又有一家未盈利企業的IPO申請獲得受理，這背后釋放了哪些信號？

6月13日，上海超硅半導體股份有限公司（下稱“上海超硅”）的IPO申請獲得受理。該公司是“科創板八條”發布以來，科創板受理的第3家未盈利企業。

上海超硅主要從事300mm和200mm半導體硅片的研發、生產、銷售。2022年度～2024年度，該公司營收分別為9.21億元、9.28億元、13.27億元，歸母凈利潤分別為-8.03億元、-10.44億元、-12.99億元。

由于上海超硅具有表決權差異安排，該公司選擇“預計市值不低于人民幣50億元，且最近一年營業收入不低于人民幣5億元”這一標準申請上市。

一年前，證監會發布《關于深化科創板改革服務科技創新和新質生產力發展的八條措施》（簡稱“科創板八條”）提出，進一步完善科技型企業精準識別機制，支持優質未盈利科技型企業在科創板上市。

之后，西安奕斯偉材料科技股份有限公司（下稱“西安奕材”）、北京昂瑞微電子技術股份有限公司（下稱“昂瑞微”）2家科創板未盈利企業的IPO申請相繼獲受理，擬融資規模分別為49億元、20.67億元，均已發出首輪問詢。

加上上海超硅，目前共有11家未盈利企業在IPO審核過程中。其中，有10家申報科創板，1家申請在北交所上市。申請采用科創板第五套標準上市的企業有5家。

一直以來，對未盈利企業包容性的考量始終是市場關注的焦點。科創板設立伊始，推出5套“科創企業IPO標準”，打破了對傳統企業盈利門檻的剛性約束。如，西安奕材適用的是第4套標準，昂瑞微和上海超硅均適用第2套標準。

“從境外成熟市場看，產業化，周期長、投入大、經營失敗風險高，是科技創新企業發展的一般規律，往往企業在初創成長期處于持續虧損狀態，依靠耐心資本長期支持。”有機構人士稱，美股“七巨頭”中亞馬遜和特斯拉分別于上市后第6年和第11年才首次實現盈利，蘋果、英偉達等龍頭企業成長過程中也同樣經歷了營收大幅下降甚至虧損的階段，但這并不妨礙優質科技型企業成為了近年來最優質的全球投資標的之一。

美股“七巨頭”2024年底總市值突破17萬億美元、占標普500成分股總市值的32%，當年股價漲幅中位數44%，成為美股“長牛”的核心引擎。

當前，為了支持新一輪科技革命和產業變革，全球各主要資本市場紛紛通過革新制度增加制度包容性。美國的JOBS法案、英國的愛丁堡改革、亞太交易所和港交所對上市條款的修訂，目的都是為了加速搶奪優質科技型企業上市資源。

在業內看來，近年，大國博弈中催生科技競賽下國產自主可控技術的迫切性，更倒逼硬科技賽道投融資景氣度亟需提升。“真正的科創家會更愿意把賺到的錢投入到下一站的研發上去，而不是創造財務報表上的數字盈余，生生不息的科研力才是科技強國之根基，這是全球化的技術革命推進而至的時代必然。”一家科創板公司的創始人說。

證監會主席吳清在今年兩會記者會上提出，要堅持有效市場和有為政府相結合，聚焦科技創新活躍、體現新質生產力方向的領域，用好“綠色通道”、未盈利企業上市等制度，穩妥實施科創板第五套上市標準等更具包容性的發行上市制度，更精準支持優質科技企業發行上市。

今年5月22日，證監會首席風險官、發行監管司司長嚴伯進在國新辦新聞發布會上強調：“更大力度支持優質的未盈利科技企業上市，積極穩妥推動科創板第五套上市標準新的案例落地。”

對于已經上市的未盈利企業，“科創板八條”也優化了再融資制度。量化“輕資產、高研發”認定標準，允許符合條件的企業不再受30%的補流比例限制，但超過30%的部分只可用于主營業務相關的研發投入。

目前已有9家科創板企業適用該標準披露再融資相關公告，合計擬融資近250億元，主要集中在生物醫藥、半導體行業，均投向創新藥或芯片研發等夯實主業的項目，迪哲醫藥、芯原股份項目已率先落地。

科創板開板以來，共有54家企業上市時未盈利，主要集中于新一代信息技術行業和生物醫藥行業，包括21家生物醫藥企業和18家集成電路企業。

54家公司IPO籌資2027.31億元，截至2025年5月底，54家公司A股總市值合計1.43萬億元，境內外總市值1.90萬億元，2024年合計實現營業收入1740.89億元，營收規模再創新高，增速高于板塊整體水平，同比減虧30%。其中，已有22家公司上市后實現首次盈利并“摘U”，科創板累計已有22家未盈利企業成功摘“U”，占上市時未盈利企業總數的41%。

54家未盈利企業中不乏已在所屬行業中“跑出來”的行業龍頭。芯原股份、滬硅產業、九號公司、艾力斯等32家公司目前A股市值超百億元，寒武紀、中芯國際、百利天恒等3家公司A股市值超千億元。

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