一季度中國經濟增長（5.4%）超預期，基礎設施投資保持較快增長顯然是背后一大推力。

根據國家統計局數據，今年一季度狹義基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業）同比增長5.8%。而機構測算，廣義基礎設施投資同比增長11.5%。

多位專家告訴第一財經，今年以來積極財政政策發力，政府加大舉債推動重大基礎設施項目開工建設，使得一季度基建投資保持較高增速，對沖了房地產投資下滑影響，穩投資穩經濟。在當前關稅戰背景下，為了推動經濟穩定在合理區間，財政前置發力下，基建投資仍然是經濟的主要承托項，預計今年基建投資仍將保持較快增長。

基建投資快速增長剖析

國家統計局數據顯示，今年一季度基礎設施投資同比增長5.8%。這一增速較去年全年（4.4%）有所增長，較今年前兩個月增速（5.6%）也略有增長。

若包含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業，廣義基礎設施投資增速更高。

市場機構根據國家統計局數據測算，今年一季度廣義基礎設施投資同比增長11.5%。其中，水利管理業投資增長36.8%，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業同比增長26%，水上運輸業投資增長25.9%。

“3月份的廣義基建投資單月同比增速達到12.6%，高于1~2月的9.9%，也達到了2022年11月以來的最高單月增速。”光大證券首席宏觀經濟學家高瑞東稱。

東方金誠首席宏觀分析師王青告訴第一財經，一季度基建投資提速，背后有兩個原因：一是年初穩增長政策提前發力，地方政府債券發行規模顯著擴大，同時今年超長期特別國債用于“兩重”投資的規模也擴大了1000億元；二是去年四季度推出大規模化債方案，有效減輕了地方政府債務負擔，使得地方政府能夠騰出更多資源，用于基建投資等穩增長方向。

為了實現今年一季度經濟“開門紅”，今年初不少省市密集推進重大項目開工建設。據MySteel統計，1~3月份重大項目開工投資額合計達到18.6萬億元，較去年同期高29%。

為了支持基礎設施項目建設，政府等也加快發債籌資。目前基礎設施投資資金來自國家預算內資金、國內貸款、城投債等。根據中國人民銀行數據，2025年一季度，政府債券凈融資3.87萬億元，同比多2.52萬億元。這些資金投向重大項目建設等。

國家統計局副局長盛來運近日在國新辦發布會上表示，今年以來，地方新增專項債發行提速，帶動了到位資金的改善和項目的推進。一季度，新增專項債累計發行量接近1萬億元，固定資產投資本年實際到位資金同比增長3.7%，去年全年下降2.3%。基礎設施投資增長5.8%，比上年全年加快1.4個百分點。其中在“兩重”尤其大規模設備更新政策帶動下，一季度設備工器具購置投資同比增長19%，比去年全年加快3.3個百分點，對全部投資增長貢獻率是64.6%，有效拉動了投資。

“今年以來財政持續靠前發力，支撐了基建投資維持高增長。”高瑞東稱。

而從今年一季度基礎設施相關行業增速細分數據可以看出，中央政府主導的相關基礎設施行業投資增速更快。

中誠信國際研究院院長袁海霞表示，一季度中央基建項目加快落地，財政政策前置發力下基建投資的拉動效果顯著。

王青表示，一季度基建投資提速，有效對沖了房地產投資下滑的影響，是帶動整體投資增速加快的主要原因，有效發揮了“宏觀經濟穩定器”的作用，特別是在外部經貿環境變數加大的背景下。

基建投資有望維持較高增長

基建投資依然是當前穩投資穩增長的重要抓手。

“考慮到基建投資是政府把控力最強的穩增長政策工具，我們預計4月基建投資還將提速。全年狹義基建投資同比增速有可能加快至7.0%，乃至更高一些的水平。這是接下來實施超常規逆周期調節的一個重要發力點。”王青說。

近期召開的經濟形勢專家和企業家座談會提出，要實施好更加積極有為的宏觀政策，靠前發力推動既定政策盡快落地見效，根據形勢需要及時推出新的增量政策，以有力有效的政策應對外部環境的不確定性。

根據今年政府工作報告，今年合計新增政府債務總規模11.86萬億元，比上年增加2.9萬億元，這筆資金主要投向重大項目建設等。此外，今年2.8萬億元地方政府債券置換隱性債務也正加快落地。

高瑞東認為，隨著多地將集中推動重大項目開工，化債加快落地使得地方能拿出更多資源支持基建投資等，以及專項債等加快發行使用，預計2025年基建投資將維持較高的景氣度。

袁海霞表示，展望后續，為對沖關稅戰的短期擾動，年內擴大內需、穩增長政策需進一步發力，政策節奏和力度均有望上升。政策對經濟基本面改善的支撐仍將持續，二季度注資特別國債和超長期特別國債開始發行，新增專項債發行進度也會加快，預計財政對投資和消費的支撐力度不減，“兩重”“兩新”將對補貼覆蓋領域的商品消費以及設備工器具投資形成持續的支撐，財政前置發力下基建投資仍然是經濟的主要承托項。

中金公司研報分析稱，基建作為穩增長的重要抓手，預計二季度廣義基建投資同比仍有望維持在10%左右的高位。

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