 完成的由 Polychain Capital 領(lǐng)投、a16z 等機(jī)構(gòu)參投的 1.65 億美元 B 輪融資為僅有的超億元規(guī)模融資；
NFT 與元宇宙賽道投融資事件共 334 起，融資總規(guī)模為 44 億美元，規(guī)模在 1 億美元及以上的有 10 起，規(guī)模最大的是前文提到的 Yuga Labs 完成由 a16z 領(lǐng)投的 4.5 億美元種子輪融資；
GameFi 賽道投融資事件共 334 起，融資總規(guī)模為 44 億美元，規(guī)模在 1 億美元及以上的有 7 起；游戲開(kāi)發(fā)商和風(fēng)險(xiǎn)投資公司 Animoca Brands 成賽道大贏家，先后 3 次完成 3.58 億美元、 7500 萬(wàn)美元以及 1.1 億美元等不同輪次融資，總?cè)谫Y額超 5.4 億美元；
CeFi 賽道投融資事件共 208 起，融資總規(guī)模為 96 億美元，規(guī)模在 1 億美元及以上的有 27 起，占比 13% ，大規(guī)模融資在各賽道中占比最高。值得一提的是，F(xiàn)TX US 于當(dāng)年 1 月便宣告完成由軟銀、淡馬錫、Paradigm、Multicoin Capital、Lightspeed Venture Partners 等參投的 4 億美元 A 輪融資，估值達(dá)到 80 億美元；
Infra 賽道投融資事件共 426 起，融資總規(guī)模為 125 億美元，規(guī)模在 1 億美元及以上的有 35 起，規(guī)模最大的是 Luna Foundation Guard（LFG）通過(guò)場(chǎng)外銷售 LUNA 完成的 10 億美元融資，由 Jump Crypto 和三箭資本（簡(jiǎn)稱3AC）領(lǐng)投。
而 LUNA、UST、3AC、FTX 等字眼，將自 2022 年 5 月開(kāi)始，成為整個(gè)加密創(chuàng)投行業(yè)揮之不去的陰影。
至暗年度：接踵而至的暴雷事件
2022 年 5 月 1 日，BAYC 母公司 Yuga Labs 新推出的元宇宙項(xiàng)目 Otherside NFT 鑄造活動(dòng)在狂燒價(jià)值 1.7 億美元的 ETH Gas 費(fèi)后成功落下帷幕，而另一場(chǎng)行業(yè)風(fēng)暴已經(jīng)在醞釀之中——加密貨幣行業(yè)在短短幾天后將迎來(lái)屬于自己的“雷曼時(shí)刻”，而這，僅僅是本年度的第一次。
5 月 7 日至 5 月 13 日，算法穩(wěn)定幣龍頭 UST 先后經(jīng)歷兩次脫鉤，Terra Labs 及韓國(guó)加密貨幣領(lǐng)袖級(jí)人物 Do Kwon 此前費(fèi)盡心思維護(hù)的“左腳踩右腳”模式最終還是無(wú)奈陷入死亡螺旋，LUNA 和 UST 雙雙崩潰，幣價(jià)短時(shí)間內(nèi)跌幅超百倍。
6 月 13 日，加密借貸平臺(tái) Celsius 宣布暫停提款，后續(xù)發(fā)現(xiàn)由于其使用鏈上杠桿和衍生品 stETH 導(dǎo)致資不抵債，陷入惡性循環(huán)。7 月 14 日，Celsius 申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。
6 月 14 日，有傳言稱三箭資本（簡(jiǎn)稱3AC）資不抵債、深陷流動(dòng)性危機(jī)。6 月 15 日，3AC 聯(lián)合創(chuàng)始人 Zhu Su 回應(yīng)稱“正在與有關(guān)方面進(jìn)行溝通，并致力解決問(wèn)題。”但最后，受 Luna 暴雷事件影響，因3AC 此前重倉(cāng) GBTC 與 stETH， 7 月 2 日，其無(wú)奈申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，根據(jù)隨后的法庭文件顯示，其欠 27 家公司共計(jì) 35 億美元。
7 月 6 日，3AC 債權(quán)人 Voyager Digital 宣布申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，主要原因系3AC拖欠其 6.7 億美元貸款而遭受巨額損失。
8 月 8 日，加密借貸平臺(tái) Hodlnaut 宣布停止交易，于 8 月 16 日在新加坡尋求債權(quán)人保護(hù)。
11 月 2 日，DCG 旗下加密貨幣行業(yè)媒體 CoinDesk 披露加密做市商 Alameda 資產(chǎn)負(fù)債表存在極大隱患，引發(fā)市場(chǎng)恐慌，彼時(shí)世界第二大加密貨幣交易所 FTX 陷入流動(dòng)性危機(jī)。11 月 8 日，F(xiàn)TX 宣布停止提款。11 月 9 日晚，原計(jì)劃收購(gòu) FTX 的幣安宣布放棄交易，F(xiàn)TX 全面崩盤。11 月 11 日，F(xiàn)TX 提交破產(chǎn)申請(qǐng)。
11 月 10 日，BlockFi 因其債權(quán)人 FTX 的危機(jī)暫停取款，于 11 月 28 日申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)。此前 6 月 17 日，加密貨幣分析師 Otteroooo 稱 BlockFi 很有可能也將陷入流動(dòng)性危機(jī)，因美 SEC 罰款、Luna 崩盤、向三箭資本的借款等事件損失大量資金。
11 月 14 日，因 FTX 崩潰遭遇流動(dòng)性緊縮，加密經(jīng)紀(jì)商 Genesis 尋求 10 億美元緊急貸款，并于 11 月 16 日暫停提款。11 月 21 日，Genesis 稱其“沒(méi)有立即申請(qǐng)破產(chǎn)的計(jì)劃”，后于 12 月 8 日表示恢復(fù)取款仍需數(shù)周時(shí)間。最終， 2023 年 1 月，Genesis 正式提交破產(chǎn)申請(qǐng)文件。
如果說(shuō)當(dāng)年 2 月份的俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)掀起了一場(chǎng)世界范圍內(nèi)的“地區(qū)熱戰(zhàn)”，那么這些接二連三的機(jī)構(gòu)暴雷事件對(duì)于加密貨幣及創(chuàng)投行業(yè)而言，不啻于一枚枚帶來(lái)毀滅與傷痛的“核彈”。
