關稅風云進入第二季，但對于全球市場的影響在減弱。

據新華社消息，美國總統特朗普7日表示，將從8月1日起分別對來自日本、韓國等14個國家的進口產品征收25%至40%不等的關稅。

但此次關稅風暴的沖擊不及4月，美國三大指數7日跌幅不到1%；亞太股市7月8日表現更令人意外，日韓股市并沒有明顯受到影響，日經225指數、韓國Kospi指數分別上漲0.25%、1.81%；上證綜指和恒生指數8日分別漲0.7%和1.09%；截至記者發稿，歐洲股市主要指數走勢平穩，英國富時100指數、德國DAX指數8日盤中小幅上漲。

截至北京時間7月8日21時20分，亞太主要股市當日收盤均出現上漲，歐洲主要股指當日盤中走勢平穩，多數上漲。

接受第一財經記者采訪的投資經理和策略師表示，市場對關稅的擔憂有所下降。高盛認為，歐美貿易談判達成協議的可能性在變大。同時，機構對股市的配置熱度普遍升溫，投行更是逆勢上調美股目標價，投資者亦敢于加碼包括中國在內的亞太股市。唯獨對于美債，各界依然保持擔憂，全球央行增配黃金的趨勢仍將繼續。

全球經濟分析公司BCA Research歐洲投資首席策略師薩瓦里（Mathieu Savary）對第一財經記者表示：“我們的基準情景是美歐將在今年晚些時候達成協議，歐洲接受10%的對美出口關稅，部分特定關稅將獲得減免或取消。這種情況雖會對歐洲經濟增長和企業利潤構成短期壓力，但影響可控。”

談判期限延至8月1日

據新華社消息，特朗普7日在自己創立的“真實社交”網站上陸續發布了他寫給14國領導人的信函，闡述征稅理由，并表示新關稅將不包括其他行業關稅。

根據這些信的內容，日本、韓國、馬來西亞、突尼斯、哈薩克斯坦將被征收25%的關稅，南非和波黑將被征收30%的關稅，印度尼西亞將被征收32%的關稅，塞爾維亞和孟加拉國將被征收35%的關稅，泰國和柬埔寨將被征收36%的關稅，老撾和緬甸則面臨高達40%的關稅。

在這些內容幾乎完全相同的信中，特朗普警告收信國領導人稱，如果想提高關稅作為回應，美國將在此次稅率基礎上再提高同等額度的關稅。同時，如果這些國家或其企業決定在美國境內生產產品，將不會被征收關稅。如果相關國家將國內市場向美國開放，同時消除關稅和非關稅貿易壁壘，那么，“我們可能會對這封信的內容進行調整，相關關稅稅率可以向上或者向下調整，這取決于我們國家之間的關系”。

白宮新聞發言人卡羅琳·萊維特7日下午在記者會上說，特朗普計劃簽署行政令，延長“對等關稅”90天暫緩期，將實施時間從7月9日推遲到8月1日。

（美國白宮新聞發言人卡羅琳·萊維特7日在記者會上證實，將延長“對等關稅”90天暫緩期。圖片來源：新華社）

就目前而言，僅英國、越南與美國達成了協議，其他國家與美國的談判結果仍不明確。美國與英國的協議表明，最低名義關稅率不會低于10%，但豁免和配額可能使澳大利亞、新加坡等經濟體的實際關稅率更低；美國對越南進口商品征收的名義關稅率為20%。

面對高關稅威脅，據報道，歐盟委員會認為，能夠與美國在7月9日之前達成協議。但愛爾蘭貿易部長哈里斯（Simon Harris）在7日晚上表示：“當前形勢預計將延續至8月1日，以便為歐盟和美國提供更多時間達成原則性協議。”

歐盟還在積極推動美國對汽車及零部件25%的關稅、鋼鐵鋁制品50%的關稅實施配額管理和豁免機制，但截至目前尚未取得實質性突破。

歐盟內部對于協議條款的接受度存在明顯分歧。德國總理默茨敦促歐盟委員會把握最后時機推動協議達成，法國總統馬克龍則表示，歐洲尋求快速達成協議的意愿不應被解讀為示弱，并明確表示若美國堅持維持10%的關稅，歐盟必將作出對等回應。

早前，為回應特朗普政府的鋼鋁關稅，歐盟已批準對216億歐元的美國商品征稅，這些關稅政策可以迅速實施。被針對的美國商品包括路易斯安那州的豆類產品以及農業產品、家禽和摩托車等政治敏感貨物。

意大利經濟與財政部前首席經濟學家科多尼奧（Lorenzo Codogno）此前對第一財經記者表示，歐盟的反擊目標將是明確且堅定的，對美國的反制措施可能會集中在有政治敏感性、可由歐洲企業替代以及數字服務領域。

此外，歐盟還擬定了第二份針對950億歐元美國商品的關稅清單，涵蓋波音飛機、美國汽車和波本威士忌等工業產品，以應對特朗普提出的所謂“對等關稅”和汽車關稅。

貝森特6日接受美國有線電視新聞網采訪時表示，特朗普本周將向貿易對象發送信函，告知美方計劃征收的關稅稅率。對于8月1日之前未能與美國達成貿易協議的國家，關稅稅率將恢復到4月宣布的“對等關稅”水平。

