上周美股走勢跌宕起伏，中美貿易談判進展和溫和的通脹指數提振了人們對降息的押注，然而以色列對伊朗核設施的打擊加劇了中東地區的緊張局勢，并抬高了全球市場的風險情緒，三大股指回吐了此前的所有漲幅。

衡量市場波動性的芝加哥期權交易所（Cboe）恐慌指數VIX卷土重來，上周暴漲22%，重返長期均值20上方。未來一周，中東局勢走向，疊加美聯儲在降息立場上的表述，將成為市場能否企穩回升的關鍵。

美聯儲料繼續按兵不動

美聯儲本周將召開議息會議。過去一周美國經濟數據表現穩健，月度通脹指標整體好于預期，小企業樂觀指數和消費者信心報告等“軟數據”均顯示有所改善。

美國5月消費者價格指數（CPI）環比上漲0.1%，同比增長2.4%，核心CPI月環比增長0.1%，同比增長2.8%。作為上游成本指標，生產者價格指數（PPI）上月環比下降0.1%，同比增長2.6%，核心PPI月環比增長0.1%，同比增長3.0%，均符合或低于市場預期。

牛津經濟研究所高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經記者采訪時表示，受益于油價下跌帶來的一些反通脹壓力，5月通脹指標無疑是個好消息，“然而，數據中存在一些噪音，今年夏天關稅的提振將更加明顯。”

隨著特朗普關稅立場有所軟化，小企業和消費者信心指數企穩回升，美國全國獨立企業聯合會（NFIB）小企業樂觀指數從上月的95.8升至98.8，結束了連續四個月的下跌。密歇根大學消費者信心指數從5月份的52.2升至60.5，遠高于市場預期的54.0。一年通脹預期從前一個月的6.6%降至5.1%，而五年通脹預期從4.2%略微降至4.1%。

相比之下，就業市場略顯疲態，初請失業救濟人數為24.8萬，與上周持平，續請失業金人數環比增加了5.4萬，達到195.6萬的周期高點，這表明企業招聘有所疲軟。

中長期美債收益率回落，與利率預期關聯密切的2年期美債周跌8.2個基點至3.96%，基準10年期美債周跌8.5個基點至4.42%。近一周發行的幾次長期國債拍賣受到了投資者的歡迎。市場對美聯儲可能降息的預期小幅上升，7月份聯邦公開市場委員會降息25個基點的預期已從16%上升到20%，首次降息指向9月。

美國總統特朗普則繼續向美聯儲施壓，要求降息100個基點。施瓦茨向第一財經表示，由于關稅對通脹的預期提振，美聯儲變得更加依賴預測，“除非受到經濟活動突然惡化的刺激，否則在可預見的未來，它很可能會采取觀望策略。”與此同時，中東緊張局勢升級的令人不安的消息推高了油價，在已經動蕩的背景下增加了另一層不確定性。他認為，經濟放緩將使美聯儲放松政策的壓力逐步增加，并在三季度末或四季度重啟降息。

市場波動性升溫

由于以色列和伊朗之間的緊張局勢達到沸點，上周美股沖高回落，三大股指止步周線兩連陽，標普500指數6000點得而復失，衡量市場波動性的芝加哥期權交易所（Cboe）恐慌指數VIX臨近尾盤大漲近20%。

蒙特利爾銀行金融集團（BMO）首席經濟學家波特（Douglas Potter）表示：“隨著以色列襲擊伊朗，中東緊張局勢的爆發，給本已緊張的全球經濟前景突然注入了又一個新的風險源。”

道瓊斯市場統計顯示，板塊漲多跌少，其中能源行業大漲5.7%領跑，國際油價大幅飆升提振市場情緒，金融板塊下跌2.6%敬陪末座，Visa、萬事達周跌近5%，此前有報道稱，幾家公司正在考慮在美國推出自己的穩定幣。與此同時， 沃爾瑪、亞馬遜、Expedia和幾家主要航空公司也一直在權衡推出穩定幣的計劃。

美國銀行表示，只要油價不持續飆升，股市的漲勢就會持續。美銀明星策略師哈特內特（Michael Hartnett）在研究報告強調，美國投資者的市場情緒顯著改善，盡管中東局勢的發展會削弱一些投資者的熱情。他表示，美國經濟仍在增長，貿易戰的不確定性達到頂峰，減稅的承諾即將到來，這為“金發姑娘”（或市場良性）情景的回歸鋪平了道路。

然而季節性因素可能成為逆風，券商瑞杰金融集團（Raymond James）表示，如果歷史可以參考的話，市場勢頭可能開始減弱，進入“夏季低迷期”。該機構股票策略師麥考特（Tavis McCourt）寫道：“人們很容易忘記，這是季節性的正常現象，因為從歷史上看，3月初至6月初是股市的季節性強勁時期，但往往會逐漸進入‘夏季低迷’。目前還不清楚為什么這種趨勢會持續下去，但我們的猜測是，人們對下半年每股收益的增長越來越擔憂（今年看起來非常樂觀），再加上9月/10月晚些時候的稅收損失拋售。”

嘉信理財在市場展望中寫道，月度通脹報告低于預期推動了上周初期的市場走高，美聯儲的降息預期略有上升。

該機構認為，在中東局勢升級的推動下，股市上漲趨勢遭遇了更高的不確定性。目前尚不清楚這兩個國家之間的升級將持續多久，這使得很難判斷對市場的潛在經濟影響。除了中東動蕩，投資者需要關注未來一周美國的零售銷售報告和美聯儲主席鮑威爾在議息會議后的評論。美股中期上升趨勢仍然完整，但近期勢頭有所惡化，鑒于中東地區存在較大不確定性，短期建議持謹慎態度。

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