相較于以太坊的諸侯割據(jù)，Solana 生態(tài)規(guī)模較小但是行動力更強(qiáng)，在 FTX 崩潰后，Solana 依靠高性能、強(qiáng)營銷和各類硬件產(chǎn)品鳳凰涅槃，順利二次翻紅。
具體而言，高性能指的是 Firedancer 升級，強(qiáng)營銷是 Meme 季，而硬件是各類 Web3 手機(jī)，但是這些還不夠，Solana Foundation 主席 Lily Liu 提出的 PayFi 也成為熱點(diǎn)話題，雖然 7 月份的熱點(diǎn) 10 月才寫有些過時(shí)，但從長期來看，整個(gè) Web3 行業(yè)轉(zhuǎn)向鏈下和真實(shí)消費(fèi)場景已成大局。
「在很久很久以前，你擁有我，我擁有你。」
本文不是為 Solana 而做的歌，而是為 Web3 出路探索譜的曲。
加密錢包的意難平：PayFi 的先聲
在給出 Lily Liu 對 PayFi 的定義前，我們先談?wù)撓?Web3 錢包，在 2022 年到 2023 年，隨著智能合約錢包、賬戶抽象（AA）和交易所的流量焦慮，一眾 Web3 錢包迎來了繼 2017-2021 土狗時(shí)代的的第二個(gè)高峰期。
從交易所的視角看，錢包是人們和鏈上交互的主要入口，之后的流量會從此流入和流出，甚至具備取代 CEX 的可能性，其次，在以太坊 L2 競爭日益白熱化的現(xiàn)狀下，多鏈時(shí)代錢包一定是聚合流動性的主陣地。
但是，2024 年的錢包生態(tài)并不引人注目，OKX 的內(nèi)置 Web3 錢包已經(jīng)算是佼佼者，但更多情況下并未成為獨(dú)立產(chǎn)品，其中一個(gè)重要原因是 Web3 錢包空有流量，而無交易閉環(huán)機(jī)制，即錢包無法解決盈利問題，如果要收手續(xù)費(fèi)，用戶會直接打開桌面端產(chǎn)品，能少交一道手續(xù)費(fèi)何樂而不為？
而從更「路徑依賴」的角度看，加密錢包的問題在于對交易特性的過度追求，請注意，這和上述的盈利難題并不沖突，加密錢包的核心產(chǎn)品特性在于為用戶提供更豐富的鏈上交易特性支持，從接入更多的鏈，到更具競價(jià)排名特色的 dApp 推薦機(jī)制，莫不如是。
而用戶的資金，并不如同支付寶一樣，放在加密錢包之內(nèi)，非托管機(jī)制買得了安心，但是換不來用戶的真心，一句話，加密錢包和 Web2 錢包毫無相關(guān)性，既不管錢，也不理財(cái)。
以上種種因素導(dǎo)致加密錢包更無法像 PayPal 或者微信、支付寶一樣，建立起自己的閉環(huán)支付系統(tǒng)，從更廣泛的商業(yè)場景上而言，Web3 錢包只有用戶，沒有商家側(cè)的支持，如果 dApp 算商家的話，那只有一小部分鏈上商家。
但是錢包確實(shí)有大量流量，DeFi 在鏈上的收益或損失也確實(shí)可以被轉(zhuǎn)化為鏈下消費(fèi)的可能，不過損失也是可能的，因?yàn)橐词?ETH 本位還是穩(wěn)定幣本位還是法幣本位。
一個(gè)正常的 Payments，需要商家側(cè)和用戶側(cè)的支持，但這恰恰是目前的行業(yè)短板，我們以頂流男企業(yè)家川寶來說明這個(gè)問題，2024 年 9 月 19 日，川寶蒞臨了紐約的 PubKey 酒吧，并且買了只要 998 的啤酒，以饗支持者，川寶用的是 Strike 發(fā)起支付，商家用 Zaprite 來收款。
在這個(gè)案例中，商家和川寶所用的并非是同一套支付系統(tǒng)，這在 Web2 時(shí)代是很難想象的，相當(dāng)于川寶用支付寶付款，商家用微信收款，但在 Web3 中，便說得通，因?yàn)殡p方使用的都是比特幣網(wǎng)絡(luò)作為結(jié)算層，梳理下工作流程：
