從“造星”到“造團隊”，公募行業(yè)的轉型已進入深水區(qū)。

今年以來，公募基金產品增聘基金經理動作密集。第一財經根據Wind數據統(tǒng)計，截至7月7日，年內至少有逾710只公募產品增聘基金經理，涉及包括葛蘭、馮波、劉格菘等多位知名基金經理管理的產品，引發(fā)市場廣泛關注。

市場一度將增聘視為“原經理離職前兆”，但業(yè)內人士指出，這一現象本質是基金團隊動態(tài)優(yōu)化的常規(guī)操作，而非風險信號。基金經理“以老帶新”、原基金經理的工作“減負”、基金經理之間優(yōu)勢互補等，也都是增聘基金經理的重要因素。

隨著單一經理的“明星效應”逐漸弱化，“雙管一”“多管一”的基金經理共管模式漸成常態(tài)，公募行業(yè)正加速向“團隊平臺化”轉型。目前，超四分之一基金已采用“共管”模式。值得關注的是，在團隊化轉型中，新生代基金經理的數量與影響力顯著提升。

尤其是在近年來的震蕩行情下，業(yè)績表現印證了行業(yè)新生力量在崛起，例如在年內排名前10位的主動權益類基金中，有半數產品的基金經理“上崗時間”不足3年。不過有業(yè)內人士提醒道，新生代經理普遍存在持倉行業(yè)集中度較高、歷史業(yè)績周期驗證不足等問題，業(yè)績可持續(xù)性亦需更長時間觀察。

“共管”或漸成趨勢

今年以來，公募產品增聘動作頻繁，相關公告密集刊發(fā)。第一財經根據Wind數據初步統(tǒng)計，截至7月7日，今年以來至少有超過710只產品增聘了基金經理，相關公告接近900條。在這之中，不乏業(yè)內知名人物參與管理的產品。

如7月4日，中歐基金公告稱，中歐醫(yī)療健康增聘趙磊為基金經理，與知名基金經理葛蘭共同管理。這是葛蘭在管基金中規(guī)模最大的產品，截至一季度末的最新規(guī)模為311.79億元。

類似案例并不鮮見。6月下旬，百億基金經理馮波管理的易方達競爭優(yōu)勢企業(yè)、易方達研究精選公告稱，分別增聘郭杰、何崇愷、彭珂為共管基金經理。在此之前，鮑無可、劉格菘等明星基金經理在管產品也陸續(xù)宣布增聘。

為何突然增聘基金經理？一直以來，這一舉動常被視為原基金經理離職的前兆。對此，一位基金行業(yè)分析師分析稱，通常情況下，若某基金經理管理的所有或大部分產品短期內密集增聘，且新增經理與原經理投資風格高度相似，確實可能指向原經理即將離任。

但更多業(yè)內人士強調，增聘的核心邏輯并非“風險預警”，而是團隊能力的動態(tài)優(yōu)化，例如“以老帶新”也是常見原因之一。“從研究員走向基金經理，實戰(zhàn)經驗的積累必不可少。所以會讓新人先跟著資深基金經理共同管理產品一段時間，積累實戰(zhàn)經驗后，待新人能力達標后就獨自管理產品。”一位來自具有相關操作的中大型基金公司的人士說。

該人士進一步表示，其公司基金經理雖然有增聘甚至卸任的舉動，但是還有多只產品在管，并不存在為離任做準備的情況。這一舉動是為了減輕基金經理的管理負擔和壓力，讓其能夠聚焦在自己擅長的賽道上，爭取實現較好的收益回報。

“增聘基金經理是投研團隊迭代的正常機制，而非單一風險信號。”滬上一位基金從業(yè)人士對第一財經表示，投資者不用過度反應，需跳出“增聘即利空”這一認知誤區(qū)。若原基金經理明確無離任計劃，增聘更多指向“優(yōu)勢互補”的協(xié)作邏輯。

