在全球地緣政治與經(jīng)濟不確定性持續(xù)的背景下，投資者正加速轉(zhuǎn)向另類投資領(lǐng)域?qū)で笫找妗?/p>
全球最大的資管公司貝萊德上周宣布為其私募投資業(yè)務(wù)設(shè)定4000億美元的募資目標。貝萊德首席財務(wù)官斯莫爾（Martin Small）稱，計劃到2030年將私募領(lǐng)域收入占比提升至30%以上，該比例在去年末為15%。
當?shù)貢r間16日，全球私募股權(quán)二級市場最大的投資機構(gòu)之一科勒資本（Coller Capital）發(fā)布的《全球私募資本晴雨表》也顯示，市場波動下，多數(shù)投資者計劃在未來一年增配私募信貸與私募二級市場資產(chǎn)。
科勒資本投資主管楊戰(zhàn)對第一財經(jīng)記者表示，多重因素正共同推動私募市場的結(jié)構(gòu)性增長。“一方面，各資產(chǎn)類別凈資產(chǎn)值持續(xù)積累；另一方面，傳統(tǒng)退出渠道近年流動性不足，加之投資者對新興但已獲驗證的投資策略需求旺盛，這些都為私募股權(quán)二級市場和私募信貸創(chuàng)造了顯著機遇。”他稱。
地緣政治風險成為主要考量
在另類資產(chǎn)領(lǐng)域，私募信貸是最受投資者青睞的資產(chǎn)類別。根據(jù)《全球私募資本晴雨表》對全球110位私募資本市場投資者的調(diào)查，45%的投資者計劃在未來12個月內(nèi)增配私募信貸資產(chǎn)，較半年前的37%顯著提升；同時，37%的投資者擬增加私募二級市場策略配置，較此前的29%亦有明顯增長。此外，對沖基金的配置意愿（22%）較半年前（8%）大幅提升。
瑞銀在近期的客戶說明中也強調(diào)了對對沖基金的關(guān)注，認為其能在傳統(tǒng)股票和債券表現(xiàn)不佳的市場環(huán)境中發(fā)揮緩沖作用。
相比之下，投資者對私募股權(quán)、房地產(chǎn)和整體另類資產(chǎn)的興趣有所下降，10%的投資者表示將減配私募股權(quán)。基礎(chǔ)設(shè)施投資的配置意愿則保持穩(wěn)定。
當前，地緣政治風險成為構(gòu)建投資組合的核心考量之一。調(diào)查稱，44%的投資者在決策時加大了對地緣政治風險的關(guān)注，其中區(qū)域沖突（88%）和貿(mào)易戰(zhàn)（86%）被視為主要威脅，高資產(chǎn)價格、監(jiān)管變化以及科技帶來的挑戰(zhàn)則稍小，僅有59%的投資者將其列為“顯著風險”。在通脹壓力、宏觀經(jīng)濟波動和貿(mào)易政策變化的疊加影響下，投資者更加重視資產(chǎn)的抗風險能力和多元化配置。
同時，在投資組合管理方面，人工智能（AI）的應(yīng)用正成為重要趨勢。90%的美國投資者計劃利用AI為投資組合增值。《全球私募資本晴雨表》稱，投資者更關(guān)注AI在簡化流程、提升生產(chǎn)力及優(yōu)化資源配置等方面的價值，例如，將AI用于直接影響運營效能和財務(wù)表現(xiàn)的供應(yīng)鏈管理和財務(wù)管理。
從區(qū)域來看，亞太地區(qū)在另類投資領(lǐng)域的配置意愿最為強勁，67%的投資者計劃增加投資，遠高于全球平均水平。其中，私募二級市場策略的需求增長尤為顯著，64%的亞太LP計劃增配該資產(chǎn)類別，較六個月前的42%大幅提升。此外，私募信貸仍具吸引力，50%的亞太投資者表示將加大配置。
傳統(tǒng)退出渠道遇冷
傳統(tǒng)退出渠道的流動性瓶頸促使投資者和基金管理者更多依賴二級市場實現(xiàn)資本流動。超過半數(shù)（54%）的全球投資者以及58%的亞太投資者表示，他們未來兩年內(nèi)有可能在私募二級市場交易私募股權(quán)資產(chǎn)。
“基金管理者和投資者對如何利用二級市場作為實現(xiàn)戰(zhàn)略目標的有效工具越來越了解和重視。”楊戰(zhàn)分析稱，“2024年全球二級市場交易總額創(chuàng)下1600億美元的紀錄，而全球首次公開募股（IPO）退出在2023年和2024年分別僅產(chǎn)生1100億美元和1300億美元的資金，遠低于2021年6000億美元的水平。”
全球金融數(shù)據(jù)提供商迪羅基（Dealogic）數(shù)據(jù)也顯示，2024年迄今歐美市場僅完成9宗私募支持的IPO，較2021年同期的116宗斷崖式下跌。
部分機構(gòu)曾預(yù)期美國大選或重啟IPO窗口，但特朗普政策反復反而加劇了市場謹慎情緒。據(jù)報道，有全球資管巨頭私募業(yè)務(wù)負責人透露，特朗普宣布加征大規(guī)模關(guān)稅后，IPO市場“幾乎陷入停滯”。
今年3月，大型私募基金公司珀米拉（Permira）與美國私募基金海曼富萊曼（Hellman & Friedman）推遲軟件公司Genesys的IPO，貝恩資本與私募股權(quán)公司Cinven亦暫緩德國藥企Stada的上市計劃。
由于利率上升和市場動蕩，企業(yè)上市和以理想價格出售的難度加大，導致私募公司面臨大量老化、未售出的資產(chǎn)積壓，迫使它們尋找新的方式向投資人回籠資金。在本月初舉辦的私募股權(quán)行業(yè)峰會SuperReturn上，私募股權(quán)高管普遍表示，當前環(huán)境下分拆出售和接續(xù)基金已成為優(yōu)先退出策略。
私募基金泛大西洋投資集團（General Atlantic）聯(lián)席總裁卡約克斯（Gabriel Caillaux）稱：“我從業(yè)20年來從未經(jīng)歷如此漫長的IPO窗口關(guān)閉期，這迫使我們在戰(zhàn)術(shù)層面重新評估退出路徑。”
《全球私募資本晴雨表》調(diào)查也顯示，全球80%的頂級基金管理者已進入接續(xù)基金市場。楊戰(zhàn)表示，盡管部分投資者認為目前判斷還為時過早，但接續(xù)基金的表現(xiàn)數(shù)據(jù)已開始顯現(xiàn)。調(diào)查顯示，47%的單一資產(chǎn)接續(xù)基金回報達到或超過預(yù)期，多資產(chǎn)接續(xù)基金的這一比例為36%。
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