- 川寶用 Strike 發(fā)起支付請求，Strike 調(diào)用閃電網(wǎng)絡(luò)開始支付進(jìn)程，閃電網(wǎng)絡(luò)經(jīng)過比特幣網(wǎng)絡(luò)確認(rèn)后發(fā)起交易；
- 商家 PubKey 使用 Zaprite 進(jìn)行收款，Zaprite 使用閃電網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行支付狀態(tài)確認(rèn)，閃電網(wǎng)絡(luò)經(jīng)過比特幣網(wǎng)絡(luò)確認(rèn)后結(jié)束交易。
在這個(gè)過程中，Zaprite 只有 25 美元的訂閱費(fèi)，除此之外，商家只需要扣除礦工處理費(fèi)用，剩下的都是自己的收入，我們可以對比一下，Visa / MasterCard / AE 等需要 1.95%-2% 左右的手續(xù)費(fèi)，而比特幣的礦工處理費(fèi)用，近期均價(jià)在 $1.46 左右，并且接受比特幣完全不需要手續(xù)費(fèi)。
我們往前繼續(xù)延伸，Web2 Payments 大體上邏輯和川寶買啤酒的邏輯類似，但是有相當(dāng)多的中間環(huán)節(jié)，這也是 Web2 的弊病，而 Web3 Payments 和 PayFi 的機(jī)會也蘊(yùn)藏其間。
進(jìn)行下概念和產(chǎn)品置換，我們通常使用的支付寶、微信支付和 Paypal 等產(chǎn)品屬于電子錢包，面向 C 端，而與之對應(yīng)的則是 B 端企業(yè) / 商戶的收單系統(tǒng)，只要構(gòu)建起類似閃電網(wǎng)絡(luò)的資金清算網(wǎng)絡(luò)，便可搭建起最簡單的 P2B （個(gè)人和企業(yè)）交互系統(tǒng)，一般而言，中間的清算網(wǎng)絡(luò)需要卡組織和支付協(xié)議來共同構(gòu)成。
以上圖為例，Web2 支付系統(tǒng)可以分為 P2P 的個(gè)人間，P2B 和 B2B 的個(gè)人和企業(yè)，以及商家之間的支付行為，并且銀行間也可以通過 SWIFT 或者 CIPS 等銀行間交易系統(tǒng)進(jìn)行，或者是 mBridge 等跨境 CBDC 交易系統(tǒng)進(jìn)行。
不過要注意的是，支付這個(gè)行為嚴(yán)格來說是發(fā)生在個(gè)人和企業(yè)，以及企業(yè)之間，我們在此將 P2P 和銀行間納入是為了便于和 Web3 支付行為進(jìn)行對比，因?yàn)樵?Web3 中，支付行為最主要的場景反而是個(gè)人之間，比如比特幣就是一種點(diǎn)對點(diǎn)的電子現(xiàn)金支付系統(tǒng)。
如果參考 Web2 的支付系統(tǒng)，那么 Web3 的支付系統(tǒng)反而非常簡單，當(dāng)然，理論上的簡單無法掩蓋生態(tài)的破碎，一個(gè)明顯的特點(diǎn)是傳統(tǒng)的支付系統(tǒng)是銀行多，而卡組織少，因而具備極強(qiáng)的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，而 Web3 反其道而行之，公鏈 /L2 極多，但主要資產(chǎn)只有美元穩(wěn)定幣，只有 USDT/USDC 等少數(shù)幾類產(chǎn)品。
即使以最樂觀的估計(jì)，全球范圍內(nèi)支持比特幣的商家大概也只有 3 萬左右，雖然在部分地區(qū)包括星巴克等大品牌，但是在接受度上，依然和傳統(tǒng)卡組織或者電子錢包無法相提并論。
