當地時間周三（16日），被譽為“恐怖數據”的美國3月零售銷售月率意外創近26個月來最高水平。

值得注意的是，數據背后是美國消費者趕在美國總統特朗普關稅落地前的恐慌搶購行為。然而，外界依然擔憂， 如果貿易戰和關稅戰持續下去，可能會在未來幾個月內推高價格、加劇通貨膨脹并嚴重沖擊經濟。

關稅引發搶購潮

美國商務部表示，3月零售額環比增長1.4%，至7349億美元，同比增長4.6%，為2023年2月以來最強勁的增速，與2月3.1%的增長相比有顯著改善。

貢獻最大的是機動車和零部件經銷商，銷售額增長了5.3%。特朗普25%的全球汽車和卡車關稅于4月初生效，市場人士普遍發出警告，這些關稅將大幅提高機動車價格。汽車制造商報告稱，汽車銷量大幅增長，這是由于買家急于搶在關稅落地之前采取行動。

不包括汽車、汽油、建筑材料和食品服務在內核心零售額增長0.4%，明顯低于2月份的1.3%。值得一提的是，該部分與國內生產總值GDP中的消費者支出部分最為接近。

從消費端看，有跡象顯示貧富差距進一步擴大，高收入家庭繼續推動消費，而低收入消費者則舉步維艱。美國銀行研究所在一份報告中表示：“該行銀行卡數據顯示，3月份‘錦上添花’的可自由支配服務支出有所放緩，而保險、租金和公用事業等必需品的更多通脹驅動支出繼續上升。”

華爾街預計，由于服務支出疲軟，第一季度消費者支出將大幅放緩。占經濟三分之二以上的消費者支出在去年四季度以4.0%的年率增長，機構第一季度增長預估大多低于0.5%。

作為重要前瞻指標，亞特蘭大聯儲周三更新的數據顯示，預計今年一季度美國國內生產總值GDP將以0.1%的速度收縮，遠低于月初近3%的預測。相比之下，去年第四季度經濟增長2.4%。

經濟風險或仍在醞釀

隨著股市拋售和消費者情緒在特朗普關稅造成的經濟前景黯淡中暴跌，消費端將在二季度面臨進一步壓力。

荷蘭國際集團首席國際經濟學家奈特利（James Knightley）在發給第一財經記者的報告中表示：“雖然我們可能會避免第一季度國內生產總值出現負增長，但這只會勉強超過零，第二季度的潛在反彈不太可能是巨大的，因為在消費者信心面臨壓力之際，關稅很快就會被注意到。”

因此，3月零售反彈勢頭可能是短暫的。密歇根大學上周公布的消費者信心指數接近三年低點，12個月通脹預期逼近7%，為1981年以來的最高水平。作為馬斯克領銜政府效率部（DOGE）精簡政府運動一部分，大規模裁員公共工作人員也給士氣帶來了壓力，并可能拖累支出。任何額外的壓力都可能對低收入家庭造成特別大的壓力。富國銀行（Wells Fargo）首席執行官沙爾夫（Charlie Scharf）最近警告稱，不太富裕的客戶正顯示出壓力的跡象。

摩根大通首席財務官巴納姆（Jeremy Barnum）表示：“我看到了一些公司專門宣傳關稅前庫存的證據……從4月份的數據來看，我們看到了一些前期支出。”

根據紐約聯邦儲備銀行的一份報告，家庭也在努力應對創紀錄的18.04萬億美元債務，這可能會降低他們自主購買的能力。晨星DBRS的分析師表示，恢復償還學生貸款也可能帶來壓力。

面對市場對經濟衰退和關稅政策的擔憂，美國商業銀行開始有所準備。美國銀行本季度將信貸損失準備金增加了2億美元，達到15億美元。花旗集團將信貸損失準備金從去年同期的2100萬美元增加到2.1億美元。凈信貸損失從23億美元增至25億美元。

第一財經記者匯總發現，機構普遍認為，在貿易戰得到解決之前，經濟的未來將仍然不明朗。美國大行和美聯儲高級官員已經下調了2025年的增長預測。摩根大通首席執行官戴蒙表示，該行經濟學家估計經濟衰退的可能性為50%，而高盛首席執行官所羅門則認為，經濟衰退的前景已經增加。美國經濟分析局將于4月30日發布第一季度GDP報告的預估，這可能會為美國經濟提供新的線索。

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