騎手“二選一”引發(fā)爭議，京東集團(tuán)（09618.HK）、美團(tuán)（03690.HK）股價(jià)雙雙下跌。

截至4月22日中午收盤，京東集團(tuán)下跌6.61%，報(bào)收130港元，逼近4月初低點(diǎn)；美團(tuán)下跌6.59%，報(bào)收127.5港元，跌破4月初低點(diǎn)。

4月21日，京東發(fā)表公開信稱，為應(yīng)對(duì)某平臺(tái)的騎手“二選一”，將加大全職騎手招聘力度。當(dāng)晚，美團(tuán)就“二選一”事件再次發(fā)布聲明，京東創(chuàng)始人劉強(qiáng)東則親自送外賣。

對(duì)于兩家的“外賣大戰(zhàn)”，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，股價(jià)下跌反映了兩者在外賣等業(yè)務(wù)的激烈競(jìng)爭，而美團(tuán)實(shí)際上也在搶奪京東其他業(yè)務(wù)份額；長期來看，這反映了兩者的“護(hù)城河”并不深，對(duì)長期投資人來說，競(jìng)爭激烈下利潤并不好保證。

相互爭奪業(yè)務(wù)

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，京東和美團(tuán)相互爭奪市場(chǎng)，可能降低收入增加成本，對(duì)短期利潤有一定影響。

4月21日，京東發(fā)表公開信稱，為應(yīng)對(duì)某平臺(tái)的騎手“二選一”，將加大全職騎手招聘力度，未來三個(gè)月將招聘名額由五萬名提高到十萬名。同時(shí)，為應(yīng)對(duì)部分外賣訂單延遲的問題，4月21日起，所有超時(shí)20分鐘以上的外賣訂單，將全部免單。

4月21日，美團(tuán)針對(duì)要求騎手“二選一”傳言聲明稱，沒有任何平臺(tái)有動(dòng)力、有能力約束外賣騎手的接單選擇。自外賣行業(yè)誕生以來，美團(tuán)、餓了幺、百度、抖音等參與者均未限制騎手多平臺(tái)工作。美團(tuán)從未限制騎手在餓了幺上接單（單量為某平臺(tái)數(shù)倍），未要求騎手不跑閃送、順豐等其他即時(shí)配送平臺(tái)，同樣更沒有任何理由對(duì)某平臺(tái)進(jìn)行任何限制。

慧研智投科技有限公司投資顧問李謙向第一財(cái)經(jīng)分析，短期影響來看，因?yàn)槌霈F(xiàn)更激烈競(jìng)爭，美團(tuán)的收入會(huì)出現(xiàn)一定減少；為了加大市場(chǎng)競(jìng)爭力，可能會(huì)提高外賣騎手的貼補(bǔ)，未來可能會(huì)導(dǎo)致利潤下降，這造成了對(duì)股價(jià)的壓力。京東作為物流的行業(yè)龍頭之一，特別是對(duì)于網(wǎng)上銷售在國內(nèi)也屬于業(yè)內(nèi)前列。但對(duì)外賣行業(yè)的整合和投入，有一定的風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)，長遠(yuǎn)來看京東涉入新的行業(yè)，有一定的戰(zhàn)略性的價(jià)值目標(biāo)。

港股100強(qiáng)研究中心顧問余豐慧認(rèn)為，美團(tuán)和京東在外賣領(lǐng)域的競(jìng)爭，確實(shí)加劇了市場(chǎng)的緊張氛圍，雙方都在爭奪市場(chǎng)份額，并試圖通過不同的策略來吸引用戶和商家。短期內(nèi)，這種競(jìng)爭會(huì)對(duì)雙方的業(yè)績?cè)斐梢欢ㄓ绊懀绕涫菍?duì)于美團(tuán)而言，京東的入局會(huì)對(duì)其現(xiàn)有的市場(chǎng)地位構(gòu)成挑戰(zhàn)，導(dǎo)致股價(jià)波動(dòng)。對(duì)于美團(tuán)來說，其在外賣領(lǐng)域深耕多年，擁有龐大的用戶基礎(chǔ)和成熟的配送網(wǎng)絡(luò)；而京東則憑借其在物流和技術(shù)方面的優(yōu)勢(shì)，嘗試提供差異化的服務(wù)。如果京東能夠有效利用這些優(yōu)勢(shì)，并解決外賣業(yè)務(wù)特有的高頻次配送挑戰(zhàn)，就有可能在這個(gè)市場(chǎng)中站穩(wěn)腳跟，從而給美團(tuán)帶來長期的競(jìng)爭壓力。