很多人因 FTX 暴雷而對(duì)加密貨幣再無(wú)信任可言，F(xiàn)TT 代幣價(jià)格同樣在短短幾天時(shí)間內(nèi)暴跌數(shù)百倍，如同之前的 LUNA 一樣，徹底淪為另類的“破產(chǎn)概念 Meme 幣”；而成立僅 3 年估值曾高達(dá) 320 億美元的 FTX 就這樣一夜歸零，被掃進(jìn)了歷史的塵埃之中，往日受到 Paradigm、軟銀集團(tuán)、紅杉資本、淡馬錫等一眾知名投資機(jī)構(gòu)青睞的“明星交易所”自此成為昨日黃花。
加密貨幣行業(yè)創(chuàng)投風(fēng)口的個(gè)中兇險(xiǎn)，由此可見(jiàn)一斑。
再結(jié)合彼時(shí)層出不窮的安全事件，加密行業(yè)一時(shí)間稱得上是雪上加霜。據(jù)不完整統(tǒng)計(jì)， 2022 年加密貨幣行業(yè)相關(guān)安全事件約為 427 起，造成的直接經(jīng)濟(jì)損失超 35 億美元，涉事總金額超過(guò) 753 億美元。
2022 年主要安全事件一覽
據(jù) Coingecko 數(shù)據(jù)顯示， 2022 年 11 月，受 FTX 暴雷等事件影響，比特幣價(jià)格一度跌破 16000 美元，低至 15800 美元左右；以太坊價(jià)格一度跌破 1100 美元，低至 1090 美元左右；加密貨幣市值一度跌破 1 萬(wàn)億美元，低至 8200 億美元左右。
加密貨幣市值低點(diǎn)
盡管如此，據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示， 2022 年第一季度的投融資市場(chǎng)仍以超 100 億美元的融資總額問(wèn)鼎“自比特幣誕生以來(lái)的單季投融資記錄”，同時(shí)創(chuàng)下“連續(xù) 7 個(gè)月正向增長(zhǎng)”的行業(yè)記錄，期間資本增量高達(dá) 260 多億美元，稱得上是“前所未有的加密創(chuàng)投黃金時(shí)代”
此外，Near、Polygon、Aptos、Sui、zkSync（現(xiàn)已更名為 ZKSync）等公鏈項(xiàng)目相繼獲得超 1 億美元的融資，NFT 知名項(xiàng)目 NBA Top Shot 及 Flow 公鏈背后開(kāi)發(fā)商 Dapper Labs 獲 3.05 億美元融資的消息也繼續(xù)激勵(lì)著 L1、L2 網(wǎng)絡(luò)相關(guān)項(xiàng)目的發(fā)展，為后續(xù)的大規(guī)模空投及“L2 熱潮”奠定了基礎(chǔ)。
曾經(jīng)的“加密新王”——以太坊也在當(dāng)年 9 月 15 日成功產(chǎn)出首個(gè) PoS 區(qū)塊，共識(shí)機(jī)制正式從 PoW 轉(zhuǎn)為 PoS，也為之后埋下了伏筆。
加密王者回歸：比特幣生態(tài)與 Meme 幣生態(tài)
經(jīng)歷了 2022 年“冰火兩重天”的“至暗年度”之后，加密創(chuàng)投在 2023 年重新進(jìn)入陣痛后的“恢復(fù)期”。
關(guān)于這一點(diǎn)最明顯的表現(xiàn)在于，行業(yè)融資規(guī)模大幅下降：據(jù) RootData 數(shù)據(jù)， 2023 年加密行業(yè)總?cè)谫Y金額 90.43 億美元，遠(yuǎn)低于此前幾年的數(shù)據(jù)，甚至據(jù)一份 2023 年 11 月的加密投融資全景分析報(bào)告稱，當(dāng)年度 1957 名投資者為 617 個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行了約 641 輪融資，累計(jì)融資額僅為 55.8 億美元，而最受歡迎的一輪融資類型是種子輪的事實(shí)也再一次證明了，彼時(shí)的加密創(chuàng)投并不是十分活躍，甚至單從數(shù)據(jù)層面上來(lái)看，可以說(shuō)極為慘淡。另?yè)?jù) TheBlock 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)， 2023 年風(fēng)投機(jī)構(gòu)投資規(guī)模僅為 107 億美元，相較于 2022 年（333 億美元）減少了 68% 。
2019-2023 年各季度子領(lǐng)域融資數(shù)量統(tǒng)計(jì)
這一市場(chǎng)表現(xiàn)的主要影響因素，或許要?dú)w功于加密貨幣行業(yè)迎來(lái)了“老樹新花時(shí)刻”——講求“公平發(fā)射”的比特幣生態(tài)與 Meme 幣生態(tài)重新煥發(fā)了生機(jī)——Ordinals 協(xié)議和 BRC20 的產(chǎn)生以及著名互聯(lián)網(wǎng) Meme PEPE 同名 Meme 幣項(xiàng)目及 Meme 幣熱潮的出現(xiàn)為比特幣、以太坊價(jià)格行情的回歸提供了一定動(dòng)力，畢竟，Gas 費(fèi)是鏈上操作無(wú)法回避的一環(huán)，使用量相對(duì)增多，價(jià)格也會(huì)有不同程度的上漲。盡管這對(duì)創(chuàng)投領(lǐng)域的助益較為有限，但仍帶動(dòng)了相關(guān)項(xiàng)目的融資及發(fā)展。
2023 年Q1大額融資一覽
后續(xù)，“銘文熱”也逐步擴(kuò)展至不同的區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)生態(tài)之中，甚至到了“言必稱銘文”的階段，包括 AAVX、Injective 等在內(nèi)的諸多老牌公鏈因“首個(gè)銘文項(xiàng)目”的上線而短時(shí)間內(nèi)匯聚了超高的市場(chǎng)關(guān)注度。“盡管項(xiàng)目不一定靠譜，但我不能不參與”是彼時(shí)無(wú)數(shù)市場(chǎng)用戶最真實(shí)的想法。而在這一波“銘文潮”中，既有一波流的 Rug 項(xiàng)目，也有包括 Merlin 在內(nèi)的諸多“正經(jīng)項(xiàng)目”。
