原文作者：雨中狂睡
我個(gè)人印象最深刻的是「銘文」和「Memecoin」。
類似于這兩種炒作的出現(xiàn)是由「需求」（即使這些需求只是偽需求或不可持續(xù)的需求）或者「Ponzi」（高收益高資本效率，源自貪婪）推動(dòng)的。
一個(gè)老生常談的話題：上個(gè)周期對(duì) Alt-Layer 1 的炒作來(lái)自于用戶對(duì)高性能低費(fèi)用公鏈的需求。DeFi Summer（Ponzi）的出現(xiàn)推動(dòng)了用戶對(duì)于以太坊區(qū)塊空間的需求，而以太坊低性能和高費(fèi)用（需求被創(chuàng)造）把大量用戶推向它的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
「需求」和「Ponzi」互相作用，又受限于周期。
比如說(shuō)，DeFi 和 Alt-Layer 1 的炒作是「需求」和「Ponzi」互相作用的結(jié)果。而 GameFi 是 DeFi 的升級(jí)版，把流動(dòng)性挖礦包裝成游戲，再兜售給鏈上用戶。但到最后，GameFi 也沒(méi)有創(chuàng)造出新的需求（可能只有游戲公會(huì)是受益于 GameFi 炒作的唯一賽道），受限于周期草草結(jié)束。如果 GameFi 成功創(chuàng)造出了新的需求，且同時(shí)出現(xiàn)了解決方案，那么牛市可能還會(huì)多撐幾個(gè)月的時(shí)間。
@cobie 將這種敘事的炒作稱為 MetaGame。
這個(gè)周期中，我們也看到了很多 MetaGame，就像我上面提到的銘文和 Memecoin 炒作（還有一些轉(zhuǎn)瞬即逝的 MetaGame，比如模塊化、坎昆升級(jí) /Layer 2）。
銘文和 Memecoin 的炒作是這輪周期的最受歡迎的 Ponzi 玩法。簡(jiǎn)而言之，這些 Ponzi 都是不斷推出新資產(chǎn)，然后用預(yù)期來(lái)吸引后續(xù)接盤的人。
針對(duì)銘文和 Memecoin 的炒作并非空穴來(lái)風(fēng)。
我個(gè)人認(rèn)為，銘文的炒作背后大概率是由礦工推動(dòng)的。減半前夕，礦工需要推動(dòng)比特幣鏈上活動(dòng)的增長(zhǎng)，以提升挖礦利潤(rùn)。換句話說(shuō)，在未來(lái)，隨著減半的不斷進(jìn)行，礦工需要通過(guò)推動(dòng)比特幣生態(tài)的發(fā)展，以補(bǔ)貼挖礦支出。可以預(yù)見(jiàn)的是，未來(lái)比特幣生態(tài)會(huì)大量涌現(xiàn)新資產(chǎn)新玩法，新的財(cái)富機(jī)會(huì)也將隨之出現(xiàn)。
而 Memecoin 呢？
一個(gè)主流觀點(diǎn)認(rèn)為，市場(chǎng)熱衷于炒作 Memecoin 的原因是市場(chǎng)參與者對(duì)低流通高 FDV VC 幣的厭惡和反抗。
我想要補(bǔ)充的是，Memecoin 這波熱潮更像是「天時(shí)地利人和」共同作用的結(jié)果：Solana 想要復(fù)興，就需要鏈上的財(cái)富效應(yīng)，用戶進(jìn)入 Solana 生態(tài)，Solana 才能把其他其他產(chǎn)品（DeFi、手機(jī)、Depin）推銷給用戶。Memecoin 是一個(gè)引子。
而對(duì) VC 幣的反抗運(yùn)動(dòng)則是將 Memecoin 炒作浪潮推上了一個(gè)新的高度。
Memecoin 炒作帶來(lái)了交易 Memecoin 和發(fā)行 Memecoin 的需求。因此，我們才得以看到 Telegram Trading Bot 和 Memecoin Launchpad 的流行。
以上這些，其實(shí)就是對(duì)過(guò)去這個(gè)周期的一個(gè)簡(jiǎn)單復(fù)盤。回顧過(guò)去后，簡(jiǎn)單和大家聊聊我對(duì)于未來(lái) MetaGame 的一些預(yù)測(cè)。
