要想在加密市場突破上一輪牛市的前高點，需要幾個關鍵因素的支持。首先，必須有大量資金流入加密市場，尤其是比特幣和其他主要市場。此外，這些資金的借貸成本和使用費用需要低于當前水平，意味著整個市場的利率不能太高，最好在1%以下甚至接近零。這將促使投資者在低成本的流動性環境下，更容易地將資金投入加密市場和股市進行交易，無論是出于避險還是投機。
然而，從目前的情況來看，2024年的市場環境與2020年大相徑庭。2021年牛市的基礎在于2020年美聯儲長期維持0%的利率，釋放了大量流動性，最終推動了加密貨幣和美股市場的繁榮。但當前，通脹的逐步調整意味著即便美聯儲降低利率，這一過程也將是緩慢的。根據市場的預測，到明年年底，利率預計將從當前的 5.25% 降至約 4%，這仍然不低。因此，預計釋放的流動性將有限。
不過，比特幣和以太坊現貨ETF的可能批準是一個積極因素。隨著這些ETF的批準，比特幣和以太坊在資產優先鏈條中的地位可能提升。投資者可能會考慮將這些加密資產納入其資產配置中，盡管以前更傾向于美股、美債、黃金和大宗商品。目前在泛外匯領域，比特幣期貨 ETF(BITO)的交易量表現最佳。
因此，預計未來將有更多資金流入比特幣和以太坊，盡管其他加密貨幣可能因合規問題而難以吸引大量資金。這意味著，高昂的資金使用成本可能會限制加密貨幣市場的上漲空間。比特幣的價格可能會有所突破，但突破前高點可能相對困難。對于 ETH 和其他山寨幣來說，突破前高點可能更加困難。因此，這一輪牛市的主角可能是 BTC 和 ETH，以及與之相關的幣種，但很難出現像 2020 年那樣的普遍大幅反彈。
如何看待美聯儲政策的變化?
我的預測通常只涵蓋一個季度，因為長期預測很難準確反映美聯儲的思路。決策本質上是一個動態評估過程。例如，鮑威爾之前曾表示通脹只是暫時的，不需要加息，但最終還是啟動了加息周期來抑制通脹。目前，雖然鮑威爾持續發表其觀點，但其他美聯儲官員認為目前的利率已足夠高，市場已處于預期的狀態。
總的來說，無論是美聯儲還是其他國家的央行，在進入新世紀后，他們的政策導向是希望通過預期管理和引導來確保經濟運行的穩定。與 70 年代至 80 年代初期不同，當時的政策手段較為粗放，如沃爾克的大幅加息導致經濟衰退。而當前，央行采取更細膩的政策手段，例如通過釋放口風，讓市場提前對利率進行定價。
從目前的情況看，美聯儲的政策指引通常比較準確。例如，2023 年初以來的利率市場變動，以及市場對通脹的預期調整都反映了這一點。目前的市場預期認為明年利率可能從當前的 5.25% 降至 4%，但這并不低。因此，預計釋放的流動性將有限。
在預測方面，我們可以確定流動性的底線，但具體的流動性釋放時間和規模仍然是未知數。這取決于市場動態和意外事件，如 3 月的 SVB 事件。例如，美聯儲可能會將加息策略轉變為長期利率峰頂策略。通脹目前已達到 3.06%，如果進一步反彈至 3.5% 或 4%，市場的樂觀定價可能會受到壓力。
總的來說，雖然我們無法預測未來幾年的通脹情況，但可以根據實時數據對市場進行分析。目前市場的樂觀情緒可能過度，如果通脹繼續上升，現行的利率定價可能需要進一步調整。
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