在所有主要資產(chǎn)類別中，比特幣與全球流動(dòng)性的相關(guān)性最高。 在任何給定的 12 個(gè)月期間，比特幣的方向有 83% 的時(shí)間與全球流動(dòng)性一致，這一比率高于任何其他主要資產(chǎn)類別，使得比特幣成為流動(dòng)性的晴雨表。 比特幣與全球流動(dòng)性的相關(guān)性很高，但并不能免受特殊事件或內(nèi)部市場(chǎng)動(dòng)態(tài)引起的短期偏差的影響。 將全球流動(dòng)性狀況與比特幣鏈上估值指標(biāo)相結(jié)合，可以更細(xì)致地了解比特幣周期，幫助投資者識(shí)別內(nèi)部市場(chǎng)動(dòng)態(tài)可能使比特幣與全球流動(dòng)性趨勢(shì)脫鉤的情況。 對(duì)于希望提高回報(bào)并有效管理風(fēng)險(xiǎn)的投資者來(lái)說(shuō)，了解資產(chǎn)價(jià)格如何隨著全球流動(dòng)性的變化而變化已經(jīng)變得至關(guān)重要。當(dāng)今市場(chǎng)，資產(chǎn)價(jià)格越來(lái)越多地受到直接影響流動(dòng)性狀況的央行政策的影響。基本面不再是資產(chǎn)價(jià)格的主要驅(qū)動(dòng)因素。 自全球金融危機(jī)以來(lái)，這種現(xiàn)象愈加明顯。自那時(shí)以來(lái)，這些非常規(guī)貨幣政策日益成為推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格的主導(dǎo)力量。央行行長(zhǎng)們利用流動(dòng)性杠桿將市場(chǎng)變成了一場(chǎng)大交易，用經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Mohamed El-Elrian 的話來(lái)說(shuō)，央行已經(jīng)成為「城鎮(zhèn)里唯一的游戲」。 Stanley Druckenmiller 也表達(dá)了同樣的觀點(diǎn)，他說(shuō)：「盈利不會(huì)影響整個(gè)市場(chǎng)，影響市場(chǎng)的是美聯(lián)儲(chǔ)……關(guān)注中央銀行和流動(dòng)性的流向……市場(chǎng)上的大多數(shù)人都在關(guān)注盈利和常規(guī)指標(biāo)。流動(dòng)性才是推動(dòng)市場(chǎng)發(fā)展的因素。」 這一點(diǎn)在標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)上體現(xiàn)得尤為明顯。 上圖的相關(guān)性可以歸結(jié)為簡(jiǎn)單的供求關(guān)系。如果有更多資金可用于購(gòu)買某種東西，無(wú)論是股票、債券、黃金還是比特幣，這些資產(chǎn)的價(jià)格通常都會(huì)上漲。自 2008 年以來(lái)，各國(guó)央行向金融體系注入了更多法定貨幣，資產(chǎn)價(jià)格也做出了相應(yīng)的反應(yīng)。換句話說(shuō)，貨幣通脹助長(zhǎng)了資產(chǎn)價(jià)格通脹。 在這種背景下，投資者必須了解如何衡量全球流動(dòng)性以及不同資產(chǎn)如何應(yīng)對(duì)流動(dòng)性條件的變化，以便更好地駕馭這些流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)。