3 年前，dragonfly 合伙人 haseeb qureshi 曾大發(fā)感慨「非常期待 rollup，也擔(dān)心其生不逢時(shí)，無(wú)人喝彩」。彼時(shí)，以 polygon 與 bnb chain 等鏈如日中天，受萬(wàn)眾矚目。而如今處在一線的 l2 主網(wǎng)在當(dāng)時(shí)均未上線。誰(shuí)曾想，也才僅僅 2 年時(shí)間，如今 l2 百花齊放，一時(shí)間百舸爭(zhēng)流。
如果說(shuō)新興公鏈屈指可數(shù)，那如今的各類 L2 數(shù)量恐怕幾只手都數(shù)不過(guò)來(lái)。不過(guò)，雖然新建 L2 的成本變得相對(duì)較低，但真正獲得市場(chǎng)關(guān)注度和認(rèn)可的卻相對(duì)較少。
賽道技術(shù)方面雖停留在 OP 與 ZK 之間的差異化，但真正拉開(kāi)差距的仍是生態(tài)發(fā)展?fàn)顟B(tài)、用戶體驗(yàn)以及流動(dòng)性激勵(lì)措施等。
目前來(lái)看，除頭部最領(lǐng)先的 L2 之外，目前看其他 L2 在 TVL 上差距不算太大。細(xì)枝末節(jié)方面的差異化，也略顯乏味，同時(shí)也導(dǎo)致了諸多問(wèn)題。
其一便是流動(dòng)性割裂。L2 被飽受詬病的是隨著數(shù)量增多，大量在二層流轉(zhuǎn)的的資產(chǎn)變得愈加分散，而想要流轉(zhuǎn)到其他 L2 鏈則費(fèi)時(shí)費(fèi)力，影響用戶體驗(yàn)。這也恰恰是部分市場(chǎng)資金青睞和追捧高性能公鏈的重要原因之一。
其二則是財(cái)富效應(yīng)普遍委靡。諸多 L2 中，并未出現(xiàn)模因風(fēng)潮，反而模因浪潮出現(xiàn)在了高性能公鏈 Solana 上。即便部分應(yīng)用借助 L2 技術(shù)基建發(fā)展生態(tài)，但仍不及財(cái)富效應(yīng)帶來(lái)的吸引力大，再加之其幣價(jià)表現(xiàn)委靡，L2 對(duì)部分普通玩家的吸引力逐步變?nèi)酢?/p>
如何解決其碎片化流動(dòng)性問(wèn)題，如何想方設(shè)法為玩家資產(chǎn)擴(kuò)充收益渠道，就成了部分 L2 的破局之道。
mETH Protocol 簡(jiǎn)介
mETH 是以太坊上無(wú)需許可、非托管的 ETH 流動(dòng)性質(zhì)押協(xié)議。2023 年年末，Mantle 就瞄準(zhǔn)了流動(dòng)性質(zhì)押的機(jī)會(huì)，并推出 Mantle LSP。今年 8 月，其品牌名稱由 Mantle LSP 升級(jí)更新為 mETH Protocol。mETH 即代表 Mantle staked ether 的英文簡(jiǎn)稱，更簡(jiǎn)潔明了也更符合品牌形象。
用戶每質(zhì)押一枚 ETH，則收到 mETH 質(zhì)押憑證。取消質(zhì)押后，可獲得原先質(zhì)押的 ETH 以及質(zhì)押獎(jiǎng)勵(lì)。
流動(dòng)性質(zhì)押巨頭 Lido 雖然常年占據(jù) ETH 質(zhì)押市場(chǎng)的大頭，但后續(xù)協(xié)議的名次更換卻相當(dāng)頻繁，競(jìng)爭(zhēng)激烈。數(shù)據(jù)顯示，目前 mETH 上質(zhì)押的 ETH 超過(guò) 48 萬(wàn)枚，TVL 已升至 11.89 億美元。
mETH 是 Coinbase 上質(zhì)押 ETH 數(shù)量的 2 倍有余。考慮到第二名為宇宙大所幣安，第三名為老牌質(zhì)押協(xié)議先鋒，mETH 能取得如此成績(jī)，相當(dāng)亮眼。
在其官方文檔中，其 mETH 被描述為將打造成為最廣泛采用以及資本效率最高的 ETH 質(zhì)押代幣。目前來(lái)看，各類品牌合作與集成，確實(shí)在不斷為 mETH 擴(kuò)展邊界、蠶食對(duì)手市場(chǎng)份額起到了至關(guān)重要的影響。
而在風(fēng)險(xiǎn)管控上，mETH 的核心智能合約和鏈下服務(wù)是非托管的，因此其風(fēng)險(xiǎn)趨小化。此外還采用以太坊上海升級(jí)之后的設(shè)計(jì)，重視 ETH 的完整性，L1 上的 mETH 不會(huì)增加其他 POS 代幣和鏈的復(fù)雜性。這也為后續(xù)的各類集成，打開(kāi)了方便之門。
