usual穩(wěn)定幣：高收益與高風(fēng)險(xiǎn)并存的挑戰(zhàn)者
2024年下半年，穩(wěn)定幣賽道融資熱潮涌動，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，已有超過30個項(xiàng)目官宣融資。其中，Usual作為一款以美國短期國債為抵押的去中心化穩(wěn)定幣，于12月23日完成A輪融資，由Binance Labs和Kraken Ventures領(lǐng)投。在DAI、USDC等老牌穩(wěn)定幣占據(jù)市場主導(dǎo)地位的背景下，Usual能否突圍，其高漲的TVL是否預(yù)示著它將成為下一個爆款？本文將深入分析Usual的核心優(yōu)勢、潛在風(fēng)險(xiǎn)及未來發(fā)展前景。
核心機(jī)制：短期國債抵押及社區(qū)收益共享
Usual采用去中心化治理模式，由社區(qū)共同管理。其核心創(chuàng)新在于將產(chǎn)生的收益100%回饋社區(qū)，并分配90%的USUAL代幣給社區(qū)，僅10%分配給團(tuán)隊(duì)和投資者。
Usual發(fā)行的穩(wěn)定幣USD0，區(qū)別于傳統(tǒng)穩(wěn)定幣采用現(xiàn)金或黃金作抵押，它選擇流動性極高的美國超短期國債（T-Bills）作為抵押資產(chǎn)。由于美國國債享有國家信用背書，被視為“無風(fēng)險(xiǎn)收益”資產(chǎn)，降低了對商業(yè)銀行的依賴。然而，Usual并非直接購買國債，而是通過與Hashnote合作，投資于其“包裝”后的國債/逆回購產(chǎn)品（USYC）。雖然Hashnote是受監(jiān)管的合作方，但這種模式與Tether等直接與商業(yè)銀行合作的模式相比，風(fēng)險(xiǎn)高低并非絕對。Usual未來計(jì)劃讓社區(qū)投票決定抵押資產(chǎn)提供方，不再局限于Hashnote。近期，Usual還宣布與Ethena和貝萊德的Securitize平臺合作，引入BUIDL和USDtb作為抵押品，進(jìn)一步多元化抵押資產(chǎn)。
USD0 ：鎖倉 流通 退出博弈的創(chuàng)新LST機(jī)制
為激勵用戶鑄造和使用USD0，Usual推出USD0 ，一種可轉(zhuǎn)讓的USD0質(zhì)押版本。用戶質(zhì)押USD0和USUAL代幣可獲得高收益（截至12月25日，年化收益率超過64%）。USD0 統(tǒng)一到期日為2028年6月30日，但其可在二級市場交易，提供一定流動性。Usual設(shè)計(jì)了三套退出機(jī)制：USUAL Burning Redemption（銷毀贖回）、Price Floor Redemption（價(jià)格下限贖回）和Parity Arbitrage Right（平價(jià)套利權(quán)），其中銷毀贖回機(jī)制要求用戶返還部分USUAL獎勵，設(shè)置了“退出成本”，以降低擠兌風(fēng)險(xiǎn)。USD0 模式可復(fù)制到其他資產(chǎn)，具有可擴(kuò)展性。
USUAL動態(tài)鑄造機(jī)制：早期激勵與后期稀缺
USUAL代幣采用動態(tài)鑄造機(jī)制，每日根據(jù)公式和參數(shù)動態(tài)發(fā)行，并分配到不同池子。該機(jī)制的特點(diǎn)包括：隨USD0 規(guī)模增大而“減產(chǎn)”；隨市場利率波動而調(diào)節(jié)；DAO可干預(yù)；早期激勵、后期稀缺。這種機(jī)制試圖在穩(wěn)定幣規(guī)模擴(kuò)張與代幣持有者價(jià)值增值之間取得平衡。
TVL快速增長，但挑戰(zhàn)依然嚴(yán)峻
Usual的TVL在短短一個月內(nèi)增長3倍，達(dá)到15.6億美元（12月25日數(shù)據(jù)），躋身去中心化穩(wěn)定幣前五。高收益率是其快速增長的主要驅(qū)動力。然而，與老牌穩(wěn)定幣相比，Usual仍面臨巨大挑戰(zhàn)。其高收益率的可持續(xù)性，以及抵押資產(chǎn)多元化后的風(fēng)險(xiǎn)控制，都需要進(jìn)一步觀察。
Binance Labs的投資為Usual帶來關(guān)注度，但其能否成功，仍取決于其能否持續(xù)保持高收益、有效控制風(fēng)險(xiǎn)，以及在競爭激烈的穩(wěn)定幣市場中建立起獨(dú)特的競爭優(yōu)勢。 Usual的模式與Hyperliquid類似，都強(qiáng)調(diào)將大部分收益回饋社區(qū)，但能否兌現(xiàn)承諾，還需要時間檢驗(yàn)。
以上就是Binance Labs再押注穩(wěn)定幣，Usual能否成為下一個“爆款”？的詳細(xì)內(nèi)容
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