2025年已過半，全球經濟走勢如何？

縱觀國際主要經濟機構近日發布的報告，無論是全球投資、公共債務，還是經濟增速、全球貿易政策等相關指數、指標，都在預警，當前全球經濟正進入“關鍵期”。尤其是美國特朗普政府宣布的一系列關稅措施以及其反復多變的貿易政策，已推高金融市場波動性，削弱了全球增長前景。

世界銀行、國際貨幣基金組織（IMF）、聯合國貿發會議、經合組織等機構，先后調低了今年的全球經濟增速前景。其中，聯合國發布的《2025年世界經濟形勢與展望》指出，相對于2024年的2.9%，2025年全球經濟增長預計將放緩至2.4%，比1月份的預測低0.4個百分點。世界銀行6月發布的最新《全球經濟展望》（下稱《展望》）已將2025年全球經濟增長預期從今年1月份的2.7%下調至2.3%。

這些報告從不同角度勾勒了全球經濟所面臨的挑戰，同時強調，在高度不確定性的當前，各國政府的政策協調與國際合作對穩定全球經濟、促進可持續發展尤為關鍵。

這些指標在預警

世界銀行最新一期《展望》顯示，隨著特朗普政府將美國關稅推至近年來的最高水平，“全球貿易政策不確定性指數”也創歷史新高。世行認為，該指數急劇升高將進一步削弱貿易前景。全球商品貿易增長在年初已經走強，部分反映了庫存的增加。一旦美國特朗普政府的關稅政策在下周落地，今年全球貿易增速將受重創。

當前，距離7月9日特朗普政府所謂的“關稅大限”僅剩不到一周，多國與美國的談判持續進行。

在國際貿易中，外國直接投資（FDI）作為國際資本流動的重要形式，對于促進全球經濟發展、技術進步和就業增加具有重要作用。聯合國貿發會議6月中旬發布的《2025年世界投資報告》（下稱《投資報告》）顯示，全球FDI規模持續萎縮，其中，與可持續發展目標（SDGs）相關的投資在多個關鍵領域大幅下降，國際項目融資（IPF）也出現大幅下降。貿發會議秘書長格林斯潘（Rebeca Grynspan）表示，全球投資活動連續下降，表明全球投資疲軟已經形成趨勢。這些指標的下滑，對發展中國家的影響尤為嚴重。

《投資報告》顯示，2024年全球外國直接投資下降11%至約1.5萬億美元，連續兩年下滑。全球經濟和貿易增長放緩、利率和匯率不穩定、投資者信心下降、地緣政治沖突、貿易緊張等都是全球FDI下降的主要因素。

細分地區來看，發達經濟體的外國直接投資下降了22%，歐洲下降幅度高達58%。相反，在美國的推動下，北美卻逆勢增長了23% 。在非洲，這一數字激增75%，達到創紀錄的970億美元，占全球FDI的6%；這要由總投資額達350億美元的埃及拉斯海克馬城（Ras Al Hekma）發展計劃項目推動。

“那些與主要發達市場聯系緊密、簽署了自由貿易協定、制造業發達的地區，隨著企業適應不斷變化的貿易環境，可能會吸引更多的投資，盡管長期的不確定性可能會推遲這些決策。” 《投資報告》寫道。

此外，聯合國貿發會議新近發布的《債務世界》報告顯示，2024年全球公共債務從2023年的97萬億美元增至102萬億美元，創歷史新高，發展中國家受到的影響相對嚴重。該報告強調，債務可成為政府促進發展的有力工具，但當債務規模過大或成本過高時，反而成為阻礙經濟發展的負擔。2024年，全球有61個發展中國家將超過10%的財政收入用于償還債務利息。自2020年以來，發展中國家的平均借款利率比美國高出兩到四倍，這使得投資可持續發展更加困難。

IMF在4月發布的《財政監測報告》預測，2025年全球公共債務將上升2.8個百分點，達到GDP（國內生產總值）的95%以上，且這一趨勢預計將持續。IMF認為，若政策不確定性加劇，債務水平可能進一步上升。

此外，貿易的不確定性將給通脹帶來壓力。聯合國發布的前述《展望》認為，雖然全球總體通脹率從2022年的7.9%下降到2024年的4.0%，但相對于歷史平均水平，壓力仍然很大。到2025年初，在169個國家中，有110個國家的年總體通脹率超過2015~2019年的平均水平，約為65%。

數字經濟與服務貿易亮點

盡管全球FDI流動、公共債務、經濟增速、全球貿易政策相關指數都顯示，當前經濟充滿挑戰，但上述報告也不乏亮點。

《投資報告》顯示，數字經濟是少數幾個不斷增長的行業之一。2024年全球數字經濟領域的外國直接投資增長14%，其中，綠地投資為主要模式。數字經濟領域中，已公布的綠地投資項目額達3600億美元，幾乎是2020年1310億美元的三倍；占比也上升至28%。數據中心、人工智能（AI）、云計算、網絡安全正成為主要投資方向。在電信行業中，數字基礎設施，如光纖、5G、衛星通信等項目強勁增長。

不過，這種增長分布并不均衡，全球10個主要國家吸引了數字經濟領域中80%的新項目。更多發展中經濟體受制于基礎設施、技能和治理不足，仍然處于數字經濟的邊緣位置。

此外，《投資報告》還指出，相較于綠地投資和項目融資交易，全球并購規模呈上升趨勢。全球十多位頂級銀行家曾接受的民調顯示，他們對市場最糟糕時期已過去的信心正在增強，“標普500指數和納斯達克指數再創新高提振了市場對下半年并購活動將更為活躍的樂觀情緒”。

無獨有偶，全球金融數據提供商Dealogic的數據顯示，今年上半年全球共簽署了17528筆交易，盡管不及去年同期（20583筆），但今年的交易規模更大，推高了交易總額。與去年同期相比，100億美元以上的交易數量增加了62%。其中，亞洲是一個亮點。今年前六個月整體并購活動增至5839億美元，高于上年同期的2699億美元。

此外，聯合國《展望》雖然將今年全球貿易增長預期從2024年的3.3%大幅放緩至1.6%，但認為在數字化和技術進步的推動下，服務貿易更具彈性。2025年3月服務貿易額達到4.25萬億美元，占全球商品和服務出口額的近14%。AI正在進一步改變服務貿易，教育、醫療保健和金融等行業將受益于人工智能推動的生產力增長和貿易成本降低。

世界貿易組織（WTO）上半年發布的《全球貿易展望與統計》同樣肯定了服務貿易在全球貿易中的巨大潛力。WTO預測，盡管面臨多重挑戰，2025年服務貿易量仍有望延續去年的增勢，不過增速可能會從此前的9.0%回落至4.0%。

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