要點(diǎn)：
Wrapped Assets提升了代幣在不同區(qū)塊鏈之間的實(shí)用性和互操作性，幫助保持流動(dòng)性并促進(jìn)去中心化金融（DeFi）的活動(dòng)。
WBTC是目前最大的包裝資產(chǎn)之一，市值約為90億美元。其供應(yīng)量為15.4萬，占比特幣（BTC）當(dāng)前供應(yīng)量的0.8%，占以太坊智能合約中供應(yīng)量的67%。
BitGo計(jì)劃將WBTC托管權(quán)轉(zhuǎn)移至與BiT Global的多司法管轄區(qū)合資企業(yè)，其中涉及了Justin Sun和Tron，已引發(fā)了一些擔(dān)憂，促使DeFi進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)緩解并引入新解決方案。
簡(jiǎn)介
隨著加密生態(tài)系統(tǒng)的可服務(wù)市場(chǎng)的擴(kuò)展，將各種價(jià)值和資產(chǎn)代幣化的需求也在增長(zhǎng)。如今，這類資產(chǎn)不僅包括純數(shù)字資產(chǎn)如比特幣（BTC），還包括代幣化的基礎(chǔ)資產(chǎn)，從加密貨幣（如BTC、ETH）到法定貨幣（如美元），以及現(xiàn)在的傳統(tǒng)金融工具如政府證券。這催生了一系列領(lǐng)域，如包裝資產(chǎn)、穩(wěn)定幣和代幣化公共證券，增強(qiáng)了加密資產(chǎn)的互操作性和實(shí)用性。
在本期的Coin Metrics“網(wǎng)絡(luò)狀態(tài)”中，我們將包裝和代幣化資產(chǎn)在加密生態(tài)系統(tǒng)中的角色置于背景下，并聚焦于即將從BitGo重組托管的包裝比特幣（WBTC）。
代幣化與包裝資產(chǎn)的世界
代幣化資產(chǎn)的世界已經(jīng)大幅擴(kuò)展，涵蓋包裝資產(chǎn)、穩(wěn)定幣和現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)（RWAs）。雖然用途不同，但這些資產(chǎn)都可以歸入代幣化資產(chǎn)的大類中，因?yàn)樗鼈兌加写聿煌A(chǔ)資產(chǎn)價(jià)值的共同特點(diǎn)。
Source: Coin Metrics Network Data Pro
**Wrapped Assets:**
Wrapped Assets是代表其他加密貨幣價(jià)值的代幣，允許在區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)之間進(jìn)行互操作。例如，包裝比特幣（WBTC）是一種ERC-20代幣，代表比特幣，使持有者能夠在以太坊生態(tài)系統(tǒng)中使用它。該類別還包括包裝以太幣（WETH）、包裝的流動(dòng)質(zhì)押以太幣（wstETH）等。WBTC和WETH是今天最大的包裝資產(chǎn)，市值分別為91億美元和76億美元。
Source: Coin Metrics Network Data Pro
**穩(wěn)定幣：**
穩(wěn)定幣將法定貨幣如美元或歐元代幣化，或者在某些情況下，將加密貨幣和傳統(tǒng)資產(chǎn)的組合進(jìn)行代幣化。例如，USDT和USDC與美元掛鉤，每種穩(wěn)定幣由發(fā)行人儲(chǔ)備中持有的現(xiàn)金等價(jià)物資產(chǎn)支持，以保持1:1的價(jià)值比例。我們已經(jīng)看到了各種穩(wěn)定幣類別的出現(xiàn)，從法定支持到加密貨幣支持的等等，USDT和USDC的總市值約為1480億美元。
Source: Coin Metrics Network Data Pro
**代幣化RWAs：**
雖然相對(duì)較新，但代幣化資產(chǎn)包括超越加密貨幣的一系列RWAs，如國(guó)債、私人信貸、大宗商品等。例如，BlackRock最近推出的USD Institutional Liquidity Fund（BUIDL）代幣化了現(xiàn)金、回購協(xié)議和各種期限的美國(guó)國(guó)債，為合格投資者提供了傳統(tǒng)投資機(jī)會(huì)的途徑，并增強(qiáng)了傳統(tǒng)市場(chǎng)的流動(dòng)性。BUIDL是該類別中最大的，估計(jì)市值為5.17億美元。
