導(dǎo)語(yǔ)

　　上周國(guó)內(nèi)PP現(xiàn)貨價(jià)格重心繼續(xù)下滑，市場(chǎng)供強(qiáng)需弱仍是主導(dǎo)價(jià)格走勢(shì)的主要因素。短期內(nèi)缺乏利多支撐，預(yù)計(jì)PP市場(chǎng)或延續(xù)偏弱震蕩走勢(shì)。9月份來(lái)看，PP處于供應(yīng)、需求同步增加的階段，預(yù)計(jì)供應(yīng)壓力仍在，重點(diǎn)關(guān)注需求端改善對(duì)市場(chǎng)的支撐，以及宏觀消息面對(duì)于市場(chǎng)的提振作用。

　　上周國(guó)內(nèi)PP市場(chǎng)在上周微漲的基礎(chǔ)上，再度轉(zhuǎn)跌，價(jià)格重心繼續(xù)走低。截至8月28日，國(guó)內(nèi)華東聚丙烯拉絲周均價(jià)6925元/噸，環(huán)比上周同期6960元/噸下跌35元/噸，跌幅0.50%。上周PP價(jià)格重心繼續(xù)下滑，核心原因還是在于PP供強(qiáng)需弱的格局難以扭轉(zhuǎn)，市場(chǎng)庫(kù)存流轉(zhuǎn)流暢性差。周內(nèi)持貨方整體出貨意愿較強(qiáng)，而下游工廠接貨積極性不高，導(dǎo)致場(chǎng)內(nèi)不斷有低價(jià)出現(xiàn)，價(jià)格重心持續(xù)下移。

　　供應(yīng)：產(chǎn)量體量持續(xù)增大 中間商庫(kù)存輕壓

　　從供應(yīng)端看，進(jìn)入三季度后，PP市場(chǎng)供應(yīng)較為充裕。一方面，PP檢修裝置減少；另一方面，二季度投放的內(nèi)蒙古寶豐三期、山東時(shí)代高分子材料一線、埃克森美孚雙線、裕龍石化二線等新增生產(chǎn)線產(chǎn)能正穩(wěn)步釋放，且7月鎮(zhèn)海煉化四線、8月中海油大榭石化二期一線裝置也已陸續(xù)投產(chǎn)，貨源持續(xù)流入市場(chǎng)。盡管近期PP開工負(fù)荷率仍在77%上下小幅波動(dòng)，但從圖3可見，7月份以來(lái)PP周產(chǎn)量持續(xù)提升，月內(nèi)平均周產(chǎn)量達(dá)到76.85萬(wàn)噸，到8月22日當(dāng)周產(chǎn)量達(dá)到78.31萬(wàn)噸左右，均較二季度74.03萬(wàn)噸周均產(chǎn)量有明顯提升。

　　庫(kù)存作為供需博弈的直觀結(jié)果與市場(chǎng)判斷的重要指標(biāo)，近期在中間貿(mào)易環(huán)節(jié)也凸顯一定壓力。今年以來(lái)，中上游企業(yè)在庫(kù)存控制上較為謹(jǐn)慎，但7月至今，中間貿(mào)易環(huán)節(jié)的庫(kù)存持續(xù)小幅增長(zhǎng)，目前已處在年內(nèi)相對(duì)高位。回溯來(lái)看，一季度因春節(jié)前預(yù)售充分，節(jié)后貿(mào)易商庫(kù)存壓力并不顯著；二季度受益于裝置季節(jié)性檢修增加及出口支撐，中上游實(shí)現(xiàn)階段性去庫(kù)。但進(jìn)入7月以來(lái)，生產(chǎn)端產(chǎn)量穩(wěn)步增長(zhǎng)的同時(shí)，國(guó)內(nèi)需求步入淡季、出口也有所放緩，多重因素疊加下，貿(mào)易商庫(kù)存穩(wěn)步走高，在此背景下，持貨商出貨意愿增強(qiáng)，也令近期價(jià)格偏承壓。