而細(xì)數(shù)這些項(xiàng)目，其中的“龍頭”非 Babylon 莫屬—— 2023 年 12 月 7 日，Babylon 完成由 Polychain Capital 和 Hack VC 領(lǐng)投，F(xiàn)ramework Ventures、Polygon Ventures 和 OKX Ventures、IOSG Ventures 等參投的 1800 萬(wàn)美元融資。2024 年 2 月，Binance Labs 宣布投資 Babylon；2024 年 5 月，Babylon 完成由 Paradigm 領(lǐng)投的高達(dá) 7000 萬(wàn)美元的新一輪融資。Paradigm 投資的另一比特幣生態(tài)項(xiàng)目為老牌 NFT 交易平臺(tái) Magic Eden，在其集成比特幣錢包入口之后，也成了比特幣生態(tài) NFT 板塊的重磅玩家之一，交易量直追 OKX 比特幣 NFT 交易市場(chǎng)。
此外，L1、L2乃至 L3 概念相關(guān)協(xié)議及應(yīng)用的落地也為跨鏈橋的高額融資創(chuàng)造了條件。
以太坊擴(kuò)容項(xiàng)目 Scroll 于 3 月完成 5000 萬(wàn)美元的新一輪融資，Polychain Capital、Sequoia China（紅杉中國(guó)）、Bain Capital Crypto、Moore Capital Management、Variant Fund、Newman Capital、IOSG Ventures、Qiming Venture Partners、OKX Ventures 參投，其融資總額達(dá)到 8300 萬(wàn)美元，據(jù)消息人士稱估值高達(dá) 18 億美元。
基于 Optimistic Rollup 的L2 網(wǎng)絡(luò) Blast 于 11 月完成 2000 萬(wàn)美元融資，Paradigm、Standard Crypto、eGirl Capital、Mechanism Capital 聯(lián)創(chuàng) Andrew Kang、Lido 戰(zhàn)略顧問(wèn) Hasu、The Block CEO Larry Cermak 等參投。
跨鏈協(xié)議 Wormhole 于 2023 年 11 月完成 2.25 億美元融資，估值 25 億美元，一躍成為年度融資最高的項(xiàng)目。該賽道另一“明星選手”是與包括 Starknet、ZKSync 在內(nèi)的“四大L2天王級(jí)項(xiàng)目”一時(shí)瑜亮的 LayerZero，彼時(shí)其于 3 月、 4 月先后完成 1.35 億美元的 A1 輪融資（估值 10 億美元）與高達(dá) 1.2 億美元的 B 輪融資（估值 30 億美元，a16z Crypto、Sequoia Capital 紅杉資本、OKX Ventures、Circle Ventures、Samsung Next、OpenSea 和佳士得等參投），因此被市場(chǎng)寄予厚望，推測(cè)其或?qū)⒊?Wormhole “扛起跨鏈賽道大旗”。但后來(lái)的結(jié)局大家都知道了——經(jīng)歷了近 2 個(gè)月轟轟烈烈的“反女巫運(yùn)動(dòng)”，ZRO 空投最終以少至個(gè)位數(shù)乃至不足一枚代幣的“可憐數(shù)量”遺憾收?qǐng)觯齺?lái)一片罵聲。
值得一提的是，自 2022 年 11 月 ChatGPT 面世以來(lái)，一系列 AI 應(yīng)用如雨后春筍般涌現(xiàn)，其后一大批加密 AI 項(xiàng)目也應(yīng)運(yùn)而生，并在 2024 年成為加密創(chuàng)投行業(yè)的重要一環(huán)，代表性項(xiàng)目如 Web3 人工智能平臺(tái)MyShell 于 2024 年 4 月完成由 Dragonfly 領(lǐng)投，Delphi Ventures、Bankless Ventures、Maven 11 Capital、Nascent、Nomad Capital 和 OKX Ventures 等參投的 1100 萬(wàn)美元 Pre-A 輪融資，參投天使投資人還包括前 Coinbase CTO Balaji Srinivasan、NEAR Protocol 聯(lián)合創(chuàng)始人 Illia Polosukhin、前 Paradigm 投資合伙人 Casey Caruso 和前 Parafi 合伙人 Santiago Santos 等人。UBI 項(xiàng)目 Worldcoin 也因 OpenAI 創(chuàng)始人 Sam Altman 的參與成為另類“AI 概念幣”，其背后開(kāi)發(fā)公司 Tools for Humanity 于 2023 年 5 月完成 1.15 億美元 C 輪融資，由 Blockchain Capital 領(lǐng)投，a16z、Bain Capital Crypto 和 Distributed Global 參投。
最后的最后，包括 Starknet、ZKSync 在內(nèi)的眾多 “VC 幣”也即將步入“完成歷史任務(wù)的最后一步”——TGE 及對(duì)應(yīng)的代幣空投。
在 2023 年年底，一眾投資機(jī)構(gòu)相關(guān)代表人物對(duì) 2024 年進(jìn)行了諸多展望，彼時(shí)多數(shù)人對(duì)于 2024 年的投融資賽道都抱有高度的期待及看好的態(tài)度。
11 月，美國(guó)銀行全球基金經(jīng)理月度調(diào)查顯示，投資者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)前景仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，但預(yù)計(jì) 2024 年將實(shí)現(xiàn)軟著陸，同時(shí)利率下降，美元走軟；