風險資產淡定應對

從市場表現來看，投資者對于關稅風波的擔憂情緒明顯減弱。

高盛逆勢上調了美股的目標位，將標普500指數未來3個月、6個月、12個月的點位設定為6400點、6600點、6900點，此前是5900點、6100點、6500點。這反映了機構對于美聯儲更快和更大幅度降息的預期，并預期首次降息在9月。

摩根士丹利認為，美國與其他國家的協議可能在8月1日前完成。協議達成前，關稅或戰術性上調，美國可能單方面設定關稅稅率。

高盛也表示，歐美貿易談判達成的可能性在變大，未來的關注焦點將是，此前的報復性關稅稅率增加是否能緩解；歐洲是否效仿英國在談判中做出讓步；在核心商品上，美國是否會在232調查上有所特殊照顧；歐洲是否會降低貿易壁壘等。

全球最大資管機構、美國貝萊德（BlackRock）全球首席投資策略師李薇對第一財經記者表示，在這樣的環境中，面對長期不確定性，要抓住當下的投資機會，需更多依賴戰術視角（短中期），維持積極風險偏好，并超配美股；相比歐洲，當前的經濟基本面仍支持美國市場的相對強勢表現。

瑞士百達財富管理首席投資官辦公室及宏觀研究主管譚思德（Alexandre Tavazzi）對第一財經記者表示：“如果從1989年以來一直保持投資標普500，你的平均回報率通常是10%。但如果你錯過了最好的10天，回報就會跌至8%。但往往回報最好的10天是緊跟在表現最糟糕的10天之后，這就是為什么保持投資并非易事。”

多家機構開始上調亞洲股市評級。渣打北亞區首席投資策略總監鄭子豐認為，美元走弱利好亞洲市場，且最看好韓國和中國市場，“韓國因新總統推動改革，國際資金有望重新流入。就中國股市而言，建議超配成長型的科技和非必需品消費板塊，以及在香港上市的防御性高、股息豐厚的優質國企”。

7月8日，上證綜指逼近3500點大關。摩根士丹利方面則表示，A股市場仍將沿著中國制造的主線演繹，繼續看好幾個方向：一是科技成長，出口管制的緩和對于有海外產業鏈的公司更為有利；二是中國制造，包括高端機械、汽車、軍工甚至醫藥等，其中優質的公司需要重視；三是新消費，部分公司不但牢牢占據國內市場主導地位，海外市場拓展也極為順利，成為上市公司業績的新增長點。

弱美元凸顯黃金配置價值

盡管市場對關稅的擔憂情緒已經減弱，但美國政策的不確定性，疊加“大而美”法案重燃財政赤字擔憂，國際投資人對美債的憂慮仍在延續。

根據美國國會預算辦公室（CBO）的估算，預計到2034年，該法案將使國家債務增加4.1萬億美元，并使1180萬美國人失去醫保。

據第一財經記者了解，今年一季度開始，歐洲機構投資者不斷將資金從美元資產調整到歐元資產，被拋售最多的美元資產就是美國國債，這種資金流動的變化也加劇了美元的弱勢。這也解釋了，為何當前關稅的消息對美元并無太大幫助，往往可能還會削弱美元。年初以來，美元已經對歐元下跌近14%。

鄭子豐對記者表示，當前仍然看淡美元，預計未來12個月美聯儲降息3次，相對看好歐元、日元。同時他也提及，美債的主要持有人是在美國之外的地區，關稅談判的不確定性很可能影響投資者對于美債的需求。

另一大不變的趨勢在于，黃金在中長期仍將成為全球央行、機構投資者的增配標的，盡管金價在5月沖擊3500美元高位后就持續在3300美元附近震蕩。

鄭子豐表示，黃金是多元化投資的首選標的，它被視為一種具吸引力的“去美元化”對沖工具，尤其是面對重新加征關稅、通脹和中東緊張局勢等風險，增配黃金也有助于減少投資組合的波動。尤其是對于全球央行等機構投資者而言，如果要降低美元配置，除了黃金，幾乎找不到其他可以替代的標的。

事實上，本輪黃金上漲背后的最大支撐力量就是央行。例如，中國在過去幾個月中持續囤積黃金。截至5月，中國央行連續7個月里一直在囤積黃金，將價格推高至創紀錄的點位。最新數據顯示，央行并未因高金價而停下購金的步伐——中國6月末黃金儲備報7390萬盎司（約2298.55噸），環比增加7萬盎司（約2.18噸），為連續8個月增持黃金。

嘉盛集團資深分析師Fawad Razaqzada對記者表示，在伊朗、以色列沖突降溫后，金價有所回調，但黃金仍緊緊抓住自今年年初以來建立的上升趨勢線。關鍵的短期支撐位在3300美元，然后是3250美元和3167美元。從上行方面來看，短期阻力位在3350美元、3400美元和3430美元附近。

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