8 月 27 日至 9 月 7 日，比特幣持續(xù)下跌，跌破 6 萬美元，引發(fā)市場恐慌情緒。根據(jù) Coingecko 數(shù)據(jù)，比特幣由 8 月 26 日約 64265 美元 / 枚，跌至 9 月 7 日 53923 美元 / 枚，期間連續(xù) 8 個交易日美國現(xiàn)貨比特幣 ETF 呈現(xiàn)凈流出，累計凈流出約 12 億美元，ETF 總凈資產(chǎn)縮水約 88 億美元，為美國現(xiàn)貨比特幣 ETF 推出以來的罕見情況。
9 月 9 日晚間比特幣止跌回升，與此同時，Sosovalue 數(shù)據(jù)顯示美國現(xiàn)貨比特幣 ETF 日凈流入轉(zhuǎn)正，顯示市場情緒有所好轉(zhuǎn)。不過，Trading view 技術(shù)分析顯示，市場賣出信號依舊強(qiáng)勁。
數(shù)字資產(chǎn)研究平臺 10x Research 于今日發(fā)布研報告，預(yù)期比特幣價格將跌至 4.5 萬美元。比特幣金融服務(wù)平臺 NYDIG 稱比特幣投資者應(yīng)該為 9 月份的「季節(jié)性低迷」做好準(zhǔn)備，「因為從歷史上看，9 月份的平均回報率是最差的」。
Grayscale Researc 報告則指出，市場大機(jī)構(gòu)的拋壓基本已過去，比特幣基本面正在改善，后續(xù)價格表現(xiàn)需關(guān)注美聯(lián)儲降息和美國圍繞加密貨幣行業(yè)的政治變化。
鏈上數(shù)據(jù)顯示風(fēng)險未完全出清
從鏈上的多個指標(biāo)看，市場風(fēng)險未完全出清，但目前的位置或處于牛市前期。
根據(jù) Glassnode 數(shù)據(jù)，比特幣 7 天移動平均線 SOPR（已花費產(chǎn)出利潤率 ）已跌破 1.0，這代表市場賣家在區(qū)塊鏈的交易目前仍是盈利的，但需要指出的是，從歷史上看，SOPR 往往會在市場整合發(fā)生之前跌至 1.0 以下。當(dāng)前的下跌與 2018 年和 2019 年的熊市階段相似，SOPR 長期低于 1.0 ，市場可能會出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。
SOPR 用于查看 UTXO（UTXO 是未花費交易輸出，指的是比特幣地址中的余額） 創(chuàng)建時的美元價值與 UTXO 花費時的美元價值之間的比率，比率 0 為分界線，高于 0 代表錢包之間的轉(zhuǎn)移總體盈利，低于 0 則代表虧損出售。
Glassnode 于 9 月 4 日發(fā)布研究報告，指出就浮盈與浮虧的比率來看，利潤仍是虧損總額的 6 倍，約 20% 的交易日該比率高于當(dāng)前值，而代表市場新增需求的短期持有者（STH）承擔(dān)了大部分市場壓力，因其浮虧占據(jù)市場主導(dǎo)地位，且在過去一段時間內(nèi)損失幅度不斷增加，但該浮虧相對市值的幅度顯示市場未進(jìn)入全面熊市區(qū)域，而是更接近于 2019 年的波動時期。
基于鏈上數(shù)據(jù)指向賣方風(fēng)險率等關(guān)鍵指標(biāo)，Glassnode 研究提示，未來一段時間市場波動性可能加劇。
根據(jù) Dune 數(shù)據(jù)，比特幣活躍地址數(shù)量較今年減半發(fā)生前有較大幅度的下降，這可能表明市場情緒正在降溫。
據(jù)此，10x Research 稱，比特幣在本周期可能會跌至 45,000 美元。該研究機(jī)構(gòu)主管 Markus Thielen 表示，在 2023 年 11 月比特幣地址達(dá)到峰值后，但在 2024 年第一季度 (Q1) 晚些時候出現(xiàn)了急劇下降，「短期持有者已于 4 月開始出售其 BTC，而長期持有者則獲利了結(jié)，這表明市場已達(dá)到周期頂峰。」
10T Holdings 創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官 Dan Tapiero o 在 X 中表示，從歷史表現(xiàn)看，往年的 9 月的特幣通常表現(xiàn)不佳或拋售壓力加大。
關(guān)注宏觀層面的利好消息
隨著加密貨幣現(xiàn)貨 ETF 推出，華爾街資金入場，加密市場的行情與宏觀相關(guān)性加大。
Grayscale Research 在 9 月 3 日的報告中稱，來自德國政府、Mt Gox 資產(chǎn)管理公司和其他機(jī)構(gòu)的拋售壓力基本已經(jīng)過去，基本面的改善有望得到改善。同時，研究報告指出投資者需密切關(guān)注美國勞動力市場、美聯(lián)儲降息和美國圍繞加密貨幣行業(yè)的政治變化。