12 月，DWF Labs 表示啟動(dòng) 2024 年天使投資計(jì)劃，將專注于 GameFi、SocialFi、Meme、RWA、衍生品和創(chuàng)新的 DeFi 解決方案；Coinbase Ventures 某發(fā)言人表示：“我們的觀點(diǎn)是：提高監(jiān)管透明度（主要是在美國(guó)以外），協(xié)議基礎(chǔ)設(shè)施的成熟，機(jī)構(gòu)參與，以及用戶與鏈上產(chǎn)品互動(dòng)方式的創(chuàng)新，這些因素的融合為 2024 年的光明前景奠定了基礎(chǔ)。我們的承諾是全球性的，并且堅(jiān)定不移，我們預(yù)計(jì)投資活動(dòng)將在 2024 年增長(zhǎng)?！?/span>
Animoca Brands 聯(lián)合創(chuàng)始人 Yat Siu 表示，對(duì)未來(lái)“非常樂(lè)觀”，預(yù)計(jì)到 2024 年，加密貨幣融資環(huán)境將“健康得多”。隨著加密市場(chǎng)的反彈，“勢(shì)頭發(fā)生了變化，這可能代表著加密市場(chǎng)新牛市周期的開(kāi)始，帶有Web3組件的游戲和人工智能可能會(huì)在 2024 年吸引更多投資”。
早期投資機(jī)構(gòu) Shima Capital 對(duì) 2024 年的加密行業(yè)融資持“謹(jǐn)慎樂(lè)觀”態(tài)度，其游戲主管 Alex Wettermann表示，“預(yù)計(jì)基礎(chǔ)設(shè)施、游戲和代幣化垂直領(lǐng)域?qū)⒃谖磥?lái)一年獲得更多投資”。
Polygon Ventures CEO Abhishek Saxena表示：“Web3 融資可能已經(jīng)觸底，新的一年將吸引更多的投資。一個(gè)積極的指標(biāo)是，即使在熊市中，我們也看到了有彈性的開(kāi)發(fā)者活動(dòng)，這突顯出基礎(chǔ)建設(shè)仍在繼續(xù)。”此外，他預(yù)計(jì)面向消費(fèi)者的用例（包括社交、金融服務(wù)和娛樂(lè)）的投融資將回升，這些領(lǐng)域可能會(huì)出現(xiàn)新的領(lǐng)軍企業(yè)。
雖然彼時(shí)的發(fā)言仍然是充斥著“路徑依賴氣息”的老生常談，但后續(xù) Meme 幣熱、AI 概念幣熱、Solana DePIN 熱、Base 生態(tài)熱以及包括估值 10 億美元的 Farcaster 在內(nèi)的諸多社交產(chǎn)品的成功，確實(shí)佐證了這一批行業(yè)資深人士的先見(jiàn)之明。
但很明顯，市場(chǎng)的主旋律已經(jīng)悄然發(fā)生了改變。
行業(yè)合規(guī)新進(jìn)展：里程碑還是墓碑？
當(dāng)?shù)貢r(shí)間 1 月 10 日，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）宣布正式批準(zhǔn)了首個(gè)比特幣現(xiàn)貨交易所交易基金（ETF），并于第二天開(kāi)始對(duì)應(yīng)交易。在經(jīng)歷長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的恩怨糾葛之后，加密貨幣領(lǐng)域終于邁出這歷史性的一步。詳情可見(jiàn)比特幣行情網(wǎng)作者 jk 撰寫的《歷史性時(shí)刻：比特幣現(xiàn)貨 ETF 終獲批，加密開(kāi)閘時(shí)刻會(huì)是長(zhǎng)牛新起點(diǎn)嗎？》一文。
就在前一天晚上，還發(fā)生了一件令人啼笑皆非的事情，SEC 的 X 平臺(tái)官方賬號(hào)被黑且發(fā)布了一條“比特幣現(xiàn)貨 ETF 已獲通過(guò)”的推文，隨后遭 SEC 主席 Gary Gensler 澄清，稱 SEC 官方賬戶被盜，發(fā)布了“未經(jīng)授權(quán)的消息”，SEC 實(shí)際上并未批準(zhǔn)現(xiàn)貨比特幣 ETF，一度引發(fā)比特幣半小時(shí)內(nèi)價(jià)格波動(dòng)超 3000 美元，合約市場(chǎng)多空雙爆。
或許受此影響，利好消息被提前消化，比特幣價(jià)格在 ETF 通過(guò)后反應(yīng)并不強(qiáng)烈，甚至一度下跌；反而以太坊因市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移至“以太坊現(xiàn)貨 ETF 預(yù)期”而漲勢(shì)兇猛。
而隨著這一“合規(guī)里程碑”的達(dá)成，包括比特幣在內(nèi)的加密貨幣市場(chǎng)與美股、美國(guó)經(jīng)濟(jì)及世界經(jīng)濟(jì)體系的關(guān)聯(lián)程度日益加深，也在一定程度上昭示著加密貨幣行業(yè)不再能夠如以往那般“獨(dú)善其身”，成為避險(xiǎn)資金的首選標(biāo)的。
2 月，Starknet 基金會(huì)宣布 STRK 空投已開(kāi)啟申領(lǐng)，截止時(shí)間為 6 月 20 日。至此，曾經(jīng)融資 2.61 億美元、估值高達(dá) 80 億美元的“L2四大天王”之一的 Starknet 階段性地落下帷幕，市場(chǎng)用戶開(kāi)始期待 ZKSync、LayerZero、Blast 等項(xiàng)目的表演——沒(méi)有人會(huì)預(yù)料到，這竟是“VC 幣”最后的榮光。
ZKSync 官方推文，或許也是后續(xù)市場(chǎng)走勢(shì)的暗示
3 月，比特幣現(xiàn)貨 ETF 在經(jīng)歷了初期的“砸盤”和高額交易之后，市場(chǎng)情緒逐漸回暖，并于 14 日成功創(chuàng)下 73000 美元左右的歷史新高，大量資金首選投資標(biāo)的成為比特幣現(xiàn)貨 ETF、比特幣，新增流動(dòng)性日益緊縮。與此同時(shí)，包括幣安、OKX、Coinbase 在內(nèi)的一眾主流交易所在瘋狂的市場(chǎng)行情助推下也開(kāi)啟了新一輪的上幣潮。實(shí)現(xiàn)“三天上幣安”成就的 BOME 引領(lǐng)的 Solana Meme 熱潮也逐漸席卷開(kāi)來(lái)，Solana 生態(tài)一鍵發(fā)幣平臺(tái) pump.fun 也走過(guò)了初期低谷，逐漸步入正軌，并在隨后的幾個(gè)月逐漸成為“Meme 幣周期最大主角”，協(xié)議收入在 5 個(gè)月后快速突破 9000 萬(wàn)美元。
