在全球數(shù)字資產(chǎn)的版圖中，監(jiān)管合規(guī)正迅速成為每一家 Web3 企業(yè)必須正視的關(guān)鍵話題。VanEck 是一家全球領(lǐng)先的資產(chǎn)管理公司，總部位于美國(guó)，成立于 1955 年，以提供創(chuàng)新性的投資解決方案著稱。VanEck 的投資產(chǎn)品涵蓋股票、固定收益、商品及另類投資等多個(gè)類別，近年來更是專注于數(shù)字資產(chǎn)和區(qū)塊鏈技術(shù)領(lǐng)域。據(jù)Aiying艾盈了解在歐洲的加密貨幣ETP規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了20億歐元，但機(jī)構(gòu)投資者的參與度較低，主要投資者為個(gè)人投資者。許多財(cái)富管理公司并沒有進(jìn)行相關(guān)配置。
而VanEck 的目標(biāo)是通過開發(fā)新興市場(chǎng)和新型金融工具，讓投資者可以輕松接觸這些充滿機(jī)遇的資產(chǎn)類別。目前，VanEck在歐洲市場(chǎng)推出了12種基于代幣的加密貨幣ETP。這些ETP包括比特幣和以太坊的ETN（交易所交易票據(jù)）以及近日推出Solana 交易所交易票據(jù)（ETN），這一消息迅速引發(fā)了整個(gè)行業(yè)的熱議——它不僅涉及到投資機(jī)會(huì)的創(chuàng)新，也觸及了數(shù)字資產(chǎn)的合規(guī)新高度，最近VanEck 宣布在歐洲推出的 Solana 交易所交易票據(jù)（ETN）開啟了質(zhì)押功能。
在歐洲和列支敦士登雙重監(jiān)管框架下，VanEck 是如何實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)的？本文將深入揭示其背后的合規(guī)之路，為 Web3 行業(yè)的從業(yè)者帶來思考和啟示。
一、VanEck 的 Solana ETN 質(zhì)押：簡(jiǎn)單，但不簡(jiǎn)單的合規(guī)之道
VanEck 推出的 Solana ETN 為投資者提供了一種無需直接持有 Solana 代幣卻可以獲得質(zhì)押收益的方式。該 ETN 采用的是完全托管的質(zhì)押機(jī)制——這意味著所有質(zhì)押資產(chǎn)均由受監(jiān)管的托管人進(jìn)行管理，托管人有權(quán)完全控制質(zhì)押資產(chǎn)，并且并不涉及借貸風(fēng)險(xiǎn)。這樣，投資者不必參與實(shí)際的質(zhì)押流程，而質(zhì)押收益將自動(dòng)反映在代幣的權(quán)益中，扣除 25% 的質(zhì)押費(fèi)用之后，獎(jiǎng)勵(lì)會(huì)基于投資者的持有期進(jìn)行公平分配。
這樣的設(shè)計(jì)對(duì)尋求簡(jiǎn)化操作、規(guī)避直接管理加密資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的投資者來說頗具吸引力。這種簡(jiǎn)化表象的背后，是一套精細(xì)的合規(guī)安排和多層次的法律保障。VanEck 強(qiáng)調(diào)其不涉及衍生品的使用，所有資產(chǎn)均被存儲(chǔ)于受嚴(yán)格監(jiān)管的托管銀行中——例如列支敦士登的 Bank Frick & Co. AG。作為持牌托管機(jī)構(gòu)，該銀行受列支敦士登《區(qū)塊鏈法》約束，進(jìn)一步提升了投資的安全性和合規(guī)性。
二、雙重監(jiān)管：列支敦士登《區(qū)塊鏈法》與歐洲 MiCA 法案的較量
在討論 VanEck Solana ETN 的合規(guī)性時(shí)，必須提到兩個(gè)重要的監(jiān)管框架：列支敦士登的《區(qū)塊鏈法》與歐洲的 MiCA 法案（Markets in Crypto-Assets Regulation）。列支敦士登是歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)（EEA）的成員國(guó)，其《區(qū)塊鏈法》是全球最早一批對(duì)區(qū)塊鏈和加密資產(chǎn)進(jìn)行全面規(guī)范的法律之一，旨在為代幣和受信任的技術(shù)服務(wù)提供者（如托管人和交易所）建立明確的法律框架，以確保金融科技領(lǐng)域的安全性和透明度。
而 MiCA 法案則代表著歐盟試圖為整個(gè)加密資產(chǎn)市場(chǎng)建立一個(gè)統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。MiCA 的出臺(tái)旨在對(duì)加密貨幣的發(fā)行及其交易平臺(tái)進(jìn)行全面規(guī)范，確保投資者保護(hù)及市場(chǎng)的透明性。從理論上講，列支敦士登作為 EEA 的一部分，將會(huì)遵循 MiCA 的要求。然而，由于列支敦士登的《區(qū)塊鏈法》早在 MiCA 法案制定之前就已實(shí)施，該法案為當(dāng)?shù)丶用芷髽I(yè)提供了更多靈活且具體的監(jiān)管指導(dǎo)。在 MiCA 全面實(shí)施之前，列支敦士登的法律依舊為加密活動(dòng)提供合規(guī)支持。
這種雙重監(jiān)管框架對(duì)像 VanEck 這樣的企業(yè)來說，既是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇。一方面，《區(qū)塊鏈法》為企業(yè)提供了特定的法律保障，使得企業(yè)能夠迅速開始質(zhì)押業(yè)務(wù)；另一方面，隨著 MiCA 法案的逐步推進(jìn)，VanEck 等公司需要?jiǎng)討B(tài)調(diào)整其合規(guī)策略，以符合新出臺(tái)的歐盟標(biāo)準(zhǔn)。這要求企業(yè)在兩個(gè)監(jiān)管框架之間找到平衡，以確保業(yè)務(wù)的合規(guī)性和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
三、合規(guī)咨詢機(jī)構(gòu)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)：從本地法規(guī)到全球框架
隨著 MiCA 法案的逐步落地，列支敦士登這樣的國(guó)家將不得不在本地法規(guī)和歐盟新規(guī)之間進(jìn)行整合，未來的合規(guī)需求將逐步從“理解本地法規(guī)”轉(zhuǎn)向“在全球框架內(nèi)實(shí)現(xiàn)多層次合規(guī)”。此外，全球化的 Web3 企業(yè)在不同司法管轄區(qū)運(yùn)營(yíng)時(shí)，需要面對(duì)不同的法律環(huán)境和法規(guī)變化。合規(guī)服務(wù)提供者需要具備對(duì)各地法律的深入理解，同時(shí)密切關(guān)注區(qū)域性法規(guī)（如 MiCA）對(duì)客戶業(yè)務(wù)的潛在影響，以便為客戶提供最佳的合規(guī)解決方案。Aiying艾盈將分享更多實(shí)戰(zhàn)客戶案例，繼續(xù)深耕監(jiān)管分析和合規(guī)指導(dǎo)，助力企業(yè)在全球市場(chǎng)中合規(guī)、穩(wěn)健地拓展業(yè)務(wù)。
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