市場(chǎng)風(fēng)云突變中，以 Eigenlayer 為代表性的再質(zhì)押賽道，再次為流動(dòng)性質(zhì)押協(xié)議掀起了軍備競(jìng)賽。一時(shí)間如 Swell、Renzo、eth.fi 等為代表的再質(zhì)押協(xié)議風(fēng)起云涌，攪動(dòng)變局。
大勢(shì)所趨之下，mETH 進(jìn)入再質(zhì)押賽道順理成章。
再質(zhì)押 cmETH
所謂的再質(zhì)押，允許將 PoS 鏈中的質(zhì)押資產(chǎn)重新用于保護(hù)其他基于以太坊的協(xié)議。這使 DApp 能夠利用以太坊的 PoS 安全性，而不是創(chuàng)建自己的質(zhì)押機(jī)制，從而增強(qiáng)質(zhì)押 ETH 在其主要網(wǎng)絡(luò)安全功能之外的效用。
mETH 協(xié)議使用戶能夠從 Mantle 上的資本效率、便利性和廣泛的用例中受益。不過(guò)在 DeFi 質(zhì)押時(shí)會(huì)鎖定，降低了部分效率。再質(zhì)押則有利于將資本效率更大化。繼 mETH 之后，再質(zhì)押協(xié)議 cmETH 也應(yīng)運(yùn)而生。
用戶的 LST 存入再質(zhì)押協(xié)議中，安全保障由預(yù)言機(jī)、跨鏈橋以及 DA 層來(lái)負(fù)責(zé)。部分質(zhì)押獎(jiǎng)勵(lì)和收入也將會(huì)回流至 cmETH 中。
流動(dòng)性資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)
加密市場(chǎng)講究資本效率化。拋開(kāi)本身質(zhì)押 ETH 可得到的 3.43% 年化收益率之外，本身其質(zhì)押的收據(jù)代幣 mETH 還具有原生收益功能。不要小看原生收益，當(dāng)其資產(chǎn)本身具備收益屬性之后，用戶跨鏈到其 L2 的 ETH，則可自動(dòng)享受生息，極大喚醒了對(duì)收益敏感的資金。
除此以外，再質(zhì)押 cmETH 也大力擴(kuò)張，不斷與其他再質(zhì)押協(xié)議達(dá)成合作，如 EigenLayer、Symbiotic、Karak，cmETH 不僅可獲得積分，還可享受一定收益。
cmETH 在 Mantle 生態(tài)中實(shí)現(xiàn)了不錯(cuò)的可組合性。其持有者還可享受 ETH 權(quán)益證明驗(yàn)證的收益（由底層 mETH 提供），AVS 主動(dòng)驗(yàn)證服務(wù)收益、代幣 COOK 獎(jiǎng)勵(lì)、與其他 L2DApp 等集成的收益。鏈上優(yōu)勢(shì)較為明顯。
考驗(yàn)協(xié)議整合水平的不僅是鏈上，鏈下的整合尤其是與交易所的合作至關(guān)重要。畢竟鏈上玩家并不占絕大多數(shù)，也有相當(dāng)多的玩家，因?yàn)榱鲃?dòng)性和便捷性等因素，選擇將資金留在了交易所。
Bybit 選擇為 mETH 開(kāi)通質(zhì)押入口并上線 mETH。根據(jù) CCData 報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，截止 9 月末，Bybit 現(xiàn)貨市場(chǎng)份額已升至全球第三，而 CryptoRank 數(shù)據(jù)也顯示，交易所 APP 類，Bybit 以 450 萬(wàn)次下載量排名全球第二，僅次于幣安。大所流量加持對(duì) mETH 的曝光度帶來(lái)相當(dāng)大的拉升效應(yīng)。
值得一提的是，mETH 也可用作 Bybit 中的保證金。眾所周知，保證金的核心作用就是在風(fēng)險(xiǎn)控制、市場(chǎng)流動(dòng)性以及信用保障上優(yōu)化穩(wěn)固。對(duì)于 - 大資金以及交易團(tuán)隊(duì)而言，當(dāng)資產(chǎn)被交易所上線為保證金時(shí)，極大擴(kuò)張了 mETH 的用例，對(duì)部分猶豫彷徨的交易團(tuán)隊(duì)等，無(wú)疑更愿意在 mETH 上沉淀資金。反過(guò)來(lái)，隨著資金不斷流入，mETH 的流動(dòng)性變得越來(lái)越高，形成良性循環(huán)。
