大股東深鐵集團再向萬科“輸血”。

6月6日晚，萬科（000002.SZ）發布公告稱，第一大股東深鐵集團擬向公司提供借款，金額不超過30億元，用于償還公司在公開市場發行的債券本金與利息，以及深鐵集團同意的指定借款利息。

這是今年深鐵集團第五次向萬科提供股東借款。今年2月和4月，深鐵集團分別向萬科提供28億元、42億元及33億元的股東借款，5月中旬又提供了15.52億元借款。算上當前的30億，深鐵集團向萬科提供的借款總額已經達到148.52億元。

與此前相同，本次借款利率目前為2.34%，借款期限不超過36個月，且仍保留了展期的可能，“經雙方協商一致，可提前還款；經出借人同意，可進行展期”。

不過，在增信擔保方面，此次借款又發生了些許變化。

2月份時，深鐵集團在向萬科提供股東借款時，曾明確提出具體的增信安排，包括萬科所持的萬物云股票、不超過價值60億元的資產等。在4月底和5月中旬的兩次借款中，深鐵集團則未再提出增信要求。

但在本次借款中，深鐵集團則保留了提出擔保的權利。萬科在公告中表示，“深鐵集團有權要求公司就本次借款提供擔保措施，公司應根據深鐵集團要求提供擔保，相關擔保措施在履行完畢公司按照法律法規與上市規則應當履行的所有決議程序后生效”。

此前，有業內人士分析，這些變化的背后或是萬科手中可用于抵押的資產所剩不多，作為股東的深鐵集團又不能對萬科現金流緊張的局面視而不見，于是采取了借出低息信用借款的方式。

今年是萬科的償債高峰期。克而瑞研報顯示，截至2024年末，萬科有息負債共3612.8億元，短債規模1582.8億元，占比超4成；同期，在手貨幣資金881.6億元，現金短債比0.56，若再扣除預售監管資金后，真實的流動性進一步承壓。

今年以來，萬科已連續完成多筆債券的償付。一季度，萬科兌付了5筆公開債，本金規模合計98.9億元。5月份時，萬科又先后兌付了一筆發行規模為4.23億美元債，以及本金規模約15億元的“20萬科04”；6月初，本金余額3.5億元的“22萬科03”也到期。

中誠信發布的2025年跟蹤評級報告顯示，截至2025年5月末，萬科于年內到期及到回售期的境內外債券金額仍有217.6億元，依然面臨較大的集中兌付壓力。

短期來看，Wind數據顯示，6、7月份，萬科還有4筆債務等待兌付，存續本金總額超76億元。其中，存續本金規模12億元的“20萬科06”將于6月18日到期，利息約1.31億元。7月份則有“22萬科05”、“22萬科GN001”，存續規模約59億元。

中誠信認為，萬科非受限貨幣資金較前期已大幅減少，市場筑底及新項目較少或繼續影響其短期內的經營現金流入規模，雖然建安支出預計將大幅減少，拿地預計繼續收縮，但一年內需預備兌付的信用債規模很大，目前公開市場債券融資渠道仍未恢復，且非受限貨幣資金中仍有相當一部分無法隨時由集團調用，整體流動性緊張，流動性安全將更多依賴銀行的融資支持、資產處置回籠資金以及來自大股東的資金支持。

“目前公司存續債券二級市場成交收益率仍未降至可使公司恢復正常發債的水平，當前商品房市場仍在筑底中且公司新項目較少，公司或將繼續依賴銀行和大股東的融資支持以保障其正常經營及償債。”上述機構表示。

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