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2025年7月，第一財(cái)經(jīng)研究院發(fā)布的“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家信心指數(shù)”為49.9，稍低于50榮枯線。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為我國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)面臨國(guó)內(nèi)外的諸多挑戰(zhàn)，但發(fā)展韌性和潛力仍存，景氣度將延續(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì)；我國(guó)能夠?qū)崿F(xiàn)年初設(shè)定的年度GDP增長(zhǎng)預(yù)期目標(biāo)，對(duì)2025年度GDP同比增速的預(yù)測(cè)均值5.02%，中位數(shù)為5%。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)6月CPI同比預(yù)測(cè)均值為0.04%，PPI同比預(yù)測(cè)均值為-3.2%，固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速預(yù)測(cè)均值為3.65%，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速預(yù)測(cè)均值為5.66%，工業(yè)增加值同比增速預(yù)測(cè)均值為5.7%，貿(mào)易順差預(yù)測(cè)均值為1095.79億美元。

他們預(yù)計(jì)受季節(jié)性影響，6月金融數(shù)據(jù)將高于上月，新增貸款預(yù)測(cè)均值為20355億元、社會(huì)融資總量預(yù)測(cè)均值為3.81萬(wàn)億元、M2同比增速預(yù)測(cè)均值為8.16%，7月LPR利率和存準(zhǔn)水平調(diào)整的可能性較小。

6月30日美元對(duì)人民幣中間價(jià)為7.1586元，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)7月底中間價(jià)的預(yù)測(cè)均值為7.1675，對(duì)年底人民幣對(duì)美元匯率預(yù)期為7.13。

近期，美國(guó)與中國(guó)香港相繼推出穩(wěn)定幣監(jiān)管框架，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為穩(wěn)定幣的發(fā)展將給傳統(tǒng)金融體系帶來(lái)多重影響，主要體現(xiàn)在：穩(wěn)定幣可能導(dǎo)致銀行存款分流，產(chǎn)生金融脫媒效應(yīng)，影響央行貨幣政策傳導(dǎo)；穩(wěn)定幣能夠提升跨境支付效率，降低成本；穩(wěn)定幣交易匿名性等特點(diǎn)將給監(jiān)管帶來(lái)挑戰(zhàn)等。他們建議我國(guó)應(yīng)提前做好準(zhǔn)備。

一、信心指數(shù)：7月信心指數(shù)為49.9

2025年7月，第一財(cái)經(jīng)研究院發(fā)布的“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家信心指數(shù)”為49.9，稍低于50榮枯線。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為未來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)面臨國(guó)內(nèi)外的諸多挑戰(zhàn)，但發(fā)展韌性和潛力仍存，景氣度延續(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì)。

瑞穗證券周雪表示，6月制造業(yè)PMI持續(xù)回升，制造業(yè)供需兩端均有改善。與貿(mào)易相關(guān)的指標(biāo)也升至數(shù)月高位，航運(yùn)價(jià)格明顯上漲。她預(yù)計(jì)6月出口和進(jìn)口將同步增長(zhǎng)，推動(dòng)工業(yè)增加值更快增長(zhǎng)。但她對(duì)其他經(jīng)濟(jì)活動(dòng)指標(biāo)仍持較為謹(jǐn)慎的態(tài)度。由于地方政府持續(xù)發(fā)行再融資債券以化解隱性債務(wù)，信貸增長(zhǎng)可能仍較疲弱。受食品和燃料價(jià)格上漲影響，消費(fèi)者價(jià)格預(yù)計(jì)溫和上升。她預(yù)測(cè)第二季度GDP同比增速小幅放緩至5.1%，主要受投資和貿(mào)易動(dòng)能減弱影響。政策方面預(yù)計(jì)財(cái)政支持進(jìn)一步加碼，以提振內(nèi)需和投資。央行可能通過(guò)中期借貸便利和買斷逆回購(gòu)等定向短中期工具向市場(chǎng)注入流動(dòng)性。