在一位香港分析師看來，市場(chǎng)擔(dān)心競(jìng)爭加劇繼續(xù)，不建議投資者在當(dāng)前位置抄底這兩家公司。過去美團(tuán)在外賣的市場(chǎng)地位很高，但也經(jīng)歷過較長時(shí)間的虧損，直到上市后才逐步扭虧為盈，能實(shí)現(xiàn)一定的利潤，奠定了行業(yè)地位；而當(dāng)前又要面對(duì)新一輪的競(jìng)爭，在外賣賽道的成本會(huì)陸續(xù)增加，甚至兩者未來在外賣業(yè)務(wù)都有可能再次出現(xiàn)虧損。實(shí)際操作來看，對(duì)騎手來說，因?yàn)槠脚_(tái)算法對(duì)騎手要求很高，所以比較難同時(shí)在兩個(gè)平臺(tái)任職，對(duì)配送時(shí)間上的限制，對(duì)騎手來說也是比較大挑戰(zhàn)。

“護(hù)城河”是否足夠深？

互聯(lián)網(wǎng)巨頭相互進(jìn)入對(duì)方業(yè)務(wù)，也引發(fā)了投資者對(duì)“護(hù)城河”是否足夠深的擔(dān)憂。

李謙說，對(duì)于長期股價(jià)運(yùn)行來說，美團(tuán)作為這個(gè)行業(yè)的龍頭，能不能守住自己的行業(yè)地位，需要提升差異化的服務(wù)水平。對(duì)于京東來說，投入到新的一個(gè)行業(yè)，增加新的投資，也讓投資者對(duì)未來有一些想象空間。總的來說，對(duì)于整個(gè)行業(yè)的競(jìng)爭還是有良性影響的，京東加入外賣賽道有利于行業(yè)整合。

余豐慧認(rèn)為，長期來看，這種競(jìng)爭是否會(huì)對(duì)雙方業(yè)績和股價(jià)產(chǎn)生持續(xù)性的影響取決于多個(gè)因素，包括戰(zhàn)略調(diào)整、運(yùn)營效率的提升、用戶體驗(yàn)的優(yōu)化以及新市場(chǎng)的開拓等。總的來說，市場(chǎng)競(jìng)爭加劇通常會(huì)促使企業(yè)改進(jìn)產(chǎn)品和服務(wù)，提高行業(yè)整體水平。而對(duì)于投資者而言，重要的是關(guān)注雙方如何應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)并尋找增長點(diǎn)，以及這些策略能否轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。

廣州一位私募基金經(jīng)理對(duì)第一財(cái)經(jīng)說，兩者商業(yè)模式都沒有足夠深的“護(hù)城河”，不同的場(chǎng)景都可以互相滲透。美團(tuán)外賣不斷擴(kuò)品類，其他業(yè)務(wù)的滲透不斷提升，也會(huì)沖擊京東核心品類，比如近兩年在3C數(shù)碼方面拓展較快。對(duì)京東來說，從防御美團(tuán)入侵自身核心業(yè)務(wù)，以及追求中長期新的增長點(diǎn)、業(yè)務(wù)協(xié)同來說，都必須“硬剛”。

該私募基金經(jīng)理預(yù)期，兩者短期的毛利及利潤都有可能下降，中長期要看京東能否在較高單價(jià)的外賣形成“護(hù)城河”，而美團(tuán)守住大眾定價(jià)的外賣市場(chǎng)，目前還沒到穩(wěn)定階段。而終局也還很遠(yuǎn)，未來全品類、全場(chǎng)景電商企業(yè)，也必須有全方位的云服務(wù)賦能其平臺(tái)商家客戶，并使用人工智能降本增效，形成下一階段生態(tài)，從而提升“護(hù)城河”壁壘。

2024年，美團(tuán)全年?duì)I收3376億元，同比增長22%，年度凈利潤為358億元，同比增長158.4%，其中配送服務(wù)收入為980.7億元，同比增長19.3%；交易用戶數(shù)突破7.7億，年活躍商戶數(shù)增至1450萬，創(chuàng)下新高。美團(tuán)稱，2024年，實(shí)時(shí)配送業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健增長。如今，外賣已成為餐飲行業(yè)增長的重要驅(qū)動(dòng)力，而實(shí)時(shí)零售已成為零售行業(yè)不可或缺的組成部分。

京東集團(tuán)2024年全年凈收入為11588億元，同比增長6.8%，凈利潤為414億元，2023年全年為242億元，全年人力資源總支出（包括公司的自有員工和外部人員）達(dá)到了1161億元。

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