一波未平一波又起！
隨著美國硅谷銀行破產(chǎn)風(fēng)波蔓延，以及歐洲瑞士信貸遭遇信任危機(jī)，身處股價震蕩以及存款外流危機(jī)中的歐美銀行業(yè)，令全球不少投資者感到焦慮。
對銀行償付能力擔(dān)憂過度？
在美國硅谷銀行倒閉后，歐洲銀行板塊的投資情緒轉(zhuǎn)差。債券市場此前預(yù)計，貨幣政策將會偏鴿派。德國、瑞士及美國2年期國債收益率分別下跌48、35及36個基點。
歐洲央行3月16日晚間召開政策會議，仍堅定選擇加息50個基點。受此影響，歐洲斯托克銀行指數(shù)跌幅擴(kuò)大至1%。瑞士及美聯(lián)儲則于下周進(jìn)行利率決議。避險資金令美元兌歐元3月中旬大幅走強(qiáng)。
記者從瑞銀方面了解到，繼上周硅谷銀行倒閉之后，投資者努力思考三個關(guān)聯(lián)但不相同的問題：銀行的償付能力、流動性和盈利能力。
“簡而言之，我們認(rèn)為市場對銀行償付能力的擔(dān)憂過度了，大多數(shù)銀行保持強(qiáng)勁的流動性頭寸。”瑞銀指出，因此絕大部分機(jī)構(gòu)的存戶仍受到保護(hù)。然而，如果融資條件在較長時間內(nèi)仍較緊張，并且該行業(yè)的盈利能力挑戰(zhàn)增加，則少數(shù)個別銀行或需要央行的流動性支持。
值得注意的是，歐洲銀行板塊年初至今曾經(jīng)上漲逾20%，投資者憧憬加息拉動凈息差，從而提高銀行的盈利能力。即使經(jīng)過昨晚一波調(diào)整，板塊年初至今仍微漲。
瑞銀方面也直言，盡管如此，必須承認(rèn)銀行盈利能力的阻力正在增加。部分銀行將被迫進(jìn)一步提高存款利率，以降低存款流出的風(fēng)險，批發(fā)銀行也可能要求更高的回報率，從而增加融資成本。
“銀行或會選擇不發(fā)放新貸款，以提高流動性。由于經(jīng)濟(jì)前景疲軟，銀行或需要為潛在貸款損失上升而提高減值準(zhǔn)備。”瑞銀稱。
市場對主要銀行的償付能力擔(dān)憂過度。瑞銀認(rèn)為，資本狀況強(qiáng)勁加上對全球系統(tǒng)重要性銀行的嚴(yán)格監(jiān)管，主要銀行不會出現(xiàn)償付問題。美國聯(lián)邦存款保險公司和美聯(lián)儲的行動也應(yīng)該緩解美國和外國銀行在美分行的流動性風(fēng)險，大多數(shù)歐洲銀行的流動性狀況非常強(qiáng)勁。因此，大多數(shù)機(jī)構(gòu)的存戶面臨的風(fēng)險極低。
然而，融資條件收緊確實增加少數(shù)個別銀行的流動性風(fēng)險，銀行盈利能力的阻力廣泛上升。持有過多銀行股的投資者(金融股在MSCI全球指數(shù)中的占比約15%)應(yīng)考慮將其風(fēng)險敞口分散到其他板塊，“我們對歐洲金融股持中性的看法，并保持不看好美國金融股。”瑞銀機(jī)構(gòu)觀點稱。
美聯(lián)儲或提早結(jié)束量化緊縮
有市場人士向記者直言，硅谷銀行的倒閉是多國央行在抗擊通脹中產(chǎn)生的犧牲品，這也在警醒：加息往往會帶來滯后效應(yīng)。
瑞士百達(dá)資產(chǎn)管理多元資產(chǎn)高級策略師賽雅倫(Arun Sai)告訴記者，硅谷銀行的倒閉并不代表全球?qū)霈F(xiàn)信貸緊縮，因為欠缺多元化和薄弱的風(fēng)險管理并非是整個銀行業(yè)的特征。
各國央行當(dāng)前也在考慮進(jìn)一步加息對金融體系穩(wěn)定性的影響，或許會放慢步伐。“美國量化緊縮(央行削減債券投資組合)結(jié)束的時間將早于此前的預(yù)期。”瑞士百達(dá)資管預(yù)計，美聯(lián)儲將加息25個基點，但不排除美聯(lián)儲將在3月維持利率不變。
渣打財富管理預(yù)計，美聯(lián)儲在3月22日會上加息25個基點的概率在60%，當(dāng)天不加息的概率在25%。
如今，全球央行面臨兩難境地，經(jīng)過一年激進(jìn)加息之后，美國和歐洲的經(jīng)濟(jì)增長和通脹依然較預(yù)期更加堅韌，2月份美國新增就業(yè)和消費價格通脹數(shù)據(jù)皆超預(yù)期。因而上周為止，各大央行的政策重點仍在于遏制通脹，而非擔(dān)心加息對經(jīng)濟(jì)增長的不利影響。
渣打銀行分析，美聯(lián)儲、歐洲央行須步步為營，因為消費價格通脹依然高企。其未來加息幅度或小于先前預(yù)期，甚至可能給加息周期按下暫停鍵，直至銀行業(yè)風(fēng)波平息。
（文章來源：券商中國）
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