工銀國(guó)際程實(shí)認(rèn)為，盡管內(nèi)外環(huán)境依然復(fù)雜嚴(yán)峻，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍展現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性與廣闊的潛力。新質(zhì)生產(chǎn)力加快培育，制造業(yè)投資和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)持續(xù)擴(kuò)張，消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)趨勢(shì)日益明顯，內(nèi)需修復(fù)穩(wěn)步推進(jìn)。新質(zhì)生產(chǎn)力正逐步構(gòu)建經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新范式，有望顯著提升增長(zhǎng)的可持續(xù)性與質(zhì)量。

二、GDP：二季度增速預(yù)測(cè)均值5.07%

首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)第二季度GDP同比增速將較第一季度5.4%的公布值下降至5.07%，同時(shí)對(duì)2025年度GDP同比增速的預(yù)測(cè)均值由上季度末的4.83%上升至5.02%，中位數(shù)為5%。

畢馬威蔡偉認(rèn)為，在短期搶出口、基建逆周期調(diào)節(jié)和“兩新”政策等共同支撐下，上半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)無(wú)虞。預(yù)計(jì)二季度GDP增速略低于一季度，但仍能維持在5%以上。上半年的較快增長(zhǎng)，將為實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院連平預(yù)計(jì)，上半年實(shí)際GDP同比增長(zhǎng)5.2%，高于5%的增長(zhǎng)目標(biāo)。展望下半年，我國(guó)商業(yè)周期尚處于去庫(kù)存階段，通縮壓力持續(xù)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍舊面臨諸多困難，要達(dá)成預(yù)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)仍需努力。CPI有望溫和修復(fù)，呈現(xiàn)前低后穩(wěn)態(tài)勢(shì)，可能于年底緩慢恢復(fù)至0.5%左右；PPI降幅波動(dòng)收窄，但同比回正可能性不大，年底有望小幅收窄至-2.0%左右。考慮到季節(jié)性特征以及外部需求放緩滯后性等因素，預(yù)計(jì)三季度增長(zhǎng)速度可能會(huì)低于5%，四季度有望在增量政策推動(dòng)下再度回升，全年實(shí)際GDP同比增長(zhǎng)5%左右。

三、物價(jià)：6月CPI同比預(yù)測(cè)均值為0.04%，PPI為-3.2%

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)6月CPI同比增速的預(yù)測(cè)均值為0.04%，較統(tǒng)計(jì)局公布的5月值（-0.1%）上升0.14個(gè)百分點(diǎn)。其中，財(cái)通證券陳興給出了最高預(yù)測(cè)值0.3%，摩根大通朱海斌給出了最低預(yù)測(cè)值-0.1%。

6月PPI同比增速的預(yù)測(cè)均值為-3.2%，稍高于統(tǒng)計(jì)局公布的上月值（-3.3%）。預(yù)測(cè)最高值為-3%，來(lái)自財(cái)通證券陳興和野村證券陸挺；最低預(yù)測(cè)值為-3.4%，來(lái)自摩根大通朱海斌。

長(zhǎng)江證券伍戈表示，關(guān)稅中樞“二次抬升”制約全球需求，疊加歐佩克等持續(xù)增產(chǎn)，壓制原油等大宗價(jià)格。我國(guó)整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，或體現(xiàn)價(jià)格目標(biāo)的重要性抬升。但區(qū)別于過(guò)往以“去產(chǎn)能”為目標(biāo)的供給側(cè)改革，尤其考慮到當(dāng)前總需求偏弱的現(xiàn)實(shí)，政策未必“一刀切”。市場(chǎng)預(yù)期會(huì)有波動(dòng)但整體價(jià)格難逆轉(zhuǎn)。

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2025年5月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家6月預(yù)測(cè)（CPI）：