市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲大概率將在 9 月宣布首次降息。
通常來說，降息是風(fēng)險資產(chǎn)的利好信息。受宏觀層面的消息提振，全球風(fēng)險資產(chǎn)以及比特幣出現(xiàn)短時上漲。
美聯(lián)儲的下次會議是在 9 月 18 日，當(dāng)前處于靜默期，非特殊情況美聯(lián)儲官員不會公開就貨幣政策發(fā)表觀點。
9 月 6 日，美國勞工局公布 8 月統(tǒng)計數(shù)據(jù)，顯示美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加了 14.2 萬，低于預(yù)期，失業(yè)率下降了 3 個基點至 4.22%，表現(xiàn)強(qiáng)于 3.7% 的預(yù)期值和 3.6% 的前值。8 月平均時薪環(huán)比增長 0.4%，略高于預(yù)期。
渣打全球首席策略師羅伯遜（Eric Robertsen）表示，數(shù)據(jù)不足以讓美聯(lián)儲降息 50BP。高盛認(rèn)為，美聯(lián)儲理事沃勒和紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯的講話表明，美聯(lián)儲領(lǐng)導(dǎo)層認(rèn)為 9 月會議上 25BP 的降息是基本預(yù)期，但如果勞動力市場繼續(xù)惡化，他們對后續(xù)會議上降息 50BP 持開放態(tài)度。
BitMEX 聯(lián)合創(chuàng)始人 Arthur Hayes 在 X 發(fā)文稱，降息不會對比特幣帶來短期利好，因逆回購協(xié)議 （RRP） 在這一動態(tài)中有調(diào)節(jié)作用。目前 RRP 利率為 5.3%，高于 4.38% 的國庫券收益率。Hayes 認(rèn)為，利率差會導(dǎo)致大型貨幣市場基金將資本從國庫券轉(zhuǎn)移到 RRP，從而減少可用于加密貨幣等風(fēng)險較高投資的資金量。
Hayes 還指出，在降息真正到來之前的未來兩周，市場流動性可能會受到更多限制。「比特幣在最好的情況下會在現(xiàn)有水平附近波動，在最壞的情況下，會緩慢下跌至 5 萬美元以下，原因是資金正在從國庫券中撤出流回逆回購計劃」。
Bitfinex 的分析師稱，由于數(shù)月來價格走勢低迷，加密貨幣投資者原本期待美聯(lián)儲 9 月份降息推動牛市走勢，但不斷升級的經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂可能帶來更深層次的回調(diào)。「如果寬松周期與經(jīng)濟(jì)衰退同時發(fā)生，比特幣可能會在 9 月降息后下跌 15%-20%，假設(shè)在降息之前 BTC 的價格約為 6 萬美元，潛在的底部將在 4 萬至 5 萬美元之間。」
針對最近比特幣的行情波動，加密數(shù)字貨幣 OG 神魚發(fā) X 稱「做好再熬 16-19 個月的準(zhǔn)備」。
投資人倪森@Phyrex_Ni 在 X 上表示，不著急對神魚發(fā)表的言論進(jìn)行討論，「如果目前看來真有最后一跌，大概率是在經(jīng)濟(jì)衰退的時候……16-19 個月應(yīng)該是美聯(lián)儲的平均降息周期，到了這個周期后如果經(jīng)濟(jì)衰退就會進(jìn)入放水階段。」
倪森認(rèn)為，2024 年的第四季度和 2025 年的第一季度可能會迎來比特幣的一波機(jī)會，原因有四個方面：
- 降息，雖然不是 QE，但場內(nèi)資金活躍有望提升；
- 大選，本次大選有總統(tǒng)候選人公開支持加密貨幣并作出承諾；
- BTC 減半效應(yīng)目前沒有被證明不會發(fā)生；
- 2024 年 12 月新版本的 FASB 就會生效，屆時加密貨幣在財務(wù)方面就可以采用公允會計標(biāo)準(zhǔn)，施行公允計價。
值得注意的是，2024 年 4 月 19 日，比特幣發(fā)生第四次減半，在過往，比特幣減半發(fā)生后往往會迎來比特幣價格的上漲，但此次行情較為特殊，減半當(dāng)天比特幣價格不漲反跌，表現(xiàn)未如人意，致使市場言論認(rèn)為比特幣減半效應(yīng)可能失效。
Grayscale Research 稱，本次比特幣減半與以往不同，價格上漲出現(xiàn)在減半發(fā)生以前，與連上活動的變化如銘文（ordinals）、ETF 資金流有關(guān)。
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