據(jù) Rootdata 數(shù)據(jù)顯示，Web3一級(jí)市場(chǎng) 2024 年第一季度共計(jì)產(chǎn)生 459 宗融資事件，同比增長(zhǎng) 28.7% ，融資總額達(dá) 25.45 億美元， 同比增長(zhǎng) 4.7% 。其中，基礎(chǔ)設(shè)施、DeFi 和 CeFi 為投融資金額最多的三個(gè)賽道；早期融資項(xiàng)目數(shù)量相較 2023 年增長(zhǎng) 10.5% ，市場(chǎng)仍有較多未被驗(yàn)證的技術(shù)與解決方案。值得一提的是，CeFi 和 DAO 賽道在 Q1 幾乎沒(méi)有獲得活躍投資機(jī)構(gòu) Top 10 的青睞，或許是因?yàn)槭袌?chǎng)已經(jīng)階段性飽和，亦或者是由于合規(guī)問(wèn)題、商業(yè)化難題等原因。
EigenLayer（B 輪融資 1 億美元）、HashKey Group（A 輪融資 1 億美元）、Optimism（場(chǎng)外交易 8900 萬(wàn)美元）、Zama（A 輪融資 7300 萬(wàn)美元）、Figure Markets（A 輪融資 6000 萬(wàn)美元）等項(xiàng)目名列 Q1 融資額前五名。得益于再質(zhì)押賽道的火熱，DeFi 成為此時(shí)的熱門選擇之一，但在之后的幾個(gè)月，很多人會(huì)“后悔選擇加入了質(zhì)押大軍的行列”。
4 月，市場(chǎng)的炒作預(yù)期開(kāi)始轉(zhuǎn)移到“比特幣減半事件”，包括市場(chǎng)散戶和投資機(jī)構(gòu)在內(nèi)的無(wú)數(shù)比特幣生態(tài)參與者對(duì)此寄予厚望，期待比特幣在區(qū)塊高度 840000 完成第四次區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)減半之后能實(shí)現(xiàn)價(jià)格暴漲。
但彼時(shí)市場(chǎng)也有一些不同觀點(diǎn)，如幣安創(chuàng)始人 CZ 發(fā)文表示，比特幣減半不同于股票分割，有人詢問(wèn)這樣的問(wèn)題，說(shuō)明我們還處于早期階段?；谝酝?3 次減半事件的經(jīng)驗(yàn)，他判斷：減半后價(jià)格并不會(huì)一夜翻倍；減半后一年內(nèi)，比特幣價(jià)格將多次創(chuàng)下歷史新高。Coinbase 分析師 David Han 認(rèn)為， “加密貨幣可能在很大程度上受到外生因素影響，包括地緣政治緊張局勢(shì)加劇、長(zhǎng)期利率上升、通貨再膨脹和國(guó)債上升。”站在幾個(gè)月后的今天來(lái)看，經(jīng)歷了伊以沖突、哈馬斯運(yùn)動(dòng)等中東局勢(shì)以及美股、日經(jīng)、韓國(guó)股市等方面對(duì)比特幣價(jià)格的影響之后，這些觀點(diǎn)都已應(yīng)驗(yàn)。
此外，根據(jù) BlocksBridge Consulting 對(duì) 12 家上市比特幣礦企財(cái)務(wù)收益的分析，其中 10 家礦企通過(guò)股權(quán)融資活動(dòng)籌集了總計(jì) 20 億美元，預(yù)計(jì)減半后盈利能力將出現(xiàn)下滑。這些公司在 2023 年 Q4 融資 12.5 億美元。Marathon Digital、CleanSpark 和 Riot Platforms 是今年第一季度融資最多的公司，占比達(dá) 73% 。截至 3 月底，Marathon、CleanSpark 和 Riot 共持有 13.3 億美元現(xiàn)金和超過(guò) 32, 200 枚比特幣。
時(shí)間進(jìn)入第二季度后，社交賽道成為“明星賽道”，比特幣 ETF 成為市場(chǎng)的重要一環(huán)，投資機(jī)構(gòu)出手次數(shù)也有大幅增長(zhǎng)。
據(jù)《RootData： 2024 年Q2 Web3行業(yè)投資研究報(bào)告》統(tǒng)計(jì)， 2024 年第二季度融資總額達(dá) 27.5 億美元，同比增長(zhǎng) 38.9% 。社交賽道融資總額環(huán)比暴增 650% ，主要得益于 Farcaster 以 10 億美元估值完成 1.5 億美元融資，由 Paradigm 領(lǐng)投，a16z crypto， Haun， USV， Variant， Standard Crypto 等參投。
比特幣現(xiàn)貨 ETF 總凈流入額達(dá) 23.94 億美元，環(huán)比下降 80% ，資管總額環(huán)比下降 12.4% 。
融資數(shù)據(jù)顯示，中后期項(xiàng)目融資總數(shù)環(huán)比增長(zhǎng) 20.7% ，在市場(chǎng)環(huán)境日益穩(wěn)定的現(xiàn)在，多數(shù)投資機(jī)構(gòu)或許更傾向于提前進(jìn)行戰(zhàn)略性大額投資。Animoca Brands 以 36 次投資成為該季度最活躍機(jī)構(gòu)，前十大機(jī)構(gòu)在 GameFi 賽道的投資環(huán)比增長(zhǎng) 71% 。
第二季度的明星項(xiàng)目還包括兩大 L1 公鏈：Monad 宣布完成 2.25 億美元融資，Paradigm 領(lǐng)投，Electric Capital、SevenX Ventures、IOSG Ventures 和 Greenoaks 等參投，以“挑戰(zhàn) Solana 和 Sui 等公鏈”為主打概念，Monad 的本次融資成為 2024 年規(guī)模最大的一筆加密貨幣領(lǐng)域融資；Berachain 則以“社區(qū)驅(qū)動(dòng)的 L1 公鏈”為主打概念，在 4 月的 B 輪融資中融資金額增加至 1 億美金，估值高達(dá) 15 億美元，由 Brevan Howard Digital 的阿布扎比分公司和 Framework Ventures 共同領(lǐng)投， Polychain Capital、Hack VC 和 Tribe Capital 等機(jī)構(gòu)參投。