市場(chǎng)熱點(diǎn)和趨勢(shì)往往變化迅速，項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)以及協(xié)議緊跟熱度方能不斷放大影響力。未來(lái)的熱點(diǎn)在哪？市場(chǎng)的方向和已經(jīng)可能就會(huì)在哪。未來(lái)，mETH 還將與一直備受市場(chǎng)期待的 Berachain 以及 Fuel 等合作，以加強(qiáng)流動(dòng)性整合。
COOK 代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)
COOK 是 mETH 的新治理代幣。目前主要用于對(duì)生態(tài)系統(tǒng)的方向和其他戰(zhàn)略事項(xiàng)進(jìn)行投票?？偭繛?50 億枚，且其中 15.1028% 將分配給第 1 季生態(tài)系統(tǒng)活動(dòng)的合格用戶。
該部分份額中，5% 的代幣分配給 mETH，4% 分配給 Mantle 獎(jiǎng)勵(lì)站，5% 分配給 Puff 協(xié)議，1% 分配給 Puff NFT 持有者，剩余小部分分配給部分聯(lián)合活動(dòng)獎(jiǎng)勵(lì)。
值得一提的是，在 VC 幣不斷受責(zé)難的時(shí)刻，鮮有項(xiàng)目方在代幣分配上愿意做出改變。散戶已愈發(fā)不滿 VC 份額代幣占大頭，隨之而來(lái)的是無(wú)盡的拋壓與被套牢。公平、還是公平。讓社區(qū)成員也能參與財(cái)富浪潮獲得利潤(rùn)，才是正解，并將越來(lái)越受關(guān)注歡迎。
縱觀 COOK 總代幣分配，其核心團(tuán)隊(duì)以及私募融資的份額，各才僅占 10%，而分配給社區(qū)以及協(xié)議財(cái)庫(kù)的總量高達(dá) 60%，可謂真正順應(yīng)了市場(chǎng)呼聲，從一開(kāi)始的代幣分配設(shè)計(jì)上就兼顧了公平理念。
對(duì)比再質(zhì)押龍頭 Eigenlayer，現(xiàn)其市值在 6 億美元附近，而 FDV 則達(dá)到相當(dāng)高的 56 億美元。mETH 現(xiàn) TVL 近 13 億美元，Eigenlayer 則是 111.5 億美元，后者為前者 8 倍有余。若僅按照 TVL 比率計(jì)算，則 COOK 上線預(yù)估 FDV 則可能在 7 億美元附近。
COOK 預(yù)計(jì)將于本月上線，具體細(xì)則可能會(huì)有變化。
自今年 7 月 1 日至 10 月月初的 mETHamorphosis 的活動(dòng)中，其數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為亮眼。mETH 持有者可在 Mantle 上積累積分，通過(guò)質(zhì)押、交互生態(tài)協(xié)議以及添加流動(dòng)性等增加積分，積分最終可兌換為 COOK。
隨著第一季度的正式結(jié)束，第二季度的活動(dòng)即將會(huì)在不久揭曉。
小結(jié)
以太坊在長(zhǎng)達(dá)數(shù)月的 FUD 之后，目前市場(chǎng)資金已經(jīng)在回暖。眾多再質(zhì)押協(xié)議在發(fā)幣之后，疊加大行情委靡，導(dǎo)致再質(zhì)押熱度熄火相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間。隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息，DeFi 將會(huì)涌入更多收益資金，注入更多流動(dòng)性。再質(zhì)押賽道以及 COOK 將會(huì)有何表現(xiàn)，值得關(guān)注。
以上就是質(zhì)押量超 48 萬(wàn)枚 ETH，mETH 憑什么？的詳細(xì)內(nèi)容
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