2025年是“十四五”收官與“十五五”開局的關鍵交匯點，更是新質生產力加速崛起的一年。

12月18日，2025第一財經資本年會在上海舉行。本屆年會以“新動能、新里程”為主題，會上，專家學者圍繞中國經濟韌性、硬科技突圍、科創生態建設等核心議題，通過主旨演講、圓桌對話、成果發布等多元形式，共話資本市場與科技創新的雙向奔赴，共探產業高質量發展的實踐之道。

第一財經總編輯楊宇東在致辭時表示，2025年，“韌性”二字貫穿了中國經濟的整體敘事。全球經濟復蘇與地緣格局趨勢仍不明朗，在這樣的壓力測試下，中國經濟依然展現出自身的內生穩定性與發展活力。但這份“穩”并非偶然，也相當不易，是科技創新與政策引導協同發力、產業升級與市場機制深度融合的建設成果。

“即將到來的2026年，是‘十五五’規劃的開局之年，面對新時代的命題，我們需要更廣闊的全球視野、更深刻的歷史自覺、更緊密的生態協作。”楊宇東稱，作為中國最具影響力的財經媒體集團之一，第一財經始終是時代發展進程中的觀察者、記錄者和推動者，也是共識的凝聚者、生態的共建者。

“十五五”新程：科技創新邁向高質量發展新紀元

主旨演講環節，中國經濟五十人論壇成員、清華大學管理實踐訪問教授曹遠征指出，在全球貿易格局的變化過程中，中國出口的增長體現出經濟韌性，而韌性的來源是中國經濟的超大規模性。

曹遠征分析稱，原創的高技術對國家經濟發展固然重要，但經濟發展的核心取決于技術的持續進步，特別是主流工業技術的改善。他強調，中國經濟的發展路徑，始終與超大規模性高度契合，是依托現有技術進行迭代創新，而非盲目追求脫離實際的高科技。深圳的小巨人企業成長為全球領先企業，比亞迪 40%的配件產自大灣區，都是這種發展模式的典型體現。曹遠征認為，未來在AI、制藥等領域，也有望出現更多依托超大規模性實現增長的區域，這正是中國經濟的前途所在。

談及“十五五”時期，中國科技創新面臨的挑戰與機遇，中國政策科學研究會經濟政策委員會副主任徐洪才會上指出，未來經濟高質量發展，現代化進程的推進離不開新舊動能轉換和科技創新。并建議從創新體系、企業主體、人才機制、生態環境和開放合作多維度構建高質量創新發展格局，全面提升創新驅動發展能力。

在新舊動能轉換期間，科創企業將面臨怎樣的發展挑戰，又將承擔起怎樣的責任？在“新舊動能加速轉換，科技企業肩負新使命”為主題的圓桌對話中，第一財經資本頻道主編、科創研究中心總監杜卿卿以AI技術的發展為切入點，從產業層面對前沿科創技術的發展趨勢和潛在影響向多位嘉賓發起探討。

國科天成董事長羅玨典表示，與通用大模型不同，基于特定場景的小模型是產業發展必不可少的工具，對于促進產業鏈更新迭代有著重要影響。

安凱微董事長胡勝發以信息技術發展史類比，認為AI技術的發展將比過去40年信息技術時代更大，他還提到，資本對科技企業有很大賦能，并希望各方遵循長期主義，因為科技創新需要一步一步推進，從研發到出樣再到大規模量產需要較長時間。

新時達副總經理、董事會秘書劉菁結合新能源、機器人等行業經驗，提出產業均經歷“波動-沉淀-崛起”周期，她認為當前熱度較高的人工智能技術同樣將遵循技術進步降本增效的規律，中國憑借工程師紅利、能源優勢及制造業場景，有望在AI規模化應用中凸顯競爭力。

談及企業的資本市場價值，國金證券資本咨詢總部總經理楊利國認為，對于科創企業，要獲資本認可，除了賺錢能力，更要做好分錢、算錢、管錢，搭建系統化風險管控與價值表達體系。他強調“學習、再學習、持續學習”是擁抱AI時代的核心態度。

佛山仙湖實驗室領軍科學家張銳明結合自身在氫能研究成果轉化的經歷，像氫能這種上下游鏈條較長的產業，從融到資金到變現都更為艱辛，希望資本市場對企業的發展予以更多耐心和支持。

協同生態與耐心資本賦能產業化突破

科技創新是推動經濟發展的核心動力。本次年會邀請了眾多硬核科技企業，圍繞技術研究、產業化趨勢進行分享交流，并就如何在產業生態和資本層面，予以硬核科技成果轉化有效的助力，展開了深入討論。

受AI技術發展的驅動，腦機接口作為連接人腦與外界的窗口，其重要性愈發凸顯。腦虎科技創始人、首席科學家陶虎會上展示了腦機接口幫助用戶腦控外部物理設備和數字設備，以及重建語言交流能力方面所具備的巨大潛力，同時也闡述了系統工程在科技創新落地應用中的重要性：產業化秘訣并不在乎技術的顛覆性，而是持續的快速迭代和系統整合，這也是目前國內科創企業最為欠缺的能力。

科創成果的產業化離不開資本市場的助力。在上海證券交易所與第一財經聯合發起的以“硬科技突圍”為主題的《價值與投資》特別圓桌對話中，在第一財經主持人黃偉的引導下，多位嘉賓就中國資本市場支持科創產業發展的關鍵路徑發表了各自觀點。