蔡偉：0

王涵：0.1%

溫彬：0

2025年5月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家6月預(yù)測(cè)（PPI）：

蔡偉：-3.2%

丁爽：

溫彬：-3.2%

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四、社會(huì)消費(fèi)品零售總額：6月增速預(yù)測(cè)均值5.66%

6月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速預(yù)測(cè)均值為5.66%，低于上月6.4%的公布數(shù)據(jù)。其中，6.6%的最大預(yù)測(cè)值來(lái)自財(cái)通證券陳興，野村證券陸挺和瑞穗證券周雪給出了最小預(yù)測(cè)值5%。

廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院連平表示，上半年，消費(fèi)復(fù)蘇步伐明顯加快。展望下半年，消費(fèi)需求有望延續(xù)上半年的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，邊際效益可能略有減弱。下半年將繼續(xù)落實(shí)“兩新”政策，穩(wěn)步擴(kuò)大服務(wù)領(lǐng)域開放，繼續(xù)落實(shí)提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)，深入實(shí)施新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，帶動(dòng)消費(fèi)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)全年社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)約6%，增速較上半年擴(kuò)大1個(gè)百分點(diǎn)。

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2025年5月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家6月預(yù)測(cè)（社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比）：

魯政委：5.1%

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五、工業(yè)增加值：6月增速預(yù)測(cè)均值5.7%

調(diào)研結(jié)果顯示，6月工業(yè)增加值同比增速預(yù)測(cè)均值為5.7%，稍低于上月5.8%的公布數(shù)據(jù)。其中，興業(yè)銀行魯政委給出了最小值5.3%，渣打銀行丁爽、民生銀行溫彬和瑞穗證券周雪給出了最大值6%。

民生銀行溫彬認(rèn)為，6月官方制造業(yè)PMI回升0.2個(gè)百分點(diǎn)至49.7%，好于季節(jié)性，景氣度繼續(xù)恢復(fù)。其中，新訂單改善幅度高于新出口訂單，顯示內(nèi)需略好于外需。重點(diǎn)行業(yè)中，裝備制造業(yè)、消費(fèi)品行業(yè)、基礎(chǔ)原材料行業(yè)PMI均較上月回升，高技術(shù)制造業(yè)PMI與上月持平。從高頻指標(biāo)來(lái)看，6月汽車輪胎半鋼胎、全鋼胎開工率均較上月回升，高爐開工率下行，化工品中，甲醇、PTA、PX開工率較上月回升，滌綸長(zhǎng)絲開工率回落。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)6月工業(yè)增加值環(huán)比增速反彈，同比增速由5月的5.8%回升至6%左右。

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2025年5月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家6月預(yù)測(cè)（工業(yè)增加值同比）：

李文龍：5.7%

王涵：5.8%

朱海斌：5.7%

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六、固定資產(chǎn)投資增速：6月預(yù)測(cè)均值為3.65%

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對(duì)6月固定資產(chǎn)投資增速的預(yù)測(cè)均值為3.65%，稍低于上月3.7%的公布數(shù)據(jù)，其中，廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院連平給出了最高值3.9%，興業(yè)銀行魯政委、瑞穗證券周雪給出了最低值3.5%。

興業(yè)銀行魯政委表示，基建投資方面，5月財(cái)政數(shù)據(jù)中基建類支出同比有所回落，或指向6月基建投資增速放緩。房地產(chǎn)投資方面，6月30城商品房銷售面積同比降幅再度擴(kuò)大，跌幅10.7%，土地成交錄得近年最低水平，房地產(chǎn)投資仍拖累整體投資增速。制造業(yè)投資方面，工企盈利回落等舉措或影響企業(yè)投資擴(kuò)產(chǎn)意愿。同時(shí)，根據(jù)國(guó)家發(fā)改委披露，今年超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金對(duì)設(shè)備更新的支持力度為2000億元，第一批約1730億元資金已安排到16個(gè)領(lǐng)域約7500個(gè)項(xiàng)目，第二批資金正在同步開展項(xiàng)目審核篩選。由于設(shè)備更新資金前置，5月設(shè)備工器具投資對(duì)全部投資拉動(dòng)幅度有所下降，6月這一態(tài)勢(shì)或延續(xù)。

