中國ETF市場正經歷快速發展階段，不斷涌現出來的ETF產品背后有著怎樣的設計考量？怎樣的產品更受中長期資金青睞？
在近期舉辦的“陸家嘴金融沙龍”上，來自證券、基金、指數編制、保險資管以及金融信息服務等相關領域的資深專家，對布局ETF產品的考量因素、基金公司如何避免產品同質化，以及中長期資金的配置需求等話題進行了深度探討。
ETF產品的設計考量
近年來，國內指數化投資呈現快速發展的態勢，這背后的驅動因素以及產品布局策略受到市場關注。
自2004年首只產品誕生后，ETF作為投資工具，以費用低廉、持倉透明、風格穩定、交易便利的特點，受到各類投資者的認可。尤其是2019年后，行業主題ETF快速發展帶領行業進入爆發期，ETF產品規模在2024年首次突破萬億元，目前規模已達4萬億元。
對于ETF市場快速擴張的驅動因素，中證指數有限公司研究開發部總經理趙永剛認為，主要來自四個方面：首先，在政策頂層設計的支持下，機構通過增持ETF配置股票市場，增強了資本市場的穩定性；其次，在市場環境的變化下，ETF低費率、高透明的優勢契合個人投資者需求，且主動基金長期跑贏指數的難度加大，推動資金轉向指數；第三，ETF產品創新構建多元生態，全品類布局寬基、行業主題、策略、跨境、債券等指數產品；最后，“三投資”（理性投資、價值投資、長期投資）理念與指數化投資特征（規則化、分散化、收益長期化）契合，吸引費率敏感的長期資金。
那么，機構在ETF產品設計上有哪些考量和建議？
華泰柏瑞基金副總經理、指數投資部總監柳軍說，該公司布局ETF產品的第一個出發點是未來會有怎樣的資金去配置這個產品，而不是急于布局一個賽道，等著風來，所以在華泰柏瑞的產品結構中，更多的產品比較適合配置型資金，如寬基類產品、紅利類產品，這類指數相較于股票市場，波動率較低；第二，標的指數不僅要有資金進來，還能待得住，就是說指數本身要有足夠的投資容量，這樣有資金進出不容易出現大起大落的情況。
“如果我們把股票ETF分為寬基、策略類、跨境以及行業主題四大類，可以發現，這四類的產品數量依次增加，寬基類的產品數量最少，但是規模最大。”柳軍稱，寬基類的產品和策略類的產品，單只產品的規模可以做得很大，從ETF經營的角度來講，更愿意做單品更大的標的。
針對市場關注的熱點指數快速發布能力，萬得集團高級副總裁、萬得基金總經理簡夢雯稱，市場機構可依托金融科技、數據積累及敏感的市場資訊捕捉能力，加之成熟的指數研究團隊得以實現。團隊分析師結合市場政策導向、策略變化，運用AI工具開展研究，提前對熱點主題進行充分研究，待市場熱度上升時便能及時發布指數。此外，市場機構可通過工具和客戶調研，提前感知市場投資主題傾向，領先市場發布熱點指數，如AIGC、新質生產力等相關指數。
從資金方的角度來看，基金公司在設計產品時如何體現競爭優勢，避免同質化問題？
對此，平安人壽資產配置部執行總經理賈亞童認為，對于大型基金公司而言，大的寬基指數產品都值得布局，資金方面有配置需求；對于中小型公司，可以布局一些特色的寬基指數產品，核心重點可以放在開發自身策略上，因為現在來自基金公司自己的策略偏少，比如城市科技ETF。
中長期資金青睞哪些ETF產品
站在當前的時間節點，哪些類別的ETF產品未來更具發展潛力？
柳軍看好四大方向：一是跟蹤滬深300指數的產品，雖然規模超過1萬億元，但是滲透率較低，未來滬深300指數產品仍有較大增長空間；二是以紅利為主的策略型ETF，投資邏輯更契合當下的低利率市場環境，并且也能夠契合投資者追求低波動的想法，未來可能會成為投資者基礎配置的一個工具；三是ETF具有很強的配置屬性，多個ETF組合配置可以降低組合波動的風險，未來被動的需求可能在于債券ETF；四是港股ETF可能也是一個重要的投資標的，未來香港市場有可能成為全球資金一鍵式配置中國資產的市場。
“港股與A股市場有很強的互補性，比如網絡科技、創新藥等方面，最近一個趨勢是A股較多上市公司去港股發H股。隨著越來越多的中國資產在港股上市，港股大寬基指數或以科技為主的指數，未來都有可能形成大類品種。”柳軍說。
另外，險資是ETF市場上一大重要的資產配置力量。根據年報公布的前十大持有人數據，截至2024年末，保險機構持有ETF規模約2600億元，為ETF基金的第二大機構持有人。從持有結構來看，主要為權益類產品，包括A股寬基ETF、行業主題ETF、策略ETF、港股通ETF，以及QDII-ETF等。
那么，險資對未來的ETF產品創設有何期待？賈亞童看好三類ETF產品，一是場內ETF產品；二是指數增強型ETF產品；三是QDII-ETF，在海外布局時優選這類指數產品。
除了險資，近幾年，多路資金加大對ETF的配置力度，這對活躍資本市場包括提升投資者信心發揮了一定作用。
針對中長期資金需求，趙永剛提出三大適配方向：一是寬基指數作為核心配置，憑借高代表性與投資容量，成為中長期資金“壓艙石”，滬深300、科創寬基、A系列寬基均為重要工具；二是策略指數采用“核心 衛星”模式，核心部分通過寬基獲取市場收益，衛星部分以紅利、自由現金流等策略增強收益；三是多資產指數通過股債等大類資產配置實現風險分散。
簡夢雯認為，中國ETF市場未來發展潛力巨大。策略風格ETF在全球市場占比顯著高于國內，隨著投資者對長期穩定收益的追求和市場成熟度提升，該領域有望迎來規模與占比的雙重擴容。
對于市場機構推出的熱點指數，如茅指數、寧組合及AIGC等相關指數，簡夢雯認為，結合政策支持與市場需求，這些指數有望轉化為ETF產品，為投資者提供更多元化的資產配置工具，同時推動中國ETF市場向更豐富、更成熟的階段邁進。
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