6月以來，債券市場回暖顯著，帶動債基投資熱度攀升，發(fā)行與存量市場雙雙升溫。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至16日，99%的債券型基金實(shí)現(xiàn)月內(nèi)正收益，其中有超過四分之三的產(chǎn)品凈值于月內(nèi)創(chuàng)下歷史新高。

業(yè)績修復(fù)推動市場配置熱情高漲，資金端反饋迅速。一方面，惠升和盛純債等產(chǎn)品迅速達(dá)募并提前結(jié)募，新發(fā)債基市場持續(xù)升溫；另一方面，債券ETF單月凈流入規(guī)模已達(dá)319.79億元，超過4月全月水平，資金正加速布局。與此同時(shí)，部分債基啟動限購模式，近一個(gè)月內(nèi)至少127只產(chǎn)品公告限制大額申購。

第一財(cái)經(jīng)從部分基金公司處了解到，債市情緒回暖驅(qū)動配置需求改善，線上申購量提升明顯，并正為沖刺半年度規(guī)模目標(biāo)積極行動。在業(yè)內(nèi)人士看來，當(dāng)前基本面條件對債市依然相對友好，可以繼續(xù)把握短期資金擾動帶來的窄波動之下的交易機(jī)會。

“短期看，基本面在趨勢上仍利多債市。”招商基金投研人士對第一財(cái)經(jīng)表示，央行主動呵護(hù)之下資金波動幅度可控，10年期國債收益率或延續(xù)窄區(qū)間震蕩行情，跨季后理財(cái)規(guī)模回升或帶動短端配置行情，大行增持短債力度仍強(qiáng)，央行重啟買債可能性仍存。

超99%債基業(yè)績上漲

進(jìn)入6月，債券市場迎來一波強(qiáng)勢上漲行情，帶動債券基金業(yè)績集體上揚(yáng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至16日，在有可比數(shù)據(jù)的3836只債券型基金產(chǎn)品（僅計(jì)算初始基金，下同）中，有3798只實(shí)現(xiàn)正收益，占比超過99%。

與此前純債基金主導(dǎo)漲勢不同，混合二級債基和可轉(zhuǎn)換債基表現(xiàn)居前。其中，金鷹元豐A以3.26%的區(qū)間漲幅領(lǐng)跑，華寶增強(qiáng)收益A、華泰柏瑞錦瑞A的月內(nèi)漲幅均超過3%。景順長城景頤豐利A、永贏穩(wěn)健增強(qiáng)A等產(chǎn)品同期漲幅亦超2%。在可轉(zhuǎn)債產(chǎn)品中，中歐可轉(zhuǎn)債A、鵬華可轉(zhuǎn)債A月初以來的收益率也超過2%。

純債基金雖漲幅相對溫和，但整體表現(xiàn)依然穩(wěn)健，正收益產(chǎn)品占比接近100%。僅有13只純債基金收益小幅告負(fù)，且跌幅均控制在0.12%以內(nèi)，最低的鑫元裕利為-0.11%。而業(yè)績最高者德邦銳裕利率債A則為0.86%。

觀察產(chǎn)品的凈值走勢可以發(fā)現(xiàn)，部分債基在進(jìn)入6月以后持續(xù)上行，屢屢刷新凈值高點(diǎn)。如景順長城景頤豐利A月初以來凈值快速拉升，復(fù)權(quán)單位凈值在16日達(dá)到1.33元，創(chuàng)下歷史新高。

這并非少數(shù)案例。據(jù)第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，截至16日，過去三個(gè)交易日內(nèi)，有2448只債基產(chǎn)品的復(fù)權(quán)單位凈值創(chuàng)下自成立以來的歷史新高，占比超過六成。若將范圍擴(kuò)至月內(nèi)，創(chuàng)下歷史新高的債基占比則達(dá)到76%；純債基金中更是有超過82%的產(chǎn)品刷新凈值紀(jì)錄。

此輪回漲助力眾多產(chǎn)品年內(nèi)回報(bào)由負(fù)轉(zhuǎn)正。數(shù)據(jù)顯示，截至16日，在上述債基中，約94%的產(chǎn)品年內(nèi)收益為正，而在5月底時(shí)這一比例為88%。其中，華商豐利增強(qiáng)定開A、富國優(yōu)化增強(qiáng)A、中歐可轉(zhuǎn)債A的年內(nèi)回報(bào)超過10%。

業(yè)績驅(qū)動下，債基的吸引力有所增加，不少資金接連入場。記者注意到，近期部分債基相繼開啟限購。如易方達(dá)富財(cái)純債于17日起暫停機(jī)構(gòu)客戶在全部銷售機(jī)構(gòu)的大額申購、大額轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)，單日單個(gè)基金賬戶上限為400萬元（含）。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)初步統(tǒng)計(jì)，截至17日，近一個(gè)月內(nèi)至少有127只債基發(fā)布過暫停大額申購的相關(guān)公告。從最新申購狀態(tài)來看，當(dāng)前共有667只債券型基金處于暫停大額申購狀態(tài)。在這些“限購”的產(chǎn)品中，有超過兩成產(chǎn)品的年內(nèi)收益率在1%以上。