　　需求：整體改善力度有限 細(xì)分領(lǐng)域分化明顯

　　8月下旬，PP主要下游領(lǐng)域需求回暖暫不顯著。工廠整體訂單改善力度有限，且各細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域因終端市場(chǎng)需求及區(qū)域產(chǎn)業(yè)環(huán)境差異，呈現(xiàn)出明顯的分化態(tài)勢(shì)，尚未形成拉動(dòng)PP整體需求提升的動(dòng)力。

　　從主要下游領(lǐng)域來(lái)看，BOPP膜方面，多數(shù)膜廠反饋新增訂單尚可，但下游經(jīng)銷商及終端客戶提貨節(jié)奏緩慢，導(dǎo)致成品庫(kù)存持續(xù)累積，庫(kù)存壓力下，膜廠對(duì)開工負(fù)荷提升持保守態(tài)度，進(jìn)而對(duì)PP原料的需求難以放量。塑編方面，區(qū)域分化明顯。其中河南地區(qū)受本地及周邊農(nóng)產(chǎn)品、化肥、建材等包裝剛需支撐，企業(yè)訂單充足，開工負(fù)荷率處在相對(duì)高位，對(duì)原料采購(gòu)穩(wěn)定。但浙江、山東等傳統(tǒng)產(chǎn)區(qū)受出口訂單減少及國(guó)內(nèi)建材需求疲軟影響，訂單不足且利潤(rùn)欠佳，部分企業(yè)轉(zhuǎn)向河南等地區(qū)采購(gòu)半成品，分流了對(duì)當(dāng)?shù)卦系牟少?gòu)。改性PP方面，家電方向受季節(jié)性需求逐步釋放及部分企業(yè)為應(yīng)對(duì)“雙十一”等電商促銷節(jié)點(diǎn)提前備貨，帶動(dòng)需求出現(xiàn)回升跡象；但汽車方向需求仍疲軟，調(diào)研顯示，部分主打車用方向的改性PP企業(yè)訂單依然欠佳，且企業(yè)對(duì)9月份市場(chǎng)需求信心不足，備貨意愿仍較為謹(jǐn)慎。薄壁注塑及奶茶杯工廠受外賣及即時(shí)零售行業(yè)訂單激增，整體需求良好，近期對(duì)薄壁、高熔指透明料需求依然可觀。

　　總體來(lái)看，目前PP下游需求端仍呈現(xiàn)“整體力度不足、局部亮眼”的格局，尚未形成全局性的需求回暖態(tài)勢(shì)。同時(shí)，部分領(lǐng)域?qū)笫行判牟蛔?，市?chǎng)觀望情緒仍濃厚，制約PP需求整體復(fù)蘇節(jié)奏。后期需重點(diǎn)關(guān)注9月“金九”傳統(tǒng)需求旺季來(lái)臨后，終端消費(fèi)能否實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改善，以及各細(xì)分領(lǐng)域需求分化格局是否會(huì)出現(xiàn)變化，這些因素將直接決定PP需求端對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的支撐力度。

　　總結(jié)：短期或延續(xù)偏弱震蕩 關(guān)注9月中旬以后需求改善對(duì)市場(chǎng)支撐

　　綜合來(lái)看，短線內(nèi) PP 市場(chǎng)依然偏弱，預(yù)計(jì)價(jià)格或延續(xù)偏弱震蕩走勢(shì)。9月份PP 處于供需雙增階段，供應(yīng)端預(yù)計(jì)延續(xù)小幅增量趨勢(shì)，需求端關(guān)注下游訂單實(shí)際改善情況，如果訂單持續(xù)改善，9月中下旬市場(chǎng)或有望獲支撐。另外，目前P 絕對(duì)價(jià)格重心偏低，市場(chǎng)對(duì)宏觀消息相對(duì)敏感，關(guān)注9月國(guó)內(nèi)宏觀政策面以及海外降息，市場(chǎng)逢低補(bǔ)貨或階段性提振市場(chǎng)。

　　文|寧曉琴

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