預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)是著眼于行業(yè)主流困境和市場(chǎng)主流觀點(diǎn)。
一、Alt Layer 1 （市場(chǎng)的炒作需求）
關(guān)于 Alt Layer 1 的討論主要集中于「Solana 繼任者」這一話題。在社媒上，我看到了很多觀點(diǎn)認(rèn)為 $SUI 將會(huì)成為下一個(gè) Solana。這類觀點(diǎn)雖然屁股有點(diǎn)歪（ $SUI 進(jìn)行了大量的 OTC 交易？我不太清楚其中細(xì)節(jié)，但市場(chǎng)傳言是這樣的），但是 $SUI 確實(shí)擁有成為下一代 Alt Layer 1 的潛力。
但是，我的問(wèn)題是，Solana 出現(xiàn)問(wèn)題了嗎？
目前來(lái)說(shuō)，還沒(méi)有太大的問(wèn)題（類似于以太坊在上輪周期那樣），Solana 雖然偶爾會(huì)出現(xiàn)一些卡頓宕機(jī)，但不影響用戶使用。Solana 當(dāng)前的困境在于，市場(chǎng)對(duì)于 Solana Memecoin 炒作的疲倦——鏈上沒(méi)有足夠財(cái)富效應(yīng)就沒(méi)有炒作預(yù)期。Pumpdotfun 在一定程度上推動(dòng)了這種情況的出現(xiàn)。
當(dāng)前還沒(méi)有跡象表明 $SUI 能夠接棒 Solana。
我個(gè)人認(rèn)為一條鏈的核心是開(kāi)發(fā)者，生態(tài)是吸引和留住用戶的基礎(chǔ)，Solana 在上一輪周期中已經(jīng)捕獲了大量的開(kāi)發(fā)者，以及遺留了很多鏈上基礎(chǔ)設(shè)施，這是它成功的基礎(chǔ)，而 $SUI 還沒(méi)有。
$SUI 的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手還有 Fantom、 $SEI 等等鏈。 $SEI 最近基本面數(shù)據(jù)漲了很多（空投預(yù)期拉動(dòng)數(shù)據(jù)增長(zhǎng)），可能是為未來(lái)可能的解鎖拉盤提供基本面支撐。Fantom 同樣為 Sonic 鏈的用戶提供空投。雖然都是走前人老路，但是短期內(nèi)確實(shí)有效。
再聊聊其他鏈。
Avalanche 的方向是企業(yè)級(jí)采用（子網(wǎng)）和 RWA。市場(chǎng)對(duì)于 RWA 的預(yù)期會(huì)隨著降息的開(kāi)始而降低，企業(yè)級(jí)采用我們?cè)谶@里要打一個(gè)問(wèn)號(hào)。Avalanche 的炒作不在于用戶的多少，而在于市場(chǎng)注意力。吸引市場(chǎng)注意力的手段可以是頻繁地發(fā)布利好，以抬高市場(chǎng)的預(yù)期。
Berachain 與其他鏈的一個(gè)重要區(qū)別在于，PoL 之于用戶感知是很明顯的，它會(huì)在各種層面上推動(dòng)用戶與驗(yàn)證者、項(xiàng)目方進(jìn)行博弈，而其他鏈的共識(shí)機(jī)制創(chuàng)新對(duì)用戶而言都是無(wú)感的，用戶可能只會(huì)覺(jué)得，這是另外一條更快更便宜的 Layer 1 。這也是 Berachain 比較好玩的一點(diǎn)，加上 Berachain 的社區(qū)做得很好，因此可以預(yù)見(jiàn)的是，在 Berachain 主網(wǎng)上線后，話題度和市場(chǎng)注意力不會(huì)少，而 PA 會(huì)受此影響。
二、流動(dòng)性碎片化（市場(chǎng)的真實(shí)需求）
在我看來(lái)，解決流動(dòng)性碎片化的方案無(wú)非以下幾種：
鏈抽象 / 意圖抽象
共享流動(dòng)性
跨鏈 / 互操作性
