近期，中國債券市場(chǎng)呈現(xiàn)出多維度的發(fā)展態(tài)勢(shì)。一方面，地方債規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，截至5月末存量余額已突破51萬億元，成為國內(nèi)債券市場(chǎng)的第一大品種。與此同時(shí)，綠色債、科創(chuàng)債等新興債券品類快速增長(zhǎng)，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量轉(zhuǎn)型提供了重要支持。特別是科創(chuàng)債及債券科技板的推出，為市場(chǎng)注入了新的活力，也為投資者帶來了新的機(jī)遇。

另一方面，隨著銀行掛牌存款利率全面進(jìn)入“1時(shí)代”，“存款搬家”現(xiàn)象越發(fā)顯著，居民財(cái)富配置正從傳統(tǒng)存款轉(zhuǎn)向銀行理財(cái)、保險(xiǎn)、基金等多元化金融產(chǎn)品。這一趨勢(shì)在低利率、低波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境下尤為突出，投資者對(duì)穩(wěn)健、高性價(jià)比以及更高收益的投資策略需求日益增長(zhǎng)。

在此背景下，陸家嘴金融沙龍第14期以“雙循環(huán)格局下的債券市場(chǎng)投資與創(chuàng)新發(fā)展”為主題，邀請(qǐng)市場(chǎng)各方參與者對(duì)債券市場(chǎng)的新動(dòng)向、投資策略以及海外融資環(huán)境的變化進(jìn)行了深入探討和分析，為投資者提供了重要的參考和指引。

債市的三大新動(dòng)向

今年以來，債券市場(chǎng)持續(xù)發(fā)展，呈現(xiàn)多點(diǎn)開花的態(tài)勢(shì)。其中，地方債規(guī)模不斷擴(kuò)大，新興債券品類快速增長(zhǎng)，同時(shí)中資企業(yè)在東南亞的人民幣債券融資環(huán)境也在持續(xù)優(yōu)化，這三大趨勢(shì)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

從債券市場(chǎng)品類來看，地方債占據(jù)了龐大的規(guī)模。截至5月末，地方債存量余額已突破51萬億元，穩(wěn)居中國債券市場(chǎng)第一大品種的位置。地方債在促進(jìn)發(fā)展、拉動(dòng)內(nèi)需等方面的作用日益顯著。

中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海總部副總經(jīng)理王桂指出，今年中央政府已陸續(xù)下達(dá)全年地方債發(fā)行額度。據(jù)初步估算，今年新增地方債供給將超過10萬億元。近年來，廣東、深圳、海南等地紛紛赴港澳地區(qū)面向境外投資者發(fā)行債券，全國36個(gè)地區(qū)也積極面向柜臺(tái)市場(chǎng)發(fā)行債券，投資者的地域范圍和類型不斷拓展。

隨著債券市場(chǎng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，綠色債券和科創(chuàng)債券等新興品類呈現(xiàn)出快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。近期，央行與證監(jiān)會(huì)聯(lián)合推出了債券科技板，更是為經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量轉(zhuǎn)型發(fā)展注入了強(qiáng)大動(dòng)力。

東方證券股份有限公司副總裁吳澤智談到，科創(chuàng)債及債券科技板的推出為市場(chǎng)帶來新機(jī)遇。鑒于科創(chuàng)企業(yè)特性，債券投資人尤其關(guān)注其信用風(fēng)險(xiǎn)與未來償債能力。企業(yè)不同生命周期階段的風(fēng)險(xiǎn)特征和償債能力各異，投資人需全面評(píng)估其經(jīng)營、財(cái)務(wù)、技術(shù)發(fā)展等狀況。

在科創(chuàng)債領(lǐng)域，投資者最為關(guān)注的是企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)。吳澤智認(rèn)為，高質(zhì)量的信息披露是投資者作出投資決策的核心要素。科創(chuàng)企業(yè)應(yīng)當(dāng)提供全面、準(zhǔn)確且及時(shí)的信息，涵蓋技術(shù)研發(fā)進(jìn)展、市場(chǎng)前景以及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等方面，從而幫助投資者更精準(zhǔn)地評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)與收益。此外，若企業(yè)能夠積極采取有效的征信措施，例如引入第三方信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)或建立信用增進(jìn)機(jī)制，將更有助于其贏得市場(chǎng)的認(rèn)可與支持，進(jìn)而提升債券的市場(chǎng)吸引力。

談及中資企業(yè)在東南亞的融資環(huán)境，大華銀行（中國）有限公司副行長(zhǎng)楊瑞琪表示，很多企業(yè)去東盟設(shè)廠投資，需要以人民幣支付中國母公司設(shè)備。如果在當(dāng)?shù)匕l(fā)行了人民幣債券拿到人民幣融資，則便于進(jìn)口中國的生產(chǎn)設(shè)備。很多東南亞商業(yè)銀行擁有大量人民幣存款，因人民幣在境外的收益率相對(duì)穩(wěn)定，價(jià)格合適，所以當(dāng)?shù)劂y行很樂意進(jìn)行投資。

