在日本央行終于下定決心開啟貨幣正常化后，其正常化進程卻撞上了特朗普政府關稅政策，同時拉扯其經濟和通脹前景。
據新華社報道，美國總統特朗普7日表示，將從8月1日起分別對來自日本、韓國等14個國家的進口產品征收25%至40%不等的關稅。市場分析，這恐怕進一步加劇日本經濟前景不確定性。同時，日本周一公布的最新數據顯示，日本5月實際工資繼續減少，且跌幅為近兩年來最大。這將令日本央行越發陷入兩難，市場對日本央行貨幣政策前景分歧也更顯著。
保經濟或控通脹，日央行兩難
日本厚生勞動省周一公布的數據顯示，日本5月經通脹調整后的實際工資較上年同期下降2.9%，連續第五個月錄得同比下降，更為過去20個月來的最大降幅，主要原因是日本通脹增速持續超過薪資增速。在今年的春季工資談判中，日本工會獲得了自1991年以來最高的工資增長，日本工會聯合會（Rengo）上周表示，其成員從4月開始的一年中獲得了5.25%的整體加薪。然而，通脹率在三年多的時間里一直高于日本央行2%的目標，稀釋了工資上漲的凈影響。
此前公布的數據顯示，日本政府用來計算實際工資的消費者通脹率（包括新鮮食品價格，但不包括租金成本）5月同比上漲4.0%。日本政府數據還顯示，自2021年12月以來，名義工資每月都在上漲，但自那以后的41個月里，實際工資有30多個月同比下降。經通脹調整后的實際工資是評判日本家庭購買力的關鍵決定因素，該數據持續惡化，意味著日本央行應該加息，以控制通脹。
但同時，在經濟增長放緩之際，日本央行實現貨幣政策正常化的努力，面臨著嚴峻的挑戰。日本經濟在第一季度由于出口下降，出現了一年來的首次萎縮，環比收縮0.2%。而美國最新的高額關稅威脅，恐進一步影響該國以出口為導向的經濟。針對特朗普最新一輪加征關稅威脅，日本內閣官房長官林芳正今日表示，日本和美國正在進行關稅談判但尚未達成協議，將竭盡全力減輕美國關稅對國內產業和就業的影響。市場分析顯示，若25%關稅全面實施，日本國內生產總值（GDP）可能下降0.8個百分點，汽車產業利潤將減少190億美元。這令日本央行無法開啟下一次加息。
貨幣政策前景預期越發分歧
日本央行是應該加息以抑制通脹，還是應該在關稅前景越發不確定的時期繼續保持利率穩定以支持日本經濟增長？隨著近期事態發展以及各種最新經濟數據發布，市場人士對此也分歧加劇。
三井住友銀行（Sumitomo Mitsui Banking Corporation）的首席外匯策略師鈴木博文（Hirofumi Suzuki）稱，雖然5月的下降“在很大程度上是暫時的”，但日本實際工資總體上難以增長。隨著消費隨之放緩，可能會進一步抑制日本經濟擴張。“實際工資增長的放緩表明，日本央行所謂的良性循環，即工資增長-通脹上升正螺旋，并不像預期的那樣強勁，這可能是推遲加息的一個因素。”他稱。
總部位于東京的金融服務公司Monex Group的總監庫爾（Jesper Koll）則認為，通脹率高于工資的增長，應加強日本央行上調政策利率的承諾，并將通過加息帶來的日元走強。而日本三分之一的消費者價格指數和進口商品價格直接相關，日元走強將降低進口通脹，因此將幾乎立即提高日本普通民眾的購買力。
瑞穗證券的董事總經理瓦拉坦（Vishnu Varathan）的建議最為撕裂。他一方面建議，“日本央行目前的最佳游戲計劃就是什么都不做，為消除關稅不確定性影響爭取時間、空間。同時，即便真正加息要等到很久以后，也要向市場明確重申繼續緊縮的傾向。”但另一方面，他坦言，在面臨多年通縮和經濟萎靡后，日本央行估計會更擔心國內需求被抑制，因此實際上，該行可能沒有進一步加息的空間了。
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