“當產品規(guī)模突破一定閾值，單一經理的持倉調整難度顯著上升，增加經驗較為豐富的基金經理可以形成優(yōu)勢互補。”在該人士看來，此時新老經理通常會在能力圈上形成差異化分工。比如，原經理擅長價值投資，新增經理專注成長股挖掘，二者強強聯合就可形成“價值 成長”的組合管理模式。

在前述分析師看來，當前市場有效性不斷提高，基金經理靠“單兵作戰(zhàn)”獲取超額收益的難度日益提升，團隊協(xié)作的重要性越發(fā)凸顯。“通過增聘補充新鮮血液，既能分擔原經理的工作負荷，又能整合團隊智慧，適應更復雜的市場環(huán)境。”

行業(yè)團隊化轉型提速

隨著公募基金行業(yè)增聘動作持續(xù)升溫，多基金經理共管模式正走向行業(yè)常態(tài)。Wind數據顯示，截至7月7日，全市場共有1.29萬只基金產品（僅計算初始基金，下同），有3307只產品由兩位及以上數量的基金經理共同管理，占比達到25.61%。這意味著，目前全市場超過四分之一的基金采取“共管”模式。

從個體到團隊化管理，是近年來公募行業(yè)的重要轉型方向之一，背后有著明確的政策引導脈絡。早在2022年4月，證監(jiān)會發(fā)布的《關于加快推進公募基金行業(yè)高質量發(fā)展的意見》就提出，引導基金管理人構建團隊化、平臺化、一體化的投研體系，提高投研人員占比，完善投研人員梯隊培養(yǎng)計劃，做好投研能力的積累與傳承，扭轉過度依賴“明星基金經理”的發(fā)展模式。

今年5月，《推動公募基金高質量發(fā)展行動方案》再次強調了這一點，并提出強化核心投研能力建設，加快“平臺式、一體化、多策略”投研體系建設，支持基金經理團隊制管理模式，做大做強投研團隊。

在政策推動下，基金公司普遍加速向投研平臺化轉型，主動淡化個體明星效應，行業(yè)起用新人的動作愈加明顯。目前，公募基金經理總人數已突破4000人，達到4052人。其中，基金經理任職時間不超過3年的“新生代”有1542人，數量已經超過全行業(yè)的三分之一；而上崗未滿1年的“新銳”基金經理亦有534人。

“相較而言，年輕的權益基金經理可能更善于進攻，資深老將更善于控制風險。”前述中大型基金人士表示，新生代基金經理雖缺乏完整的市場周期經驗，但他們恰恰可以跳脫出傳統(tǒng)的投資框架，站在新角度、用新邏輯進行投資，從而給投資者帶來不錯的回報。

華南一位資深從業(yè)人士則表示，新生代基金經理雖然管理經驗還在不斷積累，但對新鮮事物的接受速度、學習能力、做優(yōu)業(yè)績的進取心上具有較強優(yōu)勢。同時，由于管理時間不長、普遍管理規(guī)模不大，投資的靈活度更高，也符合最近幾年的市場風格。

事實上，這一群體的崛起已在業(yè)績端顯現。在近年來基金業(yè)績表現前列者，出現了越來越多的“新面孔”。Wind數據顯示，截至7月4日，在排名前10位的主動權益類基金（包含普通股票型、靈活配置型、偏股混合型、平衡混合型基金）中，有半數產品的基金經理“上崗時間”不足3年。

如目前以90.92%年內回報排名第一的長城醫(yī)藥產業(yè)精選A，其基金經理梁福睿的任職年限不足一年。緊隨其后的永贏醫(yī)藥創(chuàng)新智選A，其基金經理儲可凡和單林的任職年限均不足2年。

不過，前述資深人士也提醒，新生代基金經理的從業(yè)年限尚短、平均持倉市值規(guī)模相對較小，無法判斷在不同市場風格下的業(yè)績適應情況；同時，他們有可能押注的是正值風口的行業(yè)，這種依靠極高行業(yè)集中度取勝的投資策略，不僅對基金經理的行業(yè)把握能力有較高要求，而且對其業(yè)績可持續(xù)性還需要時間觀察。

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