楊瑞琪指出，中資企業(yè)在東南亞的融資環(huán)境具有獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，尤其是在人民幣債券發(fā)行方面。許多中資企業(yè)在東盟設(shè)立工廠時(shí)，需要從中國母公司進(jìn)口設(shè)備，而這些設(shè)備的支付通常以人民幣結(jié)算。如果企業(yè)在當(dāng)?shù)匕l(fā)行人民幣債券獲得融資，就可以直接使用人民幣支付，從而避免了匯率波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)母公司而言是非常有利的。

此外，人民幣在東南亞的使用日益廣泛，當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)，包括央行和商業(yè)銀行，持有大量人民幣存款。楊瑞琪指出，這些機(jī)構(gòu)通過人民幣債券市場(chǎng)（如債券通）積極參與中國國內(nèi)債券市場(chǎng)的投資。由于人民幣在境外的收益率相對(duì)穩(wěn)定且價(jià)格合理，當(dāng)?shù)劂y行對(duì)投資人民幣債券表現(xiàn)出濃厚的興趣。

低利率環(huán)境下的三種配置策略

隨著銀行掛牌存款利率全面進(jìn)入“1時(shí)代”，“存款搬家”現(xiàn)象引發(fā)社會(huì)廣泛關(guān)注。對(duì)此，浦銀安盛基金副總經(jīng)理汪獻(xiàn)華表示，近期關(guān)于利率下調(diào)導(dǎo)致存款流向債券資管產(chǎn)品的討論，其內(nèi)在關(guān)系并非簡(jiǎn)單的此消彼長(zhǎng)，實(shí)際情況更為復(fù)雜。

數(shù)據(jù)清晰地反映了這一復(fù)雜性：2000年至2024年間，貨幣基金規(guī)模從4.8萬億元增長(zhǎng)至9.8萬億元，增加了5萬億元。與此同時(shí)，截至2024年，我國存款總量已達(dá)160萬億元。這表明，在居民財(cái)富持續(xù)增長(zhǎng)的背景下，單一的存款配置已難以滿足日益多元化的理財(cái)需求。

汪獻(xiàn)華指出，居民財(cái)富配置正經(jīng)歷深刻轉(zhuǎn)型，逐步從傳統(tǒng)存款轉(zhuǎn)向銀行理財(cái)、保險(xiǎn)、基金等多元化金融產(chǎn)品。這一趨勢(shì)伴隨著投資者結(jié)構(gòu)的變化，年輕一代正成為市場(chǎng)主力，他們對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融和非銀金融產(chǎn)品接受度更高，更傾向于通過多元渠道管理財(cái)富。

在當(dāng)前及未來可能持續(xù)的低利率、低波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境下，汪獻(xiàn)華認(rèn)為投資機(jī)會(huì)可從三個(gè)方向找尋。

對(duì)于追求穩(wěn)健的普通投資者，聚焦于短久期產(chǎn)品是剛需策略，例如銀行存單和短期融資債券，這類產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)低、波動(dòng)小，能滿足類儲(chǔ)蓄的投資需求。

具備一定風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者，則可關(guān)注創(chuàng)新策略下的高性價(jià)比債券，如國家政策大力支持的科創(chuàng)債和綠色債券，其融資需求旺盛且供給充足，存在獲取溢價(jià)空間的可能。

尋求更高收益的投資者，則可以考慮突破策略，配置“固收 ”產(chǎn)品，這類策略通過組合國債、金融債等傳統(tǒng)債券，搭配可轉(zhuǎn)債、REITs、優(yōu)先股等帶有權(quán)益屬性的工具，旨在控制波動(dòng)的同時(shí)爭(zhēng)取提升收益。

目前，國內(nèi)債券市場(chǎng)回報(bào)率相對(duì)較低，資金出海投資也成為一種選擇。楊瑞琪立足東南亞銀行的視角，分享了當(dāng)?shù)貍袌?chǎng)的情況。他指出，年前新加坡一年期國債收益率在4%左右，但現(xiàn)在已經(jīng)降到2%左右，從資本投資角度有比較大的收益。印尼和其他東南亞國家在匯率、美元關(guān)稅的影響下壓力很大，非常歡迎境外投資者去投資當(dāng)?shù)貒鴤⒃试S境外投資者做外匯套期保值以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

AD：

鄭重聲明：本文版權(quán)歸原作者所有，轉(zhuǎn)載文章僅為傳播更多信息之目的，如作者信息標(biāo)記有誤，請(qǐng)第一時(shí)間聯(lián)系我們修改或刪除，多謝。