七、房地產(chǎn)開發(fā)投資：6月增速預(yù)測(cè)均值為-11.18%

6月房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)增速的預(yù)測(cè)均值為-11.18%，廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院連平給出了最高值-10.7%，野村證券陸挺給出了最低值-13.2%。

民生銀行溫彬預(yù)計(jì)6月該指標(biāo)降幅將較上月有所擴(kuò)大。6月高頻數(shù)據(jù)顯示，30個(gè)大中城市新房成交面積環(huán)比增幅加快，但同比降幅較上月明顯走闊，市場(chǎng)成交低位震蕩。從拿地看，100個(gè)大中城市土地成交面積環(huán)比轉(zhuǎn)正、同比延續(xù)走弱態(tài)勢(shì)，土地溢價(jià)率繼續(xù)刷新今年以來(lái)的最低水平。從施工看，6月螺紋鋼價(jià)格低位震蕩，玻璃、水泥價(jià)格繼續(xù)環(huán)比下降，預(yù)計(jì)施工增速或?qū)⒗^續(xù)回落。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)開發(fā)投資增速降幅或?qū)U(kuò)大。

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2025年5月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家6月預(yù)測(cè)（房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)增速同比）：

陸挺：-13.2%

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八、外貿(mào)：6月貿(mào)易順差預(yù)測(cè)均值1095.79億美元

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)6月我國(guó)外貿(mào)將保持韌性，貿(mào)易順差預(yù)測(cè)均值為1095.79億美元，對(duì)進(jìn)口同比的預(yù)測(cè)均值為0，出口同比預(yù)測(cè)均值為4.3%。

長(zhǎng)江證券伍戈認(rèn)為，隨著關(guān)稅暫緩期結(jié)束，美對(duì)各方關(guān)稅的中樞面臨再度抬升。美方獲得較多關(guān)稅收入的同時(shí)，其經(jīng)濟(jì)放緩、通脹上升等成本也將滯后體現(xiàn)，盡管后續(xù)減稅降息會(huì)有所對(duì)沖。人民幣對(duì)美元升值但對(duì)一籃子匯率貶值，疊加“搶出口”共同支撐我國(guó)外貿(mào)韌性。預(yù)計(jì)下半年出口將隨全球需求回落。

九、新增貸款：6月預(yù)測(cè)均值20355億元

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)，受季節(jié)因素影響，6月新增貸款將由上月公布值6200億元升至20355億元，最小值17160億元來(lái)自野村證券陸挺，最大值25000億元來(lái)自興業(yè)銀行魯政委。

十、社會(huì)融資總量：6月預(yù)測(cè)均值3.81萬(wàn)億元

6月社會(huì)融資總量預(yù)測(cè)均值為3.81萬(wàn)億元，高于央行公布的5月數(shù)據(jù)2.29萬(wàn)億元。其中，興業(yè)銀行魯政委給出了最大預(yù)測(cè)值4.63萬(wàn)億元，畢馬威蔡偉和廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院連平給出了最小預(yù)測(cè)值3.5萬(wàn)億元。

連平表示，下半年信貸需求可能會(huì)有結(jié)構(gòu)性改善，居民端信貸需求增長(zhǎng)可能相對(duì)平穩(wěn)，企業(yè)端信貸受政府投資擴(kuò)張影響有望出現(xiàn)較為明顯的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)約20萬(wàn)億元增量，信貸余額增速接近8.0%。受政府債券大規(guī)模發(fā)行托舉，社融仍保持較高速增長(zhǎng)。

十一、M2：6月增速預(yù)測(cè)均值為8.16%

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)，6月M2同比增速較央行公布的5月7.9%升至8.16%。