而接受 Binance Pay / Solana Pay 等商家，更多是集中在線上商家，比如 Travala 等旅游 OTA 平臺，大規(guī)模擴(kuò)展成卡組織的億級商家數(shù)量還有億點(diǎn)點(diǎn)距離。
關(guān)于支付系統(tǒng)的內(nèi)容，我們將在下文詳述，接下來到了引入 PayFi 概念的時(shí)候了。
PayFi 堆棧：DeFi、RWA 和 Payments 的交叉地帶
之所以采取先講 Payments 后引入 PayFi 的敘事結(jié)構(gòu)，是因?yàn)槎叩牟町惙浅４螅w上 PayFi 更像 DeFi 穩(wěn)定幣 支付系統(tǒng)，和 Web2 Payments 關(guān)系并不是很大，如前所述，大家也能有所感覺。
先來一段 Lily Liu 的解釋，PayFi 是利用貨幣的時(shí)間價(jià)值（TVM），比如將資金在 DeFi 中獲利，便是 TVM 的發(fā)揮，但問題在于這可能需要時(shí)間，比如質(zhì)押代幣獲取獎勵(lì)，通常會需要鎖倉期，但是只要有代幣，那么就具備增值的可能性，在以往的操作中，獲取收益后可以再投入 DeFi 中，以此循環(huán)，不斷尋找獲利的可能性。
而現(xiàn)在，該部分收益可以轉(zhuǎn)向其他方向，比如使用預(yù)期收益進(jìn)行當(dāng)前消費(fèi)，舉例而言：
- Alice 投入 100 USDC 年利率（APR）為 5% 的理財(cái)產(chǎn)品，一年后可獲得 105 美元的本息收入；
- Bob 是開西瓜攤的，為了賣更多的瓜，他現(xiàn)在允許 Alice 拿著理財(cái)證明來這吃 $5 的瓜，一年后 Bob 憑票兌換理財(cái)產(chǎn)品的 5 美元。
這個(gè)例子非常簡單，簡單到經(jīng)不起推敲，比如 Alice 和 Bob 如何保證合約的順利執(zhí)行，Alice 的理財(cái)收入降低了怎么辦，但是在不考慮這些的前提下，那么 Alice 不需要付出成本即可吃瓜，Bob 獲得了 5 美元的應(yīng)收賬款。
一年后，大牛市來了，Bob 收到了很多 5 美元，準(zhǔn)備進(jìn)軍大型企業(yè)供貨商，選來選去，看到了恒大在找賣西瓜的，一下單就是 500 萬美元，Bob 非常開心，但是恒大給他的是商票，有了和 Alice 的合作經(jīng)驗(yàn)，Bob 開心的接受了商票，雙方約定一年后憑票給現(xiàn)金，不給的話就拿房子抵債。
不過到了半年，Bob 準(zhǔn)備進(jìn)軍股市，這時(shí)候需要把商票變現(xiàn)，經(jīng)過普華永道的評級，恒大商票是 AAA 級優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，市場上銀行、非金融機(jī)構(gòu)，甚至是個(gè)人都想要，大家瘋了一樣搶，因?yàn)楹愦蠓慨a(chǎn)有品質(zhì)保證，具備極大的增值潛力。
Bob 順利用 501 萬的超額價(jià)格售出商票，銀行得到了商票，恒大得到了白嫖，Bob 得到了股市紅利，大家都有美好的未來。（一般商票變現(xiàn)需要打折和手續(xù)費(fèi)，這里只是說明其工作流程而已，恒大商票在其暴雷前已經(jīng)只有票面價(jià)值的 7/8 折左右。）
TVM 的另一層含義是針對非流通資產(chǎn)的貨幣化，甚至非流通資產(chǎn)本身都可以是貨幣或其等價(jià)物，和再質(zhì)押的邏輯有一定相通之處，具體可參考三角債 or 溫和通脹：Restaking 再質(zhì)押的另類視角一文。
在 Web3 語境下，非流通資產(chǎn)的貨幣化只能是 DeFi，因此 PayFi 是 DeFi 的自然延伸，只不過將以往的鏈上樂高，抽取一部分流動性投入鏈下改善生活。