至于很多人關(guān)心的“ VC 幣”，則以“高 FDV 低流通項(xiàng)目”的名頭再次成為市場(chǎng)熱議的焦點(diǎn)。Bankless DAO 創(chuàng)始人 David Hoffman、Dragonfly 管理合伙人 Haseeb Qureshi、加密貨幣交易員、KOL Jordan Fish（X 平臺(tái)昵稱為 Cobie）紛紛對(duì)此發(fā)表了各自的看法，Hack VC 合伙人 Ro Patel 于 7 月也從 VC 視角探討了這一問(wèn)題的可能性解法，認(rèn)為基于“流動(dòng)性”和“里程碑”的鎖倉(cāng)機(jī)制或許可以緩解這一問(wèn)題，但深陷 FOMO 與 Meme 熱潮中的市場(chǎng)對(duì)這一答案顯然并不滿意，因此項(xiàng)目方也很難嚴(yán)格執(zhí)行這一策略。
從過(guò)往經(jīng)歷來(lái)看，一個(gè)項(xiàng)目在即將 TGE 時(shí)各平臺(tái)的搜索量會(huì)達(dá)到高峰值，之后則呈斷崖式下降趨勢(shì)。對(duì)于很多人，包括項(xiàng)目方來(lái)說(shuō)，“發(fā)幣即巔峰”并不是一句玩笑話，而是殘酷而又無(wú)奈的現(xiàn)實(shí)。
第二季度也是幣安上幣的“高峰期”， 各類待上幣項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入白熱化階段：Launchpool 項(xiàng)目平均估值達(dá) 2.17 億美元，但機(jī)構(gòu)投中率不足 2% 。彼時(shí)的市場(chǎng)，預(yù)計(jì)第三季度還有超 30 個(gè)大型項(xiàng)目進(jìn)行 TGE，而面對(duì)現(xiàn)在寬幅震蕩的“猴市”，很多躍躍欲試、等待上幣的項(xiàng)目已經(jīng)偃旗息鼓。
此外， 7 月份以太坊現(xiàn)貨 ETF 的通過(guò)在世界經(jīng)濟(jì)局勢(shì)下挫、部分地區(qū)政治局勢(shì)動(dòng)蕩的大背景下也難掩以太坊價(jià)格頹勢(shì)，在近期才首次實(shí)現(xiàn)“每周資金流正增長(zhǎng)”。
最后，從投資機(jī)構(gòu)募資角度來(lái)看，自 2015 年以來(lái)的公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，加密貨幣領(lǐng)域共發(fā)生 177 筆基金募資事件，募資總金額超 396 億美元，此前 2021 至 2022 年的牛市就受益于此，諸如 Starknet 和 ZKSync 等高估值項(xiàng)目也是那時(shí)的手尾。
2024 年上半年，加密貨幣相關(guān)的 Web3 基金共完成 13.8 億美元募資，Paradigm 于 6 月宣布完成 8.5 億美元募資一事，成為第二季度乃至今年上半年最大的基金募資事件，可惜的是，越來(lái)越多的投資人意識(shí)到的一件事情是——目之所及，能投的項(xiàng)目越來(lái)越少，同質(zhì)化的項(xiàng)目越來(lái)越多，新敘事和新技術(shù)越發(fā)成為稀缺資源。
連同市場(chǎng)散戶在內(nèi)的加密貨幣投資人們?nèi)缤恢槐魂P(guān)在“籠子”里的小鼠，只能沿著既定的滾輪快步奔跑，而未來(lái)等待著他們的，不知道是下一個(gè)里程碑，還是寫著“行業(yè)理想業(yè)已死亡”墓志銘的墓碑。
創(chuàng)投周期啟示錄：路徑依賴是唯一阻礙
縱覽過(guò)往的幾個(gè)代表性成功案例，“以太坊的關(guān)鍵先生”——肖風(fēng)及萬(wàn)向?qū)嶒?yàn)室、“成敗皆因盈虧同源”的 Solana 早期投資機(jī)構(gòu)—— Multicoin Capital 以及投中 STEPN 而獲得超額回報(bào)、相信“消費(fèi)者應(yīng)用引領(lǐng) Mass Adoption”的聚焦亞太地區(qū)的投資機(jī)構(gòu)—— Folius Ventures，一個(gè)很明顯的特點(diǎn)是——路徑依賴。
正如我們?cè)诖饲岸嗥恼轮刑岬降哪蔷湓捯粯樱骸俺删湍愕臇|西，也會(huì)成為你前進(jìn)的阻礙?！?br>
當(dāng)一個(gè)投資機(jī)構(gòu)在一個(gè)賽道領(lǐng)域或者某個(gè)項(xiàng)目上獲得超額回報(bào)時(shí)，囿于視角局限以及時(shí)代紅利，很多時(shí)候都會(huì)將這種“回報(bào)”視為對(duì)自己投資策略、看人眼光、賽道模型、人脈資源等優(yōu)勢(shì)的獎(jiǎng)勵(lì)，進(jìn)而陷入“復(fù)制思維”當(dāng)中，期待“投中下一個(gè) XXX ”的執(zhí)念當(dāng)中。
公鏈、DeFi、GameFi、NFT、SocialFi、Infra、DApps、Bridge、DID 等等子賽道，概莫能外。究其原因，除了對(duì)商業(yè)模式和盈利模型的穩(wěn)定性的要求之外，一定程度上，也反映了人類的“思維惰性”和“知識(shí)的詛咒”——當(dāng)你知道一條路可以成功到達(dá)彼岸之后，就很難去嘗試尋找第二條路，以及回到不曾知道這條路的那種“無(wú)知狀態(tài)”并且想象那些不曾到達(dá)彼岸的人們會(huì)如何尋找新的路徑。
在 Web2 等傳統(tǒng)創(chuàng)投領(lǐng)域中，這種現(xiàn)象被很多投資人稱之為“稟賦效應(yīng)”的體現(xiàn)，也有人將其與各大互聯(lián)網(wǎng)公司的“基因決定論”相關(guān)聯(lián)——正如“騰訊做不好電商”、“阿里做不了社交”、“百度做不好運(yùn)營(yíng)”種種說(shuō)法一樣。
要想突破“路徑依賴”的封鎖，個(gè)人認(rèn)為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)可以從以下角度嘗試做出改變：
設(shè)立“異常值”監(jiān)測(cè)機(jī)制。正如本輪周期 TON 生態(tài)的異軍突起，就有賴于 NotCoin 等兼具 Meme 幣屬性的游戲項(xiàng)目在以往 GameFi 領(lǐng)域的基礎(chǔ)上，結(jié)合 Telegram 生態(tài)發(fā)展出了 Ta p2E arn 模式，這一點(diǎn)從 NotCoin 項(xiàng)目此前的數(shù)據(jù)就能管窺一二，而這往往代表著新的機(jī)會(huì)；
