當(dāng)前夏季，能源交易仍處于季節(jié)性低迷階段，市場參與者的注意力更多轉(zhuǎn)向宏觀經(jīng)濟(jì)新聞，而非基本面數(shù)據(jù)。HTFX認(rèn)為，這種轉(zhuǎn)變反映出投資者對整體經(jīng)濟(jì)走勢的高度敏感。上周，美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾在杰克遜霍爾發(fā)表講話，再次強(qiáng)化了市場對九月25個基點降息預(yù)期的信心。最新數(shù)據(jù)顯示，美國勞動力市場增長放緩，而通脹水平依然高企。不過，標(biāo)準(zhǔn)渣打的商品專家表示，目前對經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險的擔(dān)憂可能被高估，今年和明年都不太可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退。HTFX認(rèn)為，這表明能源市場的短期波動更多受到政策預(yù)期和宏觀新聞的驅(qū)動，而非實際供需變化。

　　在上周原油市場上，布倫特原油10月交割價格在周一收于每桶68.80美元，為近一個月最高水平，但隨后在周三盤中回落至67.74美元/桶。HTFX表示，布倫特價格短暫突破了3.46美元/桶的周內(nèi)交易區(qū)間，但遇到50日均線阻力仍未能持續(xù)上行。同時，WTI原油面臨相對壓力，布倫特-WTI價差維持在約4美元/桶。HTFX認(rèn)為，這種價格走勢反映了市場短期投機(jī)和技術(shù)面因素對原油價格的顯著影響。

　　國際貿(mào)易方面，美國對印度額外加征25%出口關(guān)稅，使總關(guān)稅率達(dá)到50%。HTFX認(rèn)為，這一舉措可能對全球能源供應(yīng)鏈產(chǎn)生間接影響，但印度的應(yīng)對態(tài)度顯示出韌性。根據(jù)印度《商業(yè)標(biāo)準(zhǔn)》數(shù)據(jù)，自戰(zhàn)爭爆發(fā)以來，印度從俄羅斯的進(jìn)口大幅增長，從2021年的82.5億美元升至2024年的657億美元。其中，原油進(jìn)口在2024年達(dá)522億美元，而2021年僅為23.1億美元；煤炭進(jìn)口從11.2億美元增至35億美元；化肥進(jìn)口從4.83億美元增至16.7億美元。相比之下，歐洲和美國大幅削減了對俄羅斯的商品進(jìn)口，歐盟從俄羅斯進(jìn)口額從2021年第一季度的305.8億歐元降至2025年第一季度的87.4億歐元，天然氣進(jìn)口比例也從48%下降至17%。HTFX認(rèn)為，這顯示出全球能源貿(mào)易格局正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性調(diào)整，印度和部分亞洲國家成為俄羅斯能源的重要市場，而歐美市場的采購行為則明顯趨緊。

　　歐洲天然氣價格近期大幅上漲，反映市場對俄烏局勢的不確定性仍存。9月交割的荷蘭TTF價格一度攀升至每兆瓦時33.774歐元的20日高點，隨后回落至32.53歐元/兆瓦時。根據(jù)Gas Infrastructure Europe數(shù)據(jù)，截至8月24日，歐洲天然氣庫存達(dá)到884.02億立方米，占技術(shù)最大容量的76%，注入速度雖有所放緩，但仍高于五年平均水平。HTFX認(rèn)為，歐洲能源庫存充足仍能緩解部分價格壓力，但地緣政治緊張和供應(yīng)鏈延遲可能持續(xù)推高短期波動。

　　此外，美國德克薩斯州Golden Pass液化天然氣項目的首批氣體預(yù)計在2025年底至2026年初投入使用，該項目由卡塔爾能源（70%）和埃克森美孚（30%）合資開發(fā)。HTFX認(rèn)為，盡管全額出口能力預(yù)計將在未來幾年才能實現(xiàn)，該項目仍將對歐洲和亞洲市場的天然氣供應(yīng)產(chǎn)生重要支撐作用，為全球能源安全提供一定保障。

　　總的來看，HTFX認(rèn)為，當(dāng)前全球能源市場受宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期、地緣政治因素以及區(qū)域供應(yīng)差異共同驅(qū)動，短期波動不可避免，但中長期供應(yīng)潛力仍然充足。投資者應(yīng)關(guān)注政策動向、庫存水平及國際貿(mào)易變化，以更精準(zhǔn)地評估市場風(fēng)險和機(jī)會。

　　（責(zé)任編輯：王治強(qiáng) HF013）

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