接下來如何配置

債券基金熱度不僅體現(xiàn)在存量產(chǎn)品凈值回升上，更顯著延伸至發(fā)行市場。多只新發(fā)債基募集表現(xiàn)亮眼或提前結(jié)束募集，顯示市場資金熱情不減。例如惠升和盛純債僅募集3天就達(dá)到上限60億元的目標(biāo)，隨后提前結(jié)束募集；京管泰富中債京津冀綜合則因募集超過60億元而觸發(fā)比例配售。

此外，債券ETF資金流入數(shù)據(jù)同樣印證資金加速入場趨勢。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至16日，債券型ETF自月初以來已有319.79億元凈流入，半個(gè)月內(nèi)“吸金”量已經(jīng)超過4月全月282.52億元的水平，并達(dá)到5月409.54億元的近八成。

基金公司營銷重點(diǎn)的變化也側(cè)面展現(xiàn)了市場偏好。記者向多家基金公司處了解到，債券型基金尤其是純債產(chǎn)品，已成為近期重點(diǎn)營銷方向之一。“近期債券市場情緒回暖，配置需求邊際改善；同時(shí)也觀察到近來相關(guān)產(chǎn)品的線上申購量顯著提升。”一位基金公司市場部人士說，此外為達(dá)成半年度的規(guī)模目標(biāo)，相關(guān)業(yè)務(wù)條線正聚焦目標(biāo)，積極開展沖刺工作。

金鷹基金固定收益部總經(jīng)理龍悅芳告訴第一財(cái)經(jīng)，往后看，利率仍處在下行通道中，但下行過程會有波折。今年債市供給充足，央行結(jié)構(gòu)性調(diào)控工具多，也比較難出現(xiàn)衰退式寬松，資金價(jià)格或圍繞政策利率波動。

“如果市場因?yàn)閷︺y行負(fù)債和資金鏈的擔(dān)憂導(dǎo)致短端利率抬升，我們認(rèn)為或?qū)⒂斜容^好的買入機(jī)會。”龍悅芳認(rèn)為，后續(xù)隨著央行的大額投放和買賣國債重啟，銀行負(fù)債端的壓力緩解，或?qū)砝氏滦校脗羞\(yùn)行。

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，金鷹基金FOF投資與金融工程部總經(jīng)理李凱對第一財(cái)經(jīng)表示，結(jié)合當(dāng)前市場點(diǎn)位和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)因素，將固收類資產(chǎn)作為核心防御，權(quán)益類資產(chǎn)維持中性或超配，黃金及海外資產(chǎn)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)模型進(jìn)行多元配置。

在他看來，純債資產(chǎn)的絕對收益吸引力有所下降，但優(yōu)質(zhì)信用債和高等級債基仍是組合壓艙石，主要優(yōu)選中短久期策略、信用風(fēng)險(xiǎn)可控的產(chǎn)品。“固收 ”的股債靈活特性在震蕩市中仍有較大優(yōu)勢，“這類產(chǎn)品的優(yōu)勢在于股債配置的靈活性，能在震蕩市中利用股債蹺蹺板效應(yīng)平滑組合波動、提供絕對收益”。

可轉(zhuǎn)債方面，前述招商基金投研人士認(rèn)為，國內(nèi)基本面數(shù)據(jù)和增量政策都無顯著邊際變動，短期看超預(yù)期增量政策出臺可能性不大。轉(zhuǎn)債估值層面，百元溢價(jià)率維持在相對高位，但低利率背景下機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)債配置需求以及轉(zhuǎn)債凈供給規(guī)模的減少，支撐轉(zhuǎn)債估值處于相對高位。

“整體看，轉(zhuǎn)債估值易上難下。”在該人士看來，在結(jié)構(gòu)上建議保持啞鈴布局，一方面配置高評級大盤底倉，另一方面小倉位配置跌下來的電子、AI等成長板塊轉(zhuǎn)債。

華北一位固收人士也稱，當(dāng)前轉(zhuǎn)債價(jià)格與估值均處于相對高位，整體配置價(jià)值相對有限。他認(rèn)為，短期以板塊快速輪動帶來交易性機(jī)會為主，后續(xù)關(guān)注題材催化品種、性價(jià)比較好的平衡型轉(zhuǎn)債和業(yè)績較優(yōu)個(gè)券調(diào)整后帶來的機(jī)會，并積極關(guān)注上市新券和條款博弈機(jī)會。

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