The Mechanics of Wrapped Bitcoin (WBTC)
包裝資產(chǎn)通過在其原生區(qū)塊鏈上鎖定一種加密貨幣，并在另一區(qū)塊鏈上發(fā)行等價(jià)的代幣來創(chuàng)建。這個(gè)過程涉及各種模型，從使用托管人和商家的集中化方法，到利用直接智能合約交互或參與者網(wǎng)絡(luò)的相對(duì)更無許可的解決方案，以減少潛在的故障點(diǎn)。
WBTC是一個(gè)由REN、Kyber和BitGo于2019年發(fā)起的聯(lián)合項(xiàng)目。WBTC使用去中心化自治組織（DAO）來管理托管人和商家的增減，由多簽名合約密鑰的持有者控制。BitGo作為WBTC的主要托管人，負(fù)責(zé)托管支持WBTC代幣的比特幣，而商家則作為中介，促進(jìn)WBTC的鑄造和銷毀。
商家將比特幣（BTC）鎖定在BitGo中，啟動(dòng)WBTC的鑄造過程。WBTC以ERC-20代幣的形式在以太坊賬戶中表示，并具有1:1的支持。這使得比特幣可以在以太坊上的產(chǎn)品和服務(wù)（如去中心化金融DeFi）中使用，而不會(huì)影響B(tài)TC的流動(dòng)性。原始的BTC也可以通過將WBTC返回到托管方的以太坊賬戶進(jìn)行贖回，隨后WBTC將從流通中銷毀。
Source: wbtc.network
盡管目前存在多種比特幣包裝解決方案，各有優(yōu)劣，但WBTC的托管模式已成為最廣泛采用的方案。目前，有15.4萬枚比特幣（價(jià)值約90億美元）被托管，且9.8萬個(gè)以太坊地址持有正余額的WBTC。
WBTC的托管轉(zhuǎn)移與BitGo的收入模式
8月9日，BitGo宣布計(jì)劃通過與BiT Global的合資企業(yè)重組WBTC的管理，過渡期為60天。新結(jié)構(gòu)旨在實(shí)現(xiàn)托管和冷存儲(chǔ)的多司法管轄區(qū)多元化，從當(dāng)前的美國(guó)模式擴(kuò)展到包括香港和新加坡。值得注意的是，該合資企業(yè)將與Justin Sun和Tron生態(tài)系統(tǒng)密切集成，通過將多簽名合約的3個(gè)私鑰中的2個(gè)交給BiT Global，影響WBTC的管理。
BitGo傳統(tǒng)上通過對(duì)WBTC鑄造和銷毀操作收取費(fèi)用來賺取收入。此費(fèi)用通常為0.4%至0.5%，根據(jù)交易規(guī)模和市場(chǎng)條件而變化。這些操作可以在WBTC的訂單簿和區(qū)塊瀏覽器上透明審計(jì)。例如，在一筆交易中，作為托管人的BitGo收到了52.17193124 BTC。然而，商家請(qǐng)求的對(duì)應(yīng)鑄造交易顯示僅鑄造了52.08845615 BTC，暗示BitGo收取了約0.16%的費(fèi)用作為收入。
Source: Coin Metrics Network Data Pro
雖然這一重組可能會(huì)擴(kuò)大BitGo在亞洲市場(chǎng)的影響力，但也可能影響其收入模式。與BiT Global共享WBTC的托管責(zé)任可能會(huì)導(dǎo)致未來費(fèi)用分配和收集方式的變化。
WBTC在DeFi中的應(yīng)用：托管變動(dòng)中的實(shí)用性與風(fēng)險(xiǎn)管理
包裝資產(chǎn)是去中心化金融（DeFi）生態(tài)系統(tǒng)中的重要構(gòu)件。它們提升了加密貨幣在不同區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)及其應(yīng)用中的流動(dòng)性、互操作性和可用性。因此，與BTC相比，WBTC的平均轉(zhuǎn)賬金額幾乎大7倍，典型的WBTC轉(zhuǎn)賬為76,000美元，而BTC為11,000美元。雖然WBTC代表了比特幣當(dāng)前供應(yīng)量的約0.8%（1970萬），但其中的大部分，大約67%的供應(yīng)量存在于基于以太坊的智能合約中，證明了其在DeFi中的應(yīng)用。