興業(yè)銀行魯政委認(rèn)為，6月央行加大了公開市場(chǎng)操作力度，6月底逆回購(gòu)余額超過(guò)2萬(wàn)億元，MLF與買斷式逆回購(gòu)均加量續(xù)作，6月DR007中樞逆季節(jié)性下行，較5月小幅回落2bp，表明6月市場(chǎng)流動(dòng)性較為寬松。市場(chǎng)流動(dòng)性改善結(jié)合低基數(shù)影響，6月M2預(yù)計(jì)有所上行。

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2025年5月最佳預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家6月預(yù)測(cè)（M2增速同比）：

程實(shí)：7.8%

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十二、利率&存款準(zhǔn)備金率：預(yù)計(jì)7月LPR變化可能性較小

本次調(diào)研中，有10位首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家給出了LPR利率水平和大型金融機(jī)構(gòu)存準(zhǔn)水平的預(yù)測(cè)，他們均認(rèn)為月內(nèi)這些指標(biāo)調(diào)整的可能性較小。

廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院連平預(yù)計(jì)，下半年有望再度降準(zhǔn)降息，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展與政府融資的支持力度。通過(guò)降準(zhǔn)、買斷式逆回購(gòu)、國(guó)債交易操作等工具加大貨幣供給，保持市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，為政府債券的集中大規(guī)模發(fā)行以及信貸投放提供寬松的金融環(huán)境。

十三、匯率：7月底人民幣對(duì)美元中間價(jià)預(yù)期均值7.1675

中國(guó)人民銀行授權(quán)中國(guó)外匯交易中心公布，6月30日銀行間外匯市場(chǎng)人民幣匯率中間價(jià)為1美元兌人民幣7.1586元，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)7月份人民幣對(duì)美元中間價(jià)將有所下調(diào)， 7月底中間價(jià)預(yù)測(cè)均值為7.1675，年底人民幣對(duì)美元匯率預(yù)期為7.13。

十四、官方外匯儲(chǔ)備：6月末公布值為33174億美元

7月7日國(guó)家外匯管理局公布數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為33174億美元，較5月末上升322億美元，這一數(shù)據(jù)稍高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家們33054億美元的平均預(yù)期。

民生銀行溫彬表示，6月，受主要經(jīng)濟(jì)體財(cái)政政策和貨幣政策、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景等因素影響，美元指數(shù)下跌，全球金融資產(chǎn)價(jià)格上漲。貨幣方面，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)財(cái)政紀(jì)律、貨幣政策中立性、美元政治工具化傾向的擔(dān)憂持續(xù)升溫，美元信用受損，去美元化趨勢(shì)加速，6月份美元指數(shù)下跌2.5%，至三年來(lái)最低點(diǎn)96.9；非美貨幣集體升值，歐元、英鎊對(duì)美元分別上漲3.89%、2.1%，由于外儲(chǔ)以美元計(jì)價(jià)，非美貨幣升值增加了經(jīng)匯率折算后的外匯儲(chǔ)備規(guī)模。資產(chǎn)方面，以美元標(biāo)價(jià)的已對(duì)沖全球債券指數(shù)上漲1.0%，標(biāo)普500股票指數(shù)上漲5.0%。債券、股票等全球資產(chǎn)價(jià)格上漲亦對(duì)外儲(chǔ)形成有力支撐。當(dāng)前外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)能減弱，國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)性依然較大。但我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，對(duì)外貿(mào)易保持韌性，全球投資者看好中國(guó)資本市場(chǎng)新機(jī)遇，這些因素都有利于外匯儲(chǔ)備規(guī)模保持基本穩(wěn)定。

