1、科創板開板六周年來，在支持關鍵核心技術領域方面取得了哪些標志性成果？科創板改革對于我國資本市場整體發展有何重要意義？

以下關鍵領域成果值得關注：

集成電路領域：科創板已匯聚119家集成電路企業，占A股同類上市公司的“半壁江山”，覆蓋芯片設計、晶圓代工、封裝測試全產業鏈。例如，某半導體龍頭自主研發的3C6000/D2U雙路服務器性能接近國際頂尖水平，核心元器件國產化率100%。

生物醫藥領域：113家生物醫藥企業聚焦癌癥、乙肝、艾滋病等治療領域，22家企業實現“摘U”（扭虧為盈），某醫療設備龍頭的DSA產品獲美國FDA認證，打破國際壟斷。

高端裝備領域：127家高端裝備企業覆蓋工業機器人、激光加工等，下游應用于軌交、航空、電力等領域。部分龍頭企業累計發明專利超萬項，推動國產替代。

總體而言，科創板作為注冊制改革的起點，探索了多元包容的上市標準（如允許未盈利企業、紅籌企業上市），形成可復制的制度經驗。通過超萬億元的IPO和再融資，支持新質生產力發展，推動“科技-產業-資本”良性循環，提升資本市場服務實體經濟能力。

2、注冊制實踐為資本市場帶來了哪些實質性改變？哪些經驗可復制到其他板塊？與境外成熟市場的注冊制相比，科創板注冊制有哪些本土化創新？

改變主要體現在兩個方面：

·審核機制轉型：以信息披露為核心，淡化盈利指標，強化科創屬性披露，縮短審核周期（如再融資“小額快速”通道6個工作日內完成）。

·市場定價權釋放：建立機構主導的詢價機制，打破“23倍市盈率”限制，發行市盈率中位數達45倍，實現“一企一價”。

可復制經驗主要有：

·創新上市標準，多套上市標準覆蓋不同發展階段企業，允許特殊股權架構、紅籌企業上市，已推廣至創業板和北交所。

·強化約束機制，保薦機構跟投、戰略配售等制度平衡發行人與投資者利益，強化中介責任。

本土化創新主要有：

·投資者適當性管理，設置50萬元資產門檻，引導理性投資，減少散戶主導的短期波動。

·交易機制適配性：T 1交易、20%漲跌幅限制、引入做市商制度，兼顧市場活躍度與穩定性。

3、科創板專業機構投資者占比逐年提升，這一變化對市場定價效率和長期投資理念產生了何種影響？對市場生態產生哪些積極影響？

·當前機構持倉占比超六成，社保、保險等長線資金重倉79家科創板公司，推動估值更趨理性。機構主導的詢價機制減少“抱團壓價”，促進新股合理定價（如詢價新規后報價約束增強）。

·科創板換手率下降，分紅、回購比例提升（2024年超六成公司現金分紅，總額386億元）。機構偏好“硬科技”龍頭，外資通過滬港通增配高成長性標的，示范價值投資導向。

·減少“炒小炒差”，績優股流動性增強，劣質企業加速邊緣化。專業機構參與國際標準制定（如信科移動主導5G-A標準），提升板塊國際話語權。

4、科創板納入滬港通、發行GDR（全球存托憑證）等舉措提升了國際參與度。未來在吸引全球科創企業上市、對接國際規則方面還有哪些關鍵步驟？

吸引全球科創企業方向：

·規則對接，優化紅籌企業上市路徑，試點境外公司發行CDR(中國存托憑證)，簡化外匯管理流程。

·產品創新，推動科創板ETF納入MSCI、富時羅素指數，擴大GDR發行規模。

提升國際參與度主要舉措建議：

·互聯互通深化，科拓展滬港通、滬倫通機制，允許QFII參與科創板IPO定價。

·信息披露國際化，對標ESG披露標準，引入國際會計準則，增強外資信任度。

（作者系招商基金研究部首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事）

第一財經獲授權轉載自微信公眾號“首席經濟學家論壇”。

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