當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三，全球最大的石油出口國沙特宣布，將7月份亞洲原油出口價(jià)格下調(diào)至接近四年來的最低水平，市場認(rèn)為這是該國試圖奪回市場份額，受此影響，國際原油兩大主力合約下跌逾1%。在產(chǎn)油國聯(lián)盟OPEC 逐步釋放產(chǎn)能的背景下，油價(jià)是否將面臨供需失衡的新一輪沖擊正引發(fā)廣泛關(guān)注。

沙特下調(diào)亞洲出口價(jià)格

在OPEC 決定連續(xù)第三個(gè)月加速增產(chǎn)后不到一周，沙特宣布下調(diào)其亞洲出口石油價(jià)格，這將影響每天約900萬桶的運(yùn)能。

根據(jù)沙特阿美發(fā)布的聲明， 7月份運(yùn)往亞洲的阿拉伯輕質(zhì)原油的官方售價(jià)定為每桶高于阿曼/迪拜的平均水平1.2美元，低于6月份的1.40美元/桶，報(bào)價(jià)水平刷新2021年以來新低。該價(jià)格被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是沙特如何看待需求前景的晴雨表。與此同時(shí)，所有其他較輕和中等密度等級(jí)的價(jià)格也有所下降。

上周六，OPEC 八個(gè)成員國同意下月起繼續(xù)增產(chǎn)41.1萬桶/日。自4月以來，這些國家累計(jì)完成137萬桶/日的增產(chǎn)，占他們計(jì)劃向市場再增產(chǎn)220萬桶/天的62%。外界預(yù)期，這些產(chǎn)能有望在9月或10月完全釋放完畢。這將完全抵消歐佩克或者國際能源署IEA給出的全球石油消費(fèi)增長預(yù)期。

事實(shí)上，庫存壓力可能已經(jīng)到來。據(jù)庫存監(jiān)測機(jī)構(gòu)Kayrros統(tǒng)計(jì)，全球原油庫存在過去100天內(nèi)增加了約1.7億桶。咨詢公司Energy Aspects旗下OilX的數(shù)據(jù)顯示，市場燃料庫存自2月份以來一直在增加。

盡管額外的供應(yīng)可能對原油價(jià)格造成壓力，但有跡象顯示，沙特和俄羅斯兩大集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)者尋求奪回市場份額，并懲罰伊拉克和哈薩克斯坦等生產(chǎn)過剩的盟友。機(jī)構(gòu)Onyx Capital Group分析師齊林圭利安（Harry Tchilinguirian）表示：“ 決定表明市場份額是首要任務(wù)。如果價(jià)格不能給你帶來你想要的收入，他們希望銷量能。”

值得一提的是，美國頁巖油似乎正在受到?jīng)_擊。根據(jù)油服巨頭貝克休斯上周五發(fā)布的數(shù)據(jù)，全美活躍石油和天然氣鉆井平臺(tái)數(shù)量環(huán)比下降6%，降至2021年11月以來的最低水平。這是自2023年9月以來，鉆井平臺(tái)數(shù)量首次連續(xù)五周下降。

回顧歷史，價(jià)格戰(zhàn)往往影響深遠(yuǎn)。2014年四季度，以沙特為首的OPEC為了維護(hù)市場份額，維持原油產(chǎn)量并壓低價(jià)格，僅僅18個(gè)月后國際油價(jià)從107美元/桶跌至27美元/桶，下跌近3/4。低油價(jià)讓不少美國頁巖油企業(yè)宣告破產(chǎn)，但也讓不少產(chǎn)油國財(cái)政狀況出現(xiàn)了嚴(yán)重惡化。

2020年3月9日，受疫情擴(kuò)大打壓市場需求及沙特俄羅斯打響價(jià)格戰(zhàn)等消息影響，國際油價(jià)單日重挫超20%錄得1991年海灣戰(zhàn)爭以來的最大單日跌幅。低油價(jià)再次讓開采成本較高的美國頁巖油生產(chǎn)商苦不堪言，債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)激增。兩個(gè)月后，WTI原油期貨甚至史無前例出現(xiàn)了“負(fù)油價(jià)”，當(dāng)時(shí)原油運(yùn)輸/存儲(chǔ)成本已超過石油的實(shí)物價(jià)值。