Source: Coin Metrics Network Data Pro
WBTC與其他包裝和衍生資產(chǎn)一起，被廣泛用作DeFi借貸平臺(tái)上的抵押品，用于借入其他資產(chǎn)或賺取流動(dòng)性利息，同時(shí)也可以在去中心化交易所（DEX）中進(jìn)行交易。它形成了像Maker、SparkLend和Aave v3等協(xié)議的重要收入來源，因?yàn)樗鼈儗?duì)WBTC的債務(wù)收取利息。在以太坊上，總計(jì)約50,000個(gè)包裝比特幣（當(dāng)前價(jià)值約30億美元）被用于借貸協(xié)議中。
Source: Coin Metrics ATLAS
鑒于WBTC的托管轉(zhuǎn)移，主流DeFi借貸平臺(tái)的治理機(jī)構(gòu)（DAO）提出了各種風(fēng)險(xiǎn)管理策略，以緩解其生態(tài)系統(tǒng)中的風(fēng)險(xiǎn)。Aave DAO決定目前不對(duì)其市場(chǎng)做出重大變化。在Aave V3的總市場(chǎng)規(guī)模為140億美元的情況下，約34,000個(gè)比特幣（約19億美元）被保存在Aave上，DAO決定不移除WBTC本身，風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)Chaos Labs指出它為協(xié)議帶來了約600萬美元的年化收入。
然而，MakerDAO則采取了更果斷的立場(chǎng)。他們執(zhí)行了一項(xiàng)提案，逐步淘汰WBTC在Maker和SparkLend平臺(tái)上的使用，旨在降低Dai穩(wěn)定幣的風(fēng)險(xiǎn)。受WBTC新運(yùn)營(yíng)結(jié)構(gòu)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的推動(dòng)，此舉導(dǎo)致WBTC金庫的債務(wù)上限和穩(wěn)定費(fèi)發(fā)生了變化。因此，用戶無法再使用WBTC作為抵押貸款，有效地限制了其在這些協(xié)議中的使用。
結(jié)論
WBTC的托管重組為實(shí)現(xiàn)地理多元化而設(shè)立，然而這一變化在整個(gè)加密生態(tài)系統(tǒng)中引發(fā)了擔(dān)憂。鑒于WBTC在鏈上生態(tài)系統(tǒng)中的重要作用，此轉(zhuǎn)變將托管和運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)推到了前臺(tái)，激發(fā)了人們對(duì)無許可替代方案（如Threshold BTC (tBTC)）和新興參與者（如Coinbase的cbBTC）的興趣。隨著這一變化的影響逐漸顯現(xiàn)，DeFi協(xié)議和其他利益相關(guān)者可能會(huì)實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)緩解措施——特別是在更多種類的代幣化資產(chǎn)進(jìn)入互聯(lián)鏈上生態(tài)系統(tǒng)之際。
網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)洞察
摘要亮點(diǎn)
Source: Coin Metrics Network Data Pro
比特幣的每日活躍地址減少了3%，而以太坊的活動(dòng)增加了11%上周。Ripple的轉(zhuǎn)賬價(jià)值（調(diào)整后）增長(zhǎng)了60%，轉(zhuǎn)賬次數(shù)增長(zhǎng)了110%，使XRP的價(jià)格行動(dòng)強(qiáng)勁。
Coin Metrics更新
本周Coin Metrics團(tuán)隊(duì)的更新：關(guān)注Coin Metrics的“市場(chǎng)狀態(tài)”通訊，該通訊將每周的加密市場(chǎng)動(dòng)向置于背景下，提供簡(jiǎn)潔的評(píng)論、豐富的視覺效果和及時(shí)的數(shù)據(jù)。
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