斯瑞新材董事長助理徐潤升提及了并購重組政策創新的三個關鍵點：在并購重組的對價支付環節，企業可以采用“一次注冊、分期發行”的方式，有效規避交易風險；允許并購未盈利企業，為具有潛力但尚未盈利的企業提供快速發展機會，并為投資者創造價值；通過小額快速審批機制提高并購重組的效率，有力支持企業的發展。

海天瑞聲副總經理張哲分享了作為AI數據領域上市公司的發展感悟。他提到，監管層對數據行業的理解不斷加深，政策寬容度的提高讓企業能夠更大膽地進行前沿投入。同時，數據要素與AI 成為行業熱點，資本市場對這兩個方向的支持正逐漸增強。他指出，過去五年的發展過程中，海天瑞聲是資本市場的受益者。

東方富海合伙人王兵從一級市場投資的角度出發，指出中國已經初步形成了由創業板、科創板、北交所、港股18C規則構成的多層次的資本市場結構，可為不同屬性的科創企業提供專屬退出通道。

申萬宏源研究所長助理劉洋從行業研究的角度分析了資本市場對硬科技的支持。他認為，耐心資本和長期資本對產業發展影響重大，當前“國家隊”資本正從產業發展、國際比較等多個角度考量，積極制定“十五五”期間的布局規劃，并展現出了極大耐心，相信將對相關企業未來三五年的發展帶來長期穩定的支持。

在“提問新五年：與未來對談”圓桌對話中，第一財經科技頻道副主編寧佳彥圍繞硬科技生態鏈的建設，與多位嘉賓就未來五年發展規劃展開討論。

沐曦股份聯合創始人、CTO兼首席軟件架構師楊建認為，國內供應鏈在重要場合和推理、垂直模型訓練上已具備一定能力，企業對國產芯片的接受度不斷提高。他還提到，沐曦正在推動GPU在EDA和IP工具中的應用，助力國內半導體產業形成閉環。

合見工軟副總裁吳曉忠補充道，新架構是國內EDA公司與機器人芯片企業形成互動的核心優勢。他也表示，面對高投入、長周期的EDA行業，資本需要更多耐心。

對于機器人行業應用，云跡科技副總裁謝云鵬提到，未來機器人行業需要與供應鏈合作伙伴共同研發，實現雙向奔赴，特別是在具身智能領域，需要更多創新和協同；開普勒機器人中國業務負責人張梅魁表示，人形機器人行業仍在探索商業閉環，國產替代需要包容和接納不完美，通過實際行動推動生態建設。

納琳威董事會秘書唐璇提到，替代并不是最終目標，更希望客戶愿意為性能提升的溢價買單。納琳威在航空、高鐵、汽車等領域已有成功應用，未來將繼續拓展材料的應用場景。

總體看，嘉賓們認為未來五年，從芯片設計到材料應用，再到機器人場景，有希望形成一個完整的生態圈，這將推動硬科技領域的快速發展。通過協同創新和開放合作，企業可以在具身智能、低空經濟等領域找到新的增長點，共同構建一個更具競爭力的科技生態系統。

觀察未來賽道崛起，引導資金高效配置

會議期間，2025第一財經創新力調研的多項成果進行了集中發布與解讀。

第一財經副總編輯姚劍表示，起步于2013年的第一財經創新力調研，致力于記錄與梳理中國產業發展的脈絡、中國企業升級的路徑與模式。

“第一財經資本市場價值調研的開展，不僅是為了記錄與呈現，更是期望通過每年的系統梳理，引導創新資源向新興產業高效配置，同時助力傳統產業通過技術改造與模式升級重塑競爭力，促進直接融資與間接融資的良性協同。”姚劍表示，第一財經的愿景，是推動形成更高效、更健康的產業資本循環，在中國經濟高質量發展中貢獻媒體的應盡之力。

會上還發布了《對話獨角獸》《上海高質量孵化器專題調研》多個第一財經科創生態的年度研究成果。

第一財經金融市場研究中心總監張婧熠介紹道，第一財經“1科創”生態服務平臺在今年7月正式推出發布，實現了科技創新成長全周期、產學研融政全主體覆蓋，并通過新聞報道、政策解讀、產業研究等多觸角，挖掘和梳理產業轉型與企業發展的深度需求，并通過生態服務平臺形成共識、凝聚合力、推動落地。

同時發布的《對話獨角獸》年度研究報告，通過年內30余家獨角獸企業的深入一線調研，通過梳理產業發展趨勢、生態建設進展、企業需求畫像，提煉企業發展的戰略路線與需求痛點，這也是生態服務下一步的行動路線圖。

此外，第一財經新聞中心高級記者金葉子在現場就《上海高質量孵化器專題調研》也做了介紹。她表示，作為科技創新和產業創新融合的重要載體，孵化器向前貫通創新鏈、向后鏈接產業鏈、橫向融合資金鏈和人才鏈。上海正以建設國際科技創新中心為目標，構建全要素生態培育體系，探索“孵化”新模式。截至12月，上海高質量孵化器已增至18家，此前公布的12家聚焦大模型、光電量子等未來產業前沿賽道，儲備項目330余個，孵化企業超300家。

會議最后還發布了2025第一財經資本市場價值調研年度案例，32家上市公司憑借其在各自領域的卓越表現，分別斬獲年度影響力企業、年度創新力企業、年度競爭力企業及年度回報力企業四項殊榮。此外，騰訊控股、云跡科技、開普勒三家公司獲評“2025第一財經資本年會科創力量年度案例”。

(此文不代表第一財經觀點，系出于傳遞商業資訊目的刊登。)

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