16日，美元對日元在亞洲交易時段自高點回落，但整體仍維持在關鍵技術支撐上方。分析人士普遍認為，中東局勢緊張推升國際油價，在一定程度上提振美元表現。與此相對，日本方面政策路徑仍存不確定性，市場普遍預期日本央行本周將延續寬松基調，成為日元當前面臨的主要壓力來源。

“地緣風險重新成為交易主線。不過，相較傳統避險模式，匯率與利率市場反應更為復雜。”美林國際策略師米哈利斯·魯薩基斯對第一財經記者表示，“盡管美元全線走強、油價大漲，但日元與瑞郎卻雙雙走弱，反映出市場對地緣擾動的定價機制已出現變化。”

日元上行空間受限

截至記者發稿時，美元對日元運行在小時圖一目均衡云區143.37至144.13上方，亞洲時段震蕩于143.90至144.74區間。匯價多數時間維持在100小時與200小時均線上方，短線技術結構仍偏強。日線圖中，云區上沿144.83至145.59構成階段性壓制。

當前市場關注的焦點是本周即將召開的日本央行政策會議。市場主流預期認為，短期利率目標將維持在0.5%不變，且該水平可能持續至2026年第一季度。在外部通脹緩解、美聯儲延遲降息的背景下，日本央行進一步收緊政策的空間受到限制。

盡管年初已啟動政策正常化進程，但日本央行目前仍持有超過四成國債，資產負債表擴張程度遠超其他主要經濟體。近期國債市場波動加劇，引發日本財務省調整發債結構，傾向通過縮減長期債券發行、增加短債及高息債置換的方式穩定市場。考慮到整體債務負擔與財政計劃，分析人士認為，日本政府在短期內償債意愿有限，進一步壓縮了日銀收緊節奏的空間。

本次會議上，日央行政策委員會內部可能支持放緩削減購債步伐的投票動向也成為市場關注重點。分析人士指出，日本央行若在會后釋放更長時間維持寬松、并延后資產負債表收縮的信號，將可能引發日元進一步走軟。

外界亦密切關注日本央行行長植田和男在記者會上的表態，以判斷其對中長期通脹、關稅政策、出口前景等多重變量的考量，尤其是是否會調整年內政策路線。

地緣局勢重回視野

分析人士普遍認為，中東緊張局勢近期再度升溫，帶動國際油價上漲。對美元而言，這一變化構成階段性支撐，但對傳統避險貨幣日元的提振則較為有限。美元與油價的正相關結構較為穩固；而日元的避險屬性則在當前市場風險偏好回升與資產重定價的過程中呈現邊際弱化。

美國方面，市場對9月降息的預期雖未完全消退，但受制于近期就業與通脹數據表現，短期內政策利率維持高位的概率仍較大。芝商所數據顯示，9月降息25個基點的概率維持在60%左右，整體預期較為中性。政策不確定性與外部沖突疊加，為美元提供一定支撐。

而在不含美元的主要貨幣對中，日元普遍走軟，表現遜于歐元、澳元等。歐元對日元被認為受益于歐元區政策落地后的穩定預期，走勢相對強勢；澳元對日元則受大宗商品價格帶動，同樣在高位運行。

魯薩基斯對記者表示，日本結構性資本流出趨勢未改，加之7月日本參議院選舉臨近所帶來的財政不確定性，美元對日元年內有望上看155。

嘉盛集團在一份報告中表示，從短線結構觀察，美元對日元短期內若無法有效突破144.83至145.59區間，或將面臨技術性調整壓力。下方支撐關注143.80與143.20附近區域，若跌破，可能進一步測試142.60一線；反之，若有效上破145.55，后市有望拓展至146至148區域。

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