其他變量如何影響

對于市場而言，除了OPEC 增產(chǎn)以外，投資者也在權(quán)衡全球經(jīng)濟(jì)和地緣政治因素對供需端的影響。

受特朗普關(guān)稅政策影響，經(jīng)合組織（OECD）本周進(jìn)一步下調(diào)了對美國和全球經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)測。“全球GDP增長預(yù)計(jì)將從2024年的3.3%放緩至今年和2026年的2.9%……基于技術(shù)性上的假設(shè)，預(yù)計(jì)美國關(guān)稅稅率水平仍將維持下去，盡管其面臨持續(xù)司法挑戰(zhàn)。”經(jīng)合組織表示。

不過歐佩克在近日發(fā)布的市場月報(bào)中對貿(mào)易發(fā)展前景持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。“過去兩個(gè)月的貿(mào)易談判……顯示了一條潛在的降級(jí)途徑，支持了主要貿(mào)易伙伴將成功實(shí)現(xiàn)更低關(guān)稅的假設(shè)。”歐佩克表示，如果美國與主要貿(mào)易盟友達(dá)成協(xié)議，全球不確定性應(yīng)該會(huì)緩解，并指出與歐盟、日本和韓國等合作伙伴的潛在協(xié)議可能會(huì)在未來幾個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)。

地緣政治也是油價(jià)不容忽視的影響因素。 據(jù)央視新聞報(bào)道，美國提議在美伊核談判中采取臨時(shí)措施，允許伊朗在美國與其他國家制定更詳細(xì)方案期間，繼續(xù)進(jìn)行低濃度鈾濃縮活動(dòng)。目前，美伊雙方就若干核心問題分歧依然突出。美方堅(jiān)持伊方必須全面停止所有鈾濃縮活動(dòng)，伊方則拒絕“零濃縮”要求，強(qiáng)調(diào)適度開展鈾濃縮活動(dòng)是其和平利用核能權(quán)利的一部分。

經(jīng)紀(jì)商StoneX分析師霍德思（Alex Hodes）表示，如果制裁放松，兩國之間的協(xié)議將允許伊朗將石油出口量每天增加30萬桶至40萬桶。

俄烏局勢的走向也值得關(guān)注，俄羅斯能源出口仍受到西方聯(lián)盟制裁令的影響。央視新聞稱，當(dāng)?shù)貢r(shí)間4日，俄羅斯總統(tǒng)新聞秘書佩斯科夫表示，當(dāng)天普京與美國總統(tǒng)特朗普進(jìn)行了電話交談。俄稱普京與澤連斯基個(gè)人會(huì)晤“從沒實(shí)際被提上日程”。特朗普表示，伊朗就核武器問題作出決定的時(shí)間已經(jīng)不多了，必須盡快作出決定。普京稱將參與與伊朗的談判，推動(dòng)盡快達(dá)成協(xié)議。

Leverage Shares高級(jí)研究分析師托多羅娃（Violeta Todorova）認(rèn)為，最近隨著WTI跌至60美元附近，對許多美國公司來說，鉆探新井不再有利可圖，因?yàn)榇蠖鄶?shù)水力壓裂作業(yè)需要每桶61至70美元的價(jià)格來證明擴(kuò)大產(chǎn)量的合理性。美國石油產(chǎn)量放緩將影響全球供應(yīng)形勢，但原油價(jià)格將取決于未來幾個(gè)季度的需求強(qiáng)度。如果需求保持強(qiáng)勁，產(chǎn)量回落可能會(huì)支撐價(jià)格，如果需求減弱，即使生產(chǎn)放緩，市場可能會(huì)繼續(xù)感到供應(yīng)過剩。“如果歐佩克 產(chǎn)量按預(yù)期增長，WTI原油價(jià)格可能降至每桶53至55美元，而布倫特原油價(jià)格可能跌至每桶56至58美元，較目前水平下跌約10%。如果產(chǎn)量增長被推遲或縮減，WTI油價(jià)可能會(huì)升至65至67美元，布倫特原油價(jià)格可能會(huì)升至68至70美元。”

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