距上次借款不過兩周，深鐵集團再向萬科（000002.SZ）伸出援手。

5月15日，萬科公告稱，第一大股東深鐵集團擬向公司提供借款，借款總額不超過15.52億元，用途是償還公開市場發行的債券的本金與利息，借款利率為2.34%，借款期限為36個月。

這是深鐵今年第4次向萬科提供股東借款，此前分別發生在2月中下旬和4月底，借款總額分別為28億元、42億元、33億元。至此，深鐵向萬科提供的直接借款已達到118.52億元。

此次借款的各項條件都延續了4月底借款時的寬松。一方面，深鐵為萬科提供了展期的可能，“經出借人同意，可進行展期”，借款到期時利隨本清；另一方面，萬科也沒有為本次借款提供增信安排。

此前2月份兩次借款中，在償付安排方面，萬科方面需要按季度付息，并且提供了抵押物，分別為萬物云市值為40億元的股票、價值60億元的資產等，質押率保持在70%。

除了直接借款之外，深鐵還先后接手了萬科多項資產，2024年以來，先后認購了中金印力公募基金29.75%的份額、受讓萬科深圳灣超級總部基地地塊、受讓萬科所持有的紅樹灣物業開發項目49%投資收益權等，提供的資金支持分別為10億元、22.35億元、12.92億元。

深鐵持續提供真金白銀支持的背后，是萬科近來面臨的償債壓力。

今年一季度，萬科共完成了5筆公開債的兌付，本金規模合計98.9億元。另據一季報顯示，報告期內，萬科用于償還債務支付的現金達到了173.5億元，較上年同期增加超17億元，導致籌資活動現金流凈額同比減少9%。

Wind數據顯示，萬科2025年一年內到期的境內債務約326億元。其中，5、6月份，萬科共有5筆債務需要兌付，包括3筆境內債和2筆境外債，存續本金總額超66億元。

目前，萬科已在5月12日兌付了一筆發行規模為4.23億美元債。很快，“20萬科04”也將在5月19日到期，當前余額為15億元。

此外，萬科還有規模不小的對外擔保。截至今年4月30日，萬科的擔保余額為人民幣788.16億元，占其2024年末經審計歸屬于上市公司股東凈資產的比重為38.89%。

就在披露新一筆股東借款的同時，萬科還完成了一筆融資擔保的延期。2023年3月，為滿足昆明一項目的開發建設需要，萬科控股子公司云南浙萬向新華資管進行融資，萬科提供連帶責任保證擔保，擔保期限為3年，融資本金金額為26億元。截至目前，該筆融資余額為26億元，經協商將本次投資計劃的投資期限延長1年，即至2026年5月12日。

從萬科自身來看，持續償債疊加維持日常經營所需，其手中的資金持續流出。截至一季度末，萬科賬上的貨幣資金約為755億元，較2024年末的881.6億元大幅減少超120億元。

有房地產業內人士表示，這些貨幣資金中還有不少是受限制資金，其中的預售監管資金是大頭，而這部分錢是用來保交付的，企業不能隨意亂動，如果再剔除該部分資金，萬科能動用的錢就有所減少，其面臨的資金壓力仍然不小。

標普信評PCA發布的研報稱，萬科的流動性風險尚未完全出清，銷售疲弱持續拖累現金流，內生造血功能仍未顯著恢復。克而瑞披露的數據顯示，今年前4個月，萬科權益銷售額僅298.5億元，同比下降41%，跌幅顯著高于行業均值。這一方面反映企業經營調整對市場信心的沖擊，另一方面暴露出近年高能級城市土儲補充不足導致的庫存結構失衡，“有效”貨值短缺使其未能把握本輪核心城市小陽春機遇。

上述機構續稱，下半年，萬科面臨的償債壓力依然嚴峻，截至目前，2025年內境內外債券到期規模約200億元，其中7月將迎來單月償債高峰，按行權計約60億元境內債將到期，而前4個月萬科的權益銷售額月均僅70-80億元。“萬科債務風險的實質性化解仍需依賴房地產市場復蘇節奏及政策支持強度。”

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