自今年初國務院辦公廳發文推動政府投資基金高質量發展后，地方對政府投資基金改革已然啟動。

4月中旬召開的一次湖北省政府專題會議，研究重構當地政府引導基金體系，以更加有力有效地引導社會資本投資創新創業。經濟大省浙江也在近期公布《關于促進政府投資基金高質量發展的實施意見（征求意見稿）》（下稱“浙江政府投資基金意見稿”），旨在構建更加科學高效的政府投資基金管理體系。而黑龍江省在4月初修訂了省級政府投資基金管理暫行辦法，以提高財政資金使用效益，構建科學高效的省級政府投資基金管理體系。山西省在3月修訂了當地政府投資基金管理辦法。

“據我了解，東部某發達省份也在征求當地政府投資基金高質量發展意見，此次地方密集改革政府投資基金，跟今年國務院辦公廳文件中要求省級政府加強本地區基金統籌管理等有關，因此不少省份將落實相關要求，出臺相關文件加強管理。”中國人民大學財政金融學院副教授胡波告訴第一財經。

政府投資基金是各級政府通過預算安排，單獨出資或與社會資本共同出資設立，采用股權投資等市場化方式，引導各類社會資本支持相關產業和領域發展及創新創業的投資基金。根據清科研究中心統計，截至2023年，我國累計設立政府引導基金2086只，目標規模約12.19萬億元，已認繳規模約7.13萬億元。

政府投資基金在服務國家戰略、推動產業升級、促進創新創業等方面發揮了積極作用，但一些地方政府投資基金也存在定位不清、盲目設立、投向同質化、追求短期利益、“不敢投、不敢退、怕擔責”等問題。

而為了解決上述問題，更好地發揮政府投資基金支持產業發展和科技創新，今年1月國務院辦公廳印發《關于促進政府投資基金高質量發展的指導意見》（下稱《意見》），突出政府引導和政策性定位，按照市場化、法治化、專業化原則規范運作政府投資基金，發展耐心資本，注重發揮實效。完善分級分類管理機制，合理統籌基金布局，防止同質化競爭和對社會資本產生擠出效應。健全權責一致、激勵約束相容的責任機制，充分調動基金管理人積極性。

中國社會科學院財經戰略研究院財政審計研究室主任、研究員汪德華告訴第一財經，今年以來多個省份出臺相關文件，正是按照《意見》要求，結合本省實際情況規范政府投資基金的運行與管理。其中重點聚焦政府投資基金的分類布局，出資預算管理，基金運作管理，基金績效管理，健全容錯機制等方面，達到“政府引導、市場運作、專業管理、防范風險”等政策目標。

不少地方結合當地實際，進一步明晰當地政府投資基金定位，并對不同類型基金實行差異化管理。

比如，浙江政府投資基金意見稿將當地政府投資基金分為產業投資類基金和創業投資類基金。其中明確當地產業投資類基金聚焦浙江省“415X”產業集群、“千項萬億”重大項目、產業鏈關鍵環節項目等，重點加強產業引導、培育和并購，加大重大戰略性項目投資。創業投資類基金圍繞浙江省“315”科技創新體系建設，聚焦人工智能、生物科技、人形機器人等為代表的未來產業領域，重點投早、投小、投長期、投硬科技、投科創平臺和創新人才。

近期修訂的《山西省政府投資基金管理辦法》，則根據支持方向和投資領域不同，分為產業基金群、創投天使基金群、功能基金群。對三種不同類型基金，山西實行差異化管理機制。比如創投天使基金可適當提高政府出資比例、放寬基金存續期要求、延長基金績效評價周期。

為了壯大耐心資本，各地也出了新招。

比如浙江政府投資基金意見稿明確，當地創業投資類基金，可適當提高政府出資比例，基金存續期最長可達20年。在需要長期布局的領域，可采取接續投資、合理延長存續期等方式，確保投資延續性，發揮耐心資本作用，支持被投企業長期發展。

而破解政府投資基金“不敢投、不敢退、怕擔責”問題，也是這一輪地方政府投資基金改革的一大要點。

比如湖北上述會議提出，要解決“敢投”問題，要重構引導基金、母基金、子基金運營考評辦法，針對不同類型和階段的投資基金實行差異化考核評估，建立以盡職免責為核心的容錯機制和以收益讓渡為重點的激勵機制。

浙江政府投資基金意見稿也提出，財政部門牽頭開展政府投資基金績效評價管理，實行分類考核，優化長周期績效考核，重點關注政策目標綜合實現等績效評價指標，容忍正常投資風險。明確政府投資基金管理人、政府部門開展政府投資基金決策、管理、退出等工作，符合盡職要求的應予以免責保障，不將正常投資損失作為啟動責任認定程序或追責的依據。

一些地方已經開始了相關探索。比如今年廣州開發區國資監管局就出臺政策，對于國資種子直投、天使直投，單個項目最高允許出現100%虧損。深圳市南山區設立總規模5億元的戰略直投專項種子基金和天使基金，對經認定產業的初創企業給予領投支持，基金內單個項目最高允許100%虧損。

地方也鼓勵對存量政府投資基金進行整合優化。

比如，近期修訂的《山西省政府投資基金管理辦法》提出，設立同類基金較多、投資領域明顯交叉重合的，在保障經營主體合法權益、維護市場秩序的前提下，鼓勵推動基金整合重組，增強規模效應，更好服務政策目標。浙江也提出結合存量基金運營管理現狀，鼓勵各級政府以市場化、法治化原則開展基金整合重組。

各地也完善基金退出管理機制，暢通“退出”渠道。

比如，浙江政府投資基金意見稿稱，鼓勵全省設立并購基金、私募股權市場二級基金（S基金）等、拓寬基金退出渠道，推動省股權交易中心、浙江產交所等區域性股權市場提高服務基金份額轉讓、股權投資退出的能力。研究制定政府投資基金退出政策指引，完善不同類型基金的退出政策。

湖北上述會議提出，要積極發展并購基金和私募股權二級市場基金，優化產業投資基金份額轉讓定價機制，為股權投資提供更為有效的退出服務。

山西提出，探索簡化項目退出流程，構建更加暢通的退出機制。鼓勵發展私募股權二級市場基金（S基金）、并購基金等，提高區域性股權市場服務股權投資的能力，拓寬政府投資基金退出渠道。

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