6月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布，2025年6月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%。在上月雙雙下調10bp之后，6月均維持不變。

多位業內人士分析稱，6月LPR不變符合市場預期，短期內將進入政策觀察期，LPR報價有可能繼續保持穩定。

6月LPR為何維持不變？

6月LPR報價維持不變，主要源于兩方面原因。一是近期政策利率持穩，二是銀行息差繼續承壓，LPR繼續下調受限。

6月政策利率保持不變，影響LPR報價加點的因素也沒有發生重大變化。中國民生銀行首席經濟學家溫彬分析，當前，國內外形勢發生了一定變化，使得短期內國內貨幣政策再度加碼的必要性不強，政策利率預計持穩，LPR報價也會維持穩定。

伴隨5月降準落地、存款掛牌利率再度下調，商業銀行負債成本得以繼續改善，但存款定期化、長期化趨勢日益加劇，約束了存款成本的下降幅度。數據顯示，2025年4月，居民和企業定期存款的占比分別達到74.3%和74%，呈不斷上升態勢。此外，前期對公存款和同業活期存款自律的紅利逐步釋放完畢，也限制了后續銀行負債成本的下行空間。

央行數據顯示，5月，企業新發放貸款（本外幣）加權平均利率約3.2%，比上年同期低約50個基點；個人住房新發放貸款（本外幣）加權平均利率約3.1%，比上年同期低約55個基點。

溫彬認為，在資產、負債兩端作用下，銀行息差仍承壓，LPR繼續下調受限。此外，之前針對一些優質客戶的中長期貸款利率偏低，與LPR偏離較大，若LPR下調引致重定價效應，則會出現極低定價，甚至倒掛情況。

“6月兩個期限品種的LPR報價保持不變，符合市場預期。”東方金誠首席宏觀分析師王青預計，短期內將進入政策觀察期，LPR報價有可能繼續保持穩定。

增量政策何時出

展望后期，在大力提振內需、更大力度推進房地產市場止跌回穩的過程中，LPR報價是否還有下調空間，市場頗為關注。

王青分析稱，鑒于中美經貿談判還將經歷一個復雜曲折的過程，外部環境波動對出口的影響將主要在下半年顯現。在物價水平偏低的背景下，預計下半年央行還會繼續降息，并帶動兩個期限品種的LPR報價下調。這將引導企業和居民貸款利率更大幅度下調，降低實體經濟融資成本，激發內生性融資需求。這將成為下半年擴投資促消費、緩解外部沖擊的一個重要發力點。

另外，考慮到下半年穩樓市政策需進一步加力，特別是5月7日央行宣布下調公積金貸款利率0.25個百分點，為后期居民商業房貸利率下調打開了空間。王青預計，下半年監管層有可能通過單獨引導5年期以上LPR報價下行等方式，推動居民房貸利率更大幅度下調。“這是現階段緩解實際房貸利率偏高問題，激發購房需求，扭轉樓市預期的關鍵一招。”

溫彬預計，8月12日24%關稅推遲的90天到期，中美可能達成新的協議，也可能繼續推后。為此，評估搶出口的透支效應還需要更長時間的數據驗證，增量政策的出臺或晚于8月，甚至延后到四季度。且從近年看，8月-11月往往是下半年政策加碼的窗口期。

而增量政策方面，最大的可能是落實前期提出的“設立新型政策性金融工具”，用作項目資本金，進而提振投資。近期廣東、河南、四川等經濟大省已開啟相關籌備工作，以便“吃透政策”，圍繞重點支持領域超前做好項目謀劃。溫彬分析，體量上，假設平均項目資本金比例為20%,則每5000億元政策性金融工具預計可撬動1萬億-5萬億元的投資、2萬億元左右的信貸資金需求。

AD：

鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅為傳播更多信息之目的，如作者信息標記有誤，請第一時間聯系我們修改或刪除，多謝。