作為A股市場重要的境外資金風向標，北向資金的持倉動向持續引發市場高度關注。最新披露的2025年二季度數據顯示，北向資金持倉總市值已達2.28萬億元，較上季度增加548億元。這一資金流向與國際機構近期密集上調中國增長預期和對中國股市給出“超配”建議的行動不謀而合。

從具體配置來看，北向資金二季度“買買買”展現出清晰的產業布局邏輯，重點加倉金融、工業及醫療保健三大板塊。新能源龍頭寧德時代（300750.SZ）獲超百億元資金加持，恒瑞醫藥（600276.SH）、東鵬飲料（605499.SH）等細分領域龍頭也均獲得逾60億元的資金流入。這些獲得重點加倉的個股普遍具有兩大特征：一是企業基本面持續向好，如創新藥企頻傳研發突破；二是今年剛在港股上市，形成顯著的“A H”聯動效應。

北向資金二季度加倉超500億元

素有“聰明錢”之稱的北向資金正“真金白銀”大手筆買入A股。根據滬深交易所披露的數據，截至今年二季度末，北向資金共持有3572只A股，持股數量合計1235.11億股，持股市值合計2.28萬億元。與一季度末相比，持倉市值增加了約548億元。

與資金流入相呼應的是外資機構近期的密集調研活動。Wind數據顯示，截至7月10日，近3個月內共有499家外資機構調研A股上市公司。全球頭部對沖基金Point72 Asset Management,L.P.、高盛(亞洲)證券有限公司、博裕資本投資管理有限公司、富瑞金融集團香港有限公司等機構調研總次數均超過55次。分行業看，電子、醫藥生物、機械設備等行業的受青睞程度位居前列。從關注問題來看，今年以來，AI應用、人形機器人布局、創新藥研發成為外資關注的熱點話題。

這一系列動作的背后，反映出外資機構對中國資產的持續看好。近期，多家外資機構對A股給出“超配”建議。日前，高盛上調了今年中國GDP增長預測，并維持對中國股市的“超配”建議，將MSCI中國指數、滬深300指數的12個月目標點位分別上調至84點、4600點，以此計算兩大股指分別有望上漲11%、17%。野村則將中國股票評級大幅上調至“戰術性超配”。該機構5月19日將中國第二季度GDP同比增長預測從3.7%上調至4.8%，并將全年GDP增長預測從此前的4.0%上調至4.5%。瑞銀發表中國股票策略觀點，預判全球資金或呈現持續凈流入態勢。

持倉路徑浮現

從行業分布看，二季度，北向資金的加倉結構性特征明顯。Wind數據顯示，8個行業獲北向資金增持。其中，金融、工業、醫療保健板塊加倉最多，二季度分別加倉446.19億元、236.92億元、130.91億元。

具體來看，二季度末，北向資金在金融板塊的最新持倉市值為4101億元，較一季度末增加了446億元。其中，平安銀行（00001.SZ）、中國銀行（601988.SH）、中國銀河（601881.SH）的區間凈買入金額最高，分別為20.60億元、15.92億元、11.09億元；北向資金在工業板塊的最新持倉市值為5292億元，較一季度末增加了237億元，寧德時代以131億元的凈買入額獨占鰲頭。在醫療保險板塊，北向資金則涌向了恒瑞醫藥、藥明康德（603259.SH）、聯影醫療（688271.SH），區間凈買入金額分別為73.37億元、38.25億元、10億元。

值得注意的是，北向資金二季度大幅減倉日常消費、可選消費板塊。日常消費板塊中，白酒股為“主力軍”。記者注意到，在北向資金目前持有的18只白酒股中，有13只個股被減持，占比達到72.22%。

這一配置策略與A股市場表現高度契合。今年以來，以銀行股為代表的金融板塊不斷走高。Wind金融板塊指數（882007.WI）從4月上旬的階段性低點5296點震蕩上漲，7月9日最高至6654點上方。與此同時，以創新藥為代表的醫療保健板塊在二季度也迎來強勢上漲行情。

個股層面亦可窺見境外資金對中國資產的喜好變化。

Wind數據顯示，以6月30日收盤價×持股變動量計算，二季度末，北向資金的第一大重倉股為寧德時代，持股市值約為1530.78億元，較一季度末增加127.33億元；作為第二大重倉股的貴州茅臺（600519.SH），北向資金持股市值雖超過1000億元，但二季度出現明顯縮水，減少218.58億元。此外，招商銀行（60036.SH）、長江電力（600900.SH）、中國平安、紫金礦業（601899.SH）等個股被加倉，躋身北向資金前十大重倉股名單。

個股變動方面，二季度，北向資金對超1300只個股進行了加倉。其中加倉最多的為寧德時代、恒瑞醫藥、東鵬飲料，加倉的金額分別為127.33億元、84.56億元、68.34億元。此外，百利天恒（688506.SH）、新易盛（300502.SZ）在二季度的加倉幅度均超過270%，分別為278%、273%。

深入分析北向資金重倉股，可發現兩大顯著特征。

其一，北向資金重點加倉的個股往往伴隨著重大利好消息的釋放，這一現象在創新藥領域尤為顯著。以百利天恒為例，該股二季度獲得大幅加倉，直接受益于新藥管線傳來取得重大突破的消息。公司宣布，自主研發的EGFR×HER3雙抗ADC（iza-bren）在鼻咽癌的Ⅲ期臨床試驗（研究方案編號：BL-B01D1-303）中，期中分析達到主要終點，適應癥為既往經PD-1/PD-L1單抗治療且經至少兩線化療（至少一線含鉑）治療失敗的復發性或轉移性鼻咽癌。

其二，北向資金重點加倉的個股中，多家企業近期完成了港股上市，形成明顯的“A H”聯動效應。今年以來，寧德時代、恒瑞醫藥、海天味業、三花智控等7家行業龍頭成功“南下”，合計募資770.16億港元，創2017年以來新高。安永報告顯示，上半年全球十大IPO中，預計至少3家來自港股，其中寧德時代以52.5億美元籌資額名列榜首。恒瑞醫藥、海天味業以超12億美元籌資，分列第六和第七位。

一名市場觀察人士指出，這批企業港股上市后的優異表現，對A股市場產生了顯著的帶動作用。部分北向資金或基于對港股打新效應的預期，提前布局相關企業的A股標的，博取相應收益。

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