成立“內(nèi)部妖怪聯(lián)盟”。正如西游記中“為自己的生命負(fù)責(zé)”的各類妖怪一樣，每個(gè)投資機(jī)構(gòu)內(nèi)部或許也可以考慮設(shè)立少量自負(fù)盈虧的“妖怪部門”，用少量可承擔(dān)的資金作為杠桿去撬動(dòng)更大范圍內(nèi)的創(chuàng)新項(xiàng)目及創(chuàng)新技術(shù)，并建立對(duì)應(yīng)的人員晉升淘汰體系與項(xiàng)目激勵(lì)評(píng)估體系，以此增加“內(nèi)部創(chuàng)新”的概率，避免“一條路走到黑”；
引入“外部顧問(wèn)機(jī)制”。加密貨幣市場(chǎng)發(fā)展到現(xiàn)在，細(xì)分市場(chǎng)越發(fā)龐雜，投資機(jī)構(gòu)中的投資人也并不是全知全能的“萬(wàn)事通”，而微創(chuàng)新往往需要跨界思維與外部視角的引入，投資策略、賽道研判、項(xiàng)目分析等事情也可以通過(guò)與外部顧問(wèn)交換視角得到新的信息差，以獲取更大的視野紅利。
總而言之，破除路徑依賴的第一要義是認(rèn)識(shí)到路徑依賴的局限性，在鞏固已有優(yōu)勢(shì)的前提下尋找新的機(jī)遇與可能。
那些加密創(chuàng)投周期中的“造雨人”
在商界，那些能為公司帶來(lái)新商機(jī)并贏得新客戶的人物被稱之為造雨人（英文名為 RainMaker），他們往往通過(guò)創(chuàng)新的商業(yè)活動(dòng)為一家公司帶來(lái)新的經(jīng)濟(jì)突破，就如同能夠借助魔法帶來(lái)雨季一般出人意料，而那些為加密貨幣領(lǐng)域帶來(lái)新的資金與關(guān)注度的投資機(jī)構(gòu)們，也可以被視為創(chuàng)造奇跡的“造雨人”。
回首本輪周期，比特幣行情網(wǎng)將對(duì)主要活躍的投資機(jī)構(gòu)名單進(jìn)行簡(jiǎn)要整理，展示如下：
2022 年，以投資筆數(shù)評(píng)估的機(jī)構(gòu)活躍度來(lái)看，排名前十的投資機(jī)構(gòu)分別是 Coinbase Ventures、Animoca Brands、Shima Capital、GSR、Spartan Group、Dragonfly、Solana Ventures、Alameda Research、a16z、Jump Crypto。
來(lái)源：Rootdata
2023 年，稱得上是風(fēng)險(xiǎn)投資的低谷期，盡管如此，包括a16z Crypto、Paradigm、紅杉資本、Polychain Capital、Shima Capital 在內(nèi)的老牌資本以及 Coinbase Ventures 等交易所風(fēng)投部門仍頻頻出手；已經(jīng)成長(zhǎng)起來(lái)的 Solana Ventures、Circle Ventures、Polygon Ventures 也不甘人后，開(kāi)啟了自己的創(chuàng)投之旅；DWF Labs 等做市商也已經(jīng)成為加密貨幣風(fēng)險(xiǎn)投資的重要組成部分。
從領(lǐng)投次數(shù)來(lái)看，a16z、Polychain、Bitkraft Ventures、Dragonfly、1kx、Hack VC、Shima Capital、Jump Crypto、ABCDE Capital 位居投資機(jī)構(gòu) Top10，至少領(lǐng)投 8 次。
此外，積極參與比特幣生態(tài)投資的主要機(jī)構(gòu)包括幣安、OKX、KuCoin 等主流交易所的風(fēng)險(xiǎn)投資部門，以及 ABCDE、水滴資本、LK Ventures 等機(jī)構(gòu)。
2023 年Q1加密投融資報(bào)告
2024 年上半年，代表性投資機(jī)構(gòu)包括 Animoca Brands、OKX Ventures、Cogitent Ventures、MH Ventures、Big Brain Holdings、Spartan Group、Foresight Ventures、Hashkey Capital、GSR、Cypher Capital 等組織，游戲、社交以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)成機(jī)構(gòu)熱門投資標(biāo)的。
2024 上半年 20 家活躍投資機(jī)構(gòu)一覽
加密趨勢(shì)談：從一到多，從東到西
最后，再簡(jiǎn)單聊一聊過(guò)往創(chuàng)投周期中的“進(jìn)化論”趨勢(shì)，我們從公鏈格局和話語(yǔ)權(quán)演變來(lái)看，總結(jié)為八個(gè)字：從一到多，從東到西。
公鏈格局：從一到多
在基于 Solidity 語(yǔ)言構(gòu)建的以太坊成為加密貨幣行業(yè)公鏈的“標(biāo)桿式生態(tài)”之后，以 ZK Rollup 和 Optimism Rollup 構(gòu)建的 L2 網(wǎng)絡(luò)隨著以太坊的擴(kuò)展，版圖日益擴(kuò)張。據(jù) L2 Beat 網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)，目前 L2 網(wǎng)絡(luò)數(shù)量已突破 70 個(gè)，達(dá) 71 個(gè)，總 TVL 超 374.6 億美元。
隨后，以 Rust 語(yǔ)言構(gòu)建的 Solana 主打“以太坊殺手”概念，在經(jīng)歷一系列波折沉浮之后，終于實(shí)現(xiàn)了階段性的“反超”—— 7 月，Solana 生態(tài) DEX 交易量首次超越以太坊，達(dá)到 558.76 億美元（以太坊為 538.68 億美元）；Solana 鏈上活躍地址數(shù)達(dá)到 5433 萬(wàn)，創(chuàng)歷史新高，較 2024 年初的 2160 萬(wàn)大幅增長(zhǎng) 151% ，非投票交易筆數(shù)達(dá)到 13 億的峰值，鏈上活動(dòng)十分活躍；此外，據(jù) Alliance DAO 創(chuàng)始人兼核心貢獻(xiàn)者 Qiao Wang 表示，在過(guò)去 6 到 12 個(gè)月，大量應(yīng)用開(kāi)發(fā)者從以太坊轉(zhuǎn)向 Solana，而幾乎沒(méi)有看到相反方向的遷移情況。
