在全球數字資產的版圖中，監管合規正迅速成為每一家 Web3 企業必須正視的關鍵話題。VanEck 是一家全球領先的資產管理公司，總部位于美國，成立于 1955 年，以提供創新性的投資解決方案著稱。VanEck 的投資產品涵蓋股票、固定收益、商品及另類投資等多個類別，近年來更是專注于數字資產和區塊鏈技術領域。據Aiying艾盈了解在歐洲的加密貨幣ETP規模已經達到了20億歐元，但機構投資者的參與度較低，主要投資者為個人投資者。許多財富管理公司并沒有進行相關配置。
而VanEck 的目標是通過開發新興市場和新型金融工具，讓投資者可以輕松接觸這些充滿機遇的資產類別。目前，VanEck在歐洲市場推出了12種基于代幣的加密貨幣ETP。這些ETP包括比特幣和以太坊的ETN（交易所交易票據）以及近日推出Solana 交易所交易票據（ETN），這一消息迅速引發了整個行業的熱議——它不僅涉及到投資機會的創新，也觸及了數字資產的合規新高度，最近VanEck 宣布在歐洲推出的 Solana 交易所交易票據（ETN）開啟了質押功能。
在歐洲和列支敦士登雙重監管框架下，VanEck 是如何實現這一點的？本文將深入揭示其背后的合規之路，為 Web3 行業的從業者帶來思考和啟示。
一、VanEck 的 Solana ETN 質押：簡單，但不簡單的合規之道
VanEck 推出的 Solana ETN 為投資者提供了一種無需直接持有 Solana 代幣卻可以獲得質押收益的方式。該 ETN 采用的是完全托管的質押機制——這意味著所有質押資產均由受監管的托管人進行管理，托管人有權完全控制質押資產，并且并不涉及借貸風險。這樣，投資者不必參與實際的質押流程，而質押收益將自動反映在代幣的權益中，扣除 25% 的質押費用之后，獎勵會基于投資者的持有期進行公平分配。
這樣的設計對尋求簡化操作、規避直接管理加密資產風險的投資者來說頗具吸引力。這種簡化表象的背后，是一套精細的合規安排和多層次的法律保障。VanEck 強調其不涉及衍生品的使用，所有資產均被存儲于受嚴格監管的托管銀行中——例如列支敦士登的 Bank Frick & Co. AG。作為持牌托管機構，該銀行受列支敦士登《區塊鏈法》約束，進一步提升了投資的安全性和合規性。
二、雙重監管：列支敦士登《區塊鏈法》與歐洲 MiCA 法案的較量
在討論 VanEck Solana ETN 的合規性時，必須提到兩個重要的監管框架：列支敦士登的《區塊鏈法》與歐洲的 MiCA 法案（Markets in Crypto-Assets Regulation）。列支敦士登是歐洲經濟區（EEA）的成員國，其《區塊鏈法》是全球最早一批對區塊鏈和加密資產進行全面規范的法律之一，旨在為代幣和受信任的技術服務提供者（如托管人和交易所）建立明確的法律框架，以確保金融科技領域的安全性和透明度。
而 MiCA 法案則代表著歐盟試圖為整個加密資產市場建立一個統一的監管標準。MiCA 的出臺旨在對加密貨幣的發行及其交易平臺進行全面規范，確保投資者保護及市場的透明性。從理論上講，列支敦士登作為 EEA 的一部分，將會遵循 MiCA 的要求。然而，由于列支敦士登的《區塊鏈法》早在 MiCA 法案制定之前就已實施，該法案為當地加密企業提供了更多靈活且具體的監管指導。在 MiCA 全面實施之前，列支敦士登的法律依舊為加密活動提供合規支持。
這種雙重監管框架對像 VanEck 這樣的企業來說，既是挑戰也是機遇。一方面，《區塊鏈法》為企業提供了特定的法律保障，使得企業能夠迅速開始質押業務；另一方面，隨著 MiCA 法案的逐步推進，VanEck 等公司需要動態調整其合規策略，以符合新出臺的歐盟標準。這要求企業在兩個監管框架之間找到平衡，以確保業務的合規性和市場競爭力。
三、合規咨詢機構的機遇與挑戰：從本地法規到全球框架
隨著 MiCA 法案的逐步落地，列支敦士登這樣的國家將不得不在本地法規和歐盟新規之間進行整合，未來的合規需求將逐步從“理解本地法規”轉向“在全球框架內實現多層次合規”。此外，全球化的 Web3 企業在不同司法管轄區運營時，需要面對不同的法律環境和法規變化。合規服務提供者需要具備對各地法律的深入理解，同時密切關注區域性法規（如 MiCA）對客戶業務的潛在影響，以便為客戶提供最佳的合規解決方案。Aiying艾盈將分享更多實戰客戶案例，繼續深耕監管分析和合規指導，助力企業在全球市場中合規、穩健地拓展業務。
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