十五、政策

工銀國(guó)際程實(shí)表示，宏觀政策層面，未來(lái)將堅(jiān)持更加積極有為的取向，在短期穩(wěn)增長(zhǎng)與中長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型之間實(shí)現(xiàn)更好平衡。財(cái)政政策將強(qiáng)化支出結(jié)構(gòu)優(yōu)化和資源精準(zhǔn)投放，預(yù)計(jì)專項(xiàng)債與超長(zhǎng)期特別國(guó)債仍將維持較高強(qiáng)度，重點(diǎn)投向制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、科技自主創(chuàng)新及基礎(chǔ)設(shè)施補(bǔ)短板等關(guān)鍵領(lǐng)域。貨幣政策方面，將延續(xù)適度寬松基調(diào)，靈活運(yùn)用降準(zhǔn)降息、結(jié)構(gòu)性工具等方式，引導(dǎo)金融資源高效流向新質(zhì)生產(chǎn)力、民生保障和小微企業(yè)，持續(xù)降低實(shí)體融資成本，維護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕。

興業(yè)證券王涵認(rèn)為，財(cái)政政策或繼續(xù)加力，通過(guò)專項(xiàng)債、超長(zhǎng)期特別國(guó)債等，重點(diǎn)投向國(guó)家重大戰(zhàn)略等領(lǐng)域。貨幣政策保持適度寬松，LPR和存款準(zhǔn)備金率可能進(jìn)一步下調(diào)，還會(huì)運(yùn)用“服務(wù)消費(fèi)與養(yǎng)老再貸款”等新型結(jié)構(gòu)性工具，精準(zhǔn)支持科技創(chuàng)新、消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施等核心領(lǐng)域。同時(shí)，政策主線聚焦擴(kuò)內(nèi)需與培育“新質(zhì)生產(chǎn)力”，資本市場(chǎng)改革也將深化，以引導(dǎo)長(zhǎng)線資金入市，提升市場(chǎng)韌性。

十六、宏觀經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)問(wèn)題

近期，美國(guó)與中國(guó)香港相繼推出穩(wěn)定幣監(jiān)管框架，首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為未來(lái)穩(wěn)定幣的發(fā)展將會(huì)給傳統(tǒng)的金融體系帶來(lái)多重影響，主要體現(xiàn)在：穩(wěn)定幣具有交易便捷、成本低等特點(diǎn)，可能導(dǎo)致銀行存款分流，產(chǎn)生金融脫媒效應(yīng)，影響央行貨幣政策傳導(dǎo)；穩(wěn)定幣能夠提升跨境支付效率，降低成本，并對(duì)傳統(tǒng)跨境支付市場(chǎng)帶來(lái)沖擊；由于多數(shù)穩(wěn)定幣與美元掛鉤，其大量發(fā)展可能會(huì)鞏固美元霸權(quán)；穩(wěn)定幣具有的交易匿名性等特點(diǎn)將給相關(guān)監(jiān)管帶來(lái)挑戰(zhàn)。

興業(yè)證券王涵表示，我國(guó)可從以下幾方面做好準(zhǔn)備：加速數(shù)字人民幣跨境應(yīng)用；依托香港離岸市場(chǎng)試點(diǎn)人民幣穩(wěn)定幣，完善相關(guān)監(jiān)管框架，建立風(fēng)險(xiǎn)隔離與應(yīng)急處置機(jī)制；積極參與國(guó)際規(guī)則制定，推動(dòng)多元錨定穩(wěn)定幣發(fā)展，抵制美元霸權(quán)；鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)利用金融科技創(chuàng)新，提升競(jìng)爭(zhēng)力。

廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院連平認(rèn)為，作為全球金融創(chuàng)新的重要實(shí)踐，穩(wěn)定幣可以成為人民幣國(guó)際化的重要抓手，有助于促進(jìn)上海國(guó)際金融中心進(jìn)一步擴(kuò)大開放和成長(zhǎng)壯大。應(yīng)從國(guó)家戰(zhàn)略出發(fā)積極謀劃人民幣穩(wěn)定幣的發(fā)展，抓住時(shí)機(jī)，制定規(guī)劃；在香港先行先試的基礎(chǔ)上，加快立法的步伐。在離岸市場(chǎng)推進(jìn)人民幣穩(wěn)定幣使用，在資本流動(dòng)、匯率管理、用戶權(quán)益保護(hù)和風(fēng)險(xiǎn)管理等方面積極探索，積累經(jīng)驗(yàn)。以跨境支付和金融投資結(jié)算兩個(gè)場(chǎng)景推進(jìn)使用，逐步擴(kuò)大至客戶資金管理、儲(chǔ)備資產(chǎn)管理等領(lǐng)域。穩(wěn)定幣由私人部門發(fā)行，又運(yùn)行于傳統(tǒng)金融體系之外，不受現(xiàn)行金融監(jiān)管體系管轄，有必要同步推進(jìn)相關(guān)監(jiān)管法規(guī)制定，完善貨幣調(diào)控和金融監(jiān)管框架，對(duì)穩(wěn)定幣實(shí)施嚴(yán)格監(jiān)管。通過(guò)穩(wěn)定幣的合理運(yùn)用，一方面切實(shí)提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量與效率，另一方面提升人民幣國(guó)際化水平，提振上海國(guó)際金融中心的能級(jí)。

畢馬威蔡偉表示，中國(guó)需要采取積極的應(yīng)對(duì)策略。一是推動(dòng)數(shù)字人民幣與穩(wěn)定幣的技術(shù)融合與協(xié)同發(fā)展，利用香港離岸市場(chǎng)試點(diǎn)人民幣穩(wěn)定幣，并與數(shù)字人民幣系統(tǒng)對(duì)接，探索其在企業(yè)跨境貿(mào)易結(jié)算、個(gè)人境外投資等場(chǎng)景中的應(yīng)用，以促進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。二是鼓勵(lì)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，加大對(duì)區(qū)塊鏈等金融科技的研究和應(yīng)用，積極探索與穩(wěn)定幣相關(guān)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，拓展金融服務(wù)邊界，提升服務(wù)效率和競(jìng)爭(zhēng)力。三是加快制定和完善穩(wěn)定幣的監(jiān)管框架，確保其在合法合規(guī)的前提下發(fā)展。同時(shí)加強(qiáng)國(guó)際合作，積極參與全球或區(qū)域性跨境支付規(guī)則與穩(wěn)定幣監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)制定，共同防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

環(huán)亞數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院李文龍認(rèn)為，穩(wěn)定幣是數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)之一。在傳統(tǒng)金融領(lǐng)域，人民幣在穩(wěn)步推行國(guó)際化，但在數(shù)字金融領(lǐng)域，美元穩(wěn)定幣大行其道使得美元國(guó)際化得到了加強(qiáng)，人民幣在此領(lǐng)域仍處于空白階段。我們需要反思更需要順應(yīng)大勢(shì)積極穩(wěn)妥支持人民幣穩(wěn)定幣的發(fā)展，在全球數(shù)字金融領(lǐng)域取得相應(yīng)的影響力與維護(hù)自身的利益。基于國(guó)內(nèi)實(shí)際情況，可以鼓勵(lì)數(shù)字人民幣與人民幣穩(wěn)定幣“雙頭并進(jìn)”，同時(shí)加快對(duì)穩(wěn)定幣的監(jiān)管機(jī)制建設(shè)。

本期“第一財(cái)經(jīng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家月度調(diào)研”14位經(jīng)濟(jì)學(xué)家名單（按拼音順序排列）：

蔡偉：畢馬威中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng)

陳興：財(cái)通證券宏觀首席分析師

程實(shí)：工銀國(guó)際研究部主管、董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

丁爽：渣打銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

李文龍：環(huán)亞數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

連平：廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院院長(zhǎng)兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

魯政委：興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

陸挺：野村證券中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

王涵：興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

溫彬：民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長(zhǎng)

伍戈：長(zhǎng)江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家