不管是什么抽象，簡(jiǎn)單理解就是：制造一個(gè)前端，用戶只需要在這個(gè)前端就能夠無(wú)縫使用各鏈的產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)他們的某種意圖。Uniswap v4 的推出可能會(huì)是這類基礎(chǔ)設(shè)施炒作的契機(jī)。但真正的大規(guī)模炒作可能還是要等到流動(dòng)性&用戶的大規(guī)模進(jìn)入（牛市中后期），說(shuō)白了就是鏈上還不夠活躍，用戶數(shù)量決定需求的規(guī)模。
而共享流動(dòng)性就是字面意思，把流動(dòng)性都放在一起，統(tǒng)一為其他產(chǎn)品提供流動(dòng)性。但共享流動(dòng)性無(wú)法解決用戶體驗(yàn)的問(wèn)題。對(duì)這類產(chǎn)品的需求往往體現(xiàn)在 B 端，而非 C 端。我個(gè)人很難看到針對(duì)這類賽道的炒作可能性——除非是基本面數(shù)據(jù)良好 構(gòu)建基礎(chǔ)市場(chǎng)認(rèn)知 針對(duì)某一個(gè)項(xiàng)目的 CT 大規(guī)模喊單。
跨鏈我就不聊了，已經(jīng)有很多人在說(shuō)。
三、購(gòu)買 BTC 以及持有 BTC（市場(chǎng)的真實(shí)需求）
在這一周期我們可能會(huì)看到從「機(jī)構(gòu)的買入 持有」上升到「國(guó)家的買入 持有」的趨勢(shì)轉(zhuǎn)變。那么交易場(chǎng)所可能會(huì)隨著此類需求的推動(dòng)而變得更加重要。相關(guān)標(biāo)的包括 $BNB $COIN 等。
以及，我們當(dāng)前已經(jīng)看到更多的國(guó)家正在通過(guò)挖礦來(lái)持有 BTC，對(duì)能源相關(guān)標(biāo)的的炒作大概率也會(huì)發(fā)生（無(wú)法預(yù)測(cè)時(shí)間）。
四、AI（市場(chǎng)的炒作需求）
關(guān)于 AI 的炒作我們已經(jīng)見(jiàn)過(guò)很多次。包括 OpenAI 的不斷推陳出新、英偉達(dá)財(cái)報(bào)等都給予了市場(chǎng)充足的炒作預(yù)期。我個(gè)人認(rèn)為，AI 炒作的關(guān)鍵在于交易場(chǎng)所，在流動(dòng)性充裕的場(chǎng)所交易的 AI 標(biāo)的潛力要大于其他標(biāo)的。而交易場(chǎng)所的好壞同樣取決于對(duì)應(yīng)標(biāo)的的背景。
五、新 Ponzi
新 Ponzi 的玩法很難預(yù)測(cè)。
目前市場(chǎng)注意力還是集中在 Memecoin 和 BTC 生態(tài)。BTC 生態(tài)強(qiáng)，Memecoin 就相對(duì)弱。在這個(gè)周期，大家都熱衷于對(duì)新發(fā)行資產(chǎn)的炒作上，但類似 DeFi 和 GameFi 那樣的 Ponzi 并沒(méi)有出現(xiàn)。總有一天，市場(chǎng)會(huì)厭倦對(duì)新資產(chǎn)的炒作，并將注意力放到擁有真實(shí)收入的項(xiàng)目上，比如 $BANANA ，或者全流通 強(qiáng)大基本面的項(xiàng)目上，比如 $UNI $LDO 。
六、最后
MetaGame 是我借用 cobie 在 21 年提出的概念。對(duì)于未來(lái)可能會(huì)出現(xiàn)的炒作，我同樣是霧里看花，在其出現(xiàn)苗頭前，沒(méi)有人能明確地預(yù)測(cè)出下一個(gè)敘事級(jí)機(jī)會(huì)在哪個(gè)賽道。
「提升認(rèn)知，保持敏感」是我們眼下需要做的事情。
這篇內(nèi)容主要聊的方向是對(duì)未來(lái) MetaGame 的預(yù)測(cè)。建議大家閱讀一下 cobie 在 21 年發(fā)布的這篇老文章（文章還提到 MetaGame 的輪轉(zhuǎn)以及退出時(shí)機(jī)）。
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