與此同時(shí)，在 Rust 語(yǔ)言的基礎(chǔ)上，基于 Move 語(yǔ)言構(gòu)建的 Aptos、Sui、Linera 以及此前融資超 4000 萬(wàn)美元的 Movement Labs 等區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)也已走上正軌，并獲得了 a16z、 Polychain 等明星機(jī)構(gòu)的持續(xù)加碼支持。
可以說(shuō)，盡管我們離“萬(wàn)鏈齊發(fā)”的那一天仍有一定距離，但多鏈生態(tài)已成定局。
話語(yǔ)權(quán)演變：從東到西
至于話語(yǔ)權(quán)演變，涉及到的主體及層面則更為復(fù)雜一些。
加密貨幣行業(yè)早期，事關(guān)行業(yè)話語(yǔ)權(quán)的比特幣挖礦資源主要掌握在東方行業(yè)人士手中，包括嘉楠科技、小蟻礦機(jī)、比特大陸在內(nèi)的一眾業(yè)內(nèi)人士耳熟能詳?shù)墓臼钱?dāng)時(shí)行業(yè)公認(rèn)的“中堅(jiān)力量”，畢竟，當(dāng)時(shí)的情況是“誰(shuí)掌握了礦機(jī)（算力資源），誰(shuí)就掌握了比特幣”。
但隨著行業(yè)發(fā)展，尤其是以太坊的崛起以及基于以太坊生態(tài)發(fā)展的各類子賽道，越來(lái)越重視能帶來(lái)投資機(jī)構(gòu)的資金、資源以及站臺(tái)背書等方面的支持，而東方行業(yè)人士盡管憑借強(qiáng)大的技術(shù)實(shí)力、先發(fā)優(yōu)勢(shì)以及運(yùn)營(yíng)手段等在交易所領(lǐng)域占據(jù)行業(yè)領(lǐng)先地位，但受到監(jiān)管層面的影響和壓力，項(xiàng)目發(fā)展與投資活動(dòng)都大不如前，由此，造成了目前話語(yǔ)權(quán)主要由西方資本把控的局面。
在美國(guó)礦企成為比特幣算力的主力之后，頭部穩(wěn)定幣發(fā)行商 Tether、Circle 以及 Coinbase 成為首個(gè)美股上市交易所等事件也進(jìn)一步加強(qiáng)了西方資本對(duì)于行業(yè)發(fā)展的影響。包括 2021 ~ 2022 年的“Web3 大潮”，也離不開(kāi) a16z 等美國(guó)資本的鼓吹與傳播。
最終，掌握更多資本力量的西方資本掌握了行業(yè)上游的項(xiàng)目投資話語(yǔ)權(quán)，進(jìn)而在市場(chǎng)格局中占據(jù)主動(dòng)地位；東方社區(qū)雖然以交易所發(fā)展見(jiàn)長(zhǎng)，但行業(yè)角色最終下移到市場(chǎng)用戶等下游生態(tài)位之上。比特幣 ETF 和以太坊 ETF 在美國(guó)的接連通過(guò)又再次助漲了這一局面。
正如茨威格的那句話說(shuō)的一樣，所有命運(yùn)的饋贈(zèng)，早已在暗中標(biāo)好了價(jià)格。今天的創(chuàng)投格局，正是昨日種種埋下的伏筆的集中體現(xiàn)。
某種程度而言，亞洲資本更多聚焦于 Mass Adoption 賽道相關(guān)的項(xiàng)目，也是無(wú)奈之選，畢竟，相比較于善于鼓吹敘事、引領(lǐng)“創(chuàng)新”的西方市場(chǎng)，東方力量更擅長(zhǎng)做應(yīng)用、做運(yùn)營(yíng)，這也是部分東方資本選擇押注重運(yùn)營(yíng)的 TON 生態(tài)的原因之一。
六家頂級(jí) VC 投資偏好總結(jié)
結(jié)論：一切為了流動(dòng)性，為了一切流動(dòng)性，為了流動(dòng)性的一切
最后，請(qǐng)?jiān)试S我以經(jīng)典的三段論句勢(shì)結(jié)束本篇文章：回看加密貨幣行業(yè)創(chuàng)投周期，能夠洞悉進(jìn)化論的個(gè)人、機(jī)構(gòu)與項(xiàng)目，無(wú)不是聚焦于“流動(dòng)性”三個(gè)字，所謂的資產(chǎn)分發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新、賽道演變以及資源分配，本質(zhì)上都是為了開(kāi)發(fā)流動(dòng)性、承接流動(dòng)性、引導(dǎo)流動(dòng)性、留住流動(dòng)性，借此，DeFi 的生機(jī)活力才得以保全，才能成為加密貨幣市場(chǎng)領(lǐng)域中的“常青樹”。
而諸如 NFTFi、SocialFi、GameFi、DAO 組織等領(lǐng)域，則因流動(dòng)性的缺失、低效以及缺乏正外部性等原因，只能成為洶涌而至的市場(chǎng)浪潮中數(shù)之不盡的細(xì)細(xì)沙礫，逐漸被證偽。包括 Meme 幣這樣高度 PVP 的市場(chǎng)，如果不是流動(dòng)性缺失到難以忍受的地步，參與玩家的數(shù)量和范圍也會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于現(xiàn)在。
在市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息報(bào)以極高期待、希望其能夠再次帶來(lái)“狂暴大牛市”的現(xiàn)在，加密貨幣行業(yè)未來(lái)的下一步發(fā)展路在何方，或許只有時(shí)間能夠告訴我們答案了。無(wú)論如何，比特幣引領(lǐng)的加密貨幣浪潮遠(yuǎn)未結(jié)束，也必將繼續(xù)。
感謝 比特幣行情網(wǎng)創(chuàng)始人 Mandy 的觀點(diǎn)參考，感謝比特幣行情網(wǎng)主編方舟老師的編輯修正，感謝 YBB Capital 商務(wù)負(fù)責(zé)人 Erin 的信息補(bǔ)充，本文撰寫耗時(shí)在一個(gè)月以上，奈何本人筆力有限，僅能掛一漏萬(wàn)地對(duì)過(guò)往歷史予以片面總結(jié)，如有錯(cuò)漏，敬請(qǐng)海涵。
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