PayFi 和 Payments 的關(guān)系在于支付是滿足資金下鏈的最簡易和最便捷途徑，PayFi 和 RWA 則互有交叉，只不過傳統(tǒng)的 RWA 更強(qiáng)調(diào)是「上鏈」，比如所謂的代幣化（Tokenization）流程，需要先將證券、黃金或者房產(chǎn)進(jìn)行代幣化，以滿足鏈上流通的可能，國內(nèi)更熟悉的很多聯(lián)盟鏈就是干這個(gè)的，比如區(qū)塊鏈電子發(fā)票，或者公信寶等。
PayFi 很難說是 RWA 的子集，PayFi 相當(dāng)一部分行為是「下鏈」，至于有沒有上鏈的環(huán)節(jié)，并不是 PayFi 概念的重心，只不過其行為需要涉及和鏈下環(huán)節(jié)的交互。
不過大家完全沒必要糾結(jié)，在 Web3 的很多概念中，都缺乏大規(guī)模的產(chǎn)品和用戶群體，更多是炒概念和賣幣而已，粗略劃分，涉及 PayFi / Payments 和 RWA 的產(chǎn)品可以按如下時(shí)間順序劃分：
- 舊時(shí)代：Ripple、BTC（Lightning Network，BTCFi、WBTC）、Stellar
- 2022 RWA 概念三劍客：Ondo/Centrifuge/Goldfinch
- 新時(shí)代 -2024 PayFi：Huma（早已成立，2024 年翻紅）、Arf
其實(shí)從上述產(chǎn)品發(fā)展史劃分，你說 PayFi 是 RWA 的接續(xù)都沒問題，傳統(tǒng)敘事，尤其是鏈上資金給鏈下實(shí)體放貸這個(gè)生意模式就是 2024 年的 PayFi，而在 2022 年他們都叫 RWA。
甚至可以暴論一下，RWA 中的借貸，類似 Ripple 的跨境結(jié)算，加上穩(wěn)定幣的鏈下消費(fèi)，構(gòu)成了當(dāng)前 PayFi 的幾個(gè)面向，究其本質(zhì)，也就只有這些內(nèi)容。
可以說 Web3 軟硬件建構(gòu)在 Web2 的物質(zhì)和思想基礎(chǔ)上，Web3 PayFi 亦是如此。其和 Payments 的相似性其實(shí)要大于差異性，而借貸產(chǎn)品其實(shí)更多是從資金流向的角度而言，如果鏈下產(chǎn)品能擁有更多的收益，那么這些收益也可以被用于支付行為。
被誤解是表達(dá)者的宿命，Lily Liu 是否認(rèn)同這樣的解讀，我并不知曉，但是我認(rèn)為只有這樣捋下來，邏輯才是順暢的，只要符合鏈上收益用于鏈下消費(fèi)場景，那就符合 PayFi 概念，因此市場接下來的重點(diǎn)將會是 Web3 Payments 和 RWA Loan 以及穩(wěn)定幣，其實(shí)三者往往是可以被納入一個(gè)循環(huán)往復(fù)的流程中。
比如，RWA 企業(yè)借貸，以 U 本位計(jì)價(jià)，個(gè)人通過 DeFi 協(xié)議進(jìn)入 RWA 鏈上的借貸池，RWA 借貸協(xié)議在評估后對實(shí)體企業(yè)放款，在回收賬款后，LP 獲得協(xié)議分成利潤，通過萬事達(dá) U 卡進(jìn)行出金，剛好商家支持 Binance Pay，完美閉環(huán)。
歷史屬于開創(chuàng)者，不屬于總結(jié)者。PayFi 如何定義都不重要，當(dāng)務(wù)之急是探索出 DeFi 鏈上內(nèi)卷之外的真實(shí)收益，來自鏈下的數(shù)十億人的需求將會給鏈上帶來更豐沛的流動性和更高杠桿的估值水平支撐，誰能跑通誰才能定義市場。
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