下半年行情剛啟，公募基金降費(fèi)動(dòng)作再度密集落地。7月以來，易方達(dá)、工銀瑞信、國泰等多家頭部機(jī)構(gòu)接連宣布調(diào)降旗下產(chǎn)品費(fèi)率，覆蓋固收、權(quán)益、貨幣等多品類。公募基金降費(fèi)浪潮持續(xù)蔓延。

自2023年7月改革進(jìn)入實(shí)操階段以來，行業(yè)已走過兩年歷程。第一財(cái)經(jīng)基于Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，相較于改革前，兩年間近4300只基金實(shí)施降費(fèi)，占存量產(chǎn)品四成以上。同時(shí)，在近兩年公募管理規(guī)模顯著增長下，行業(yè)四大核心費(fèi)用指標(biāo)卻縮水244.67億元，降幅達(dá)11.33%。

短期承壓之外，費(fèi)率改革更深遠(yuǎn)的影響在于推動(dòng)行業(yè)生態(tài)轉(zhuǎn)型，從“規(guī)模為王”到“業(yè)績說話”。部分頭部機(jī)構(gòu)正在加速探索變革，如浮動(dòng)費(fèi)率基金試點(diǎn)推進(jìn)，在降費(fèi)背景下不斷開辟新的增長空間與競爭優(yōu)勢。

在業(yè)內(nèi)人士看來，降費(fèi)最直接的影響是降低持有人投資成本，一定程度上提升投資者獲得感。但是，從根本上提升基民的投資體驗(yàn)和獲得感，是滲透于基金公司投研、風(fēng)控、產(chǎn)品、銷售等全產(chǎn)業(yè)鏈條的任何一個(gè)環(huán)節(jié)。

基金降費(fèi)潮持續(xù)蔓延

下半年行情剛剛開啟，公募基金降費(fèi)舉措再現(xiàn)密集落地。近日，多家基金公司發(fā)布公告，宣布調(diào)低旗下多只產(chǎn)品的管理費(fèi)及托管費(fèi)率，覆蓋債券型、混合型、貨幣型等多種基金品類。

易方達(dá)基金公告稱，自7月11日起，調(diào)低旗下兩只債券基金的托管費(fèi)率。易方達(dá)中債新綜合、易方達(dá)投資級信用債的托管費(fèi)年費(fèi)率均從0.1%降至0.05%。值得注意的是，這兩只產(chǎn)品在今年5月已調(diào)低了管理費(fèi)率，前者的管理費(fèi)率為0.15%/年，后者的管理費(fèi)率則為0.3%/年。

混合型基金方面亦有動(dòng)作。工銀瑞信基金宣布，工銀價(jià)值精選的管理費(fèi)年費(fèi)率也從7月11日起由1.2%調(diào)整至0.8%。在此之前，還有國投瑞銀瑞祥宣布自7月9日起，管理費(fèi)率由0.9%/年調(diào)整為0.55%/年。

債券型基金中，國泰農(nóng)惠定期開放從同月8日起，將年管理費(fèi)率由0.4%降低至0.3%，年托管費(fèi)率由0.1%降至0.05%。此外，貨幣市場基金也有參與，如東吳增鑫寶則將管理費(fèi)年費(fèi)率由0.25%下調(diào)至0.2%，托管費(fèi)年費(fèi)率由0.1%下調(diào)至0.08%。

第一財(cái)經(jīng)基于Wind數(shù)據(jù)進(jìn)行初步統(tǒng)計(jì)，截至7月10日，7月以來至少有10只產(chǎn)品（僅計(jì)算初始基金，下同）進(jìn)行降費(fèi)等相關(guān)措施。對于降費(fèi)原因，相關(guān)公告表述基本一致，旨在“為更好地滿足廣大投資者的投資理財(cái)需求”“降低投資者的理財(cái)成本”等。

此輪降費(fèi)潮是公募基金費(fèi)率改革的一個(gè)延續(xù)。2023年7月10日，公募基金費(fèi)率改革正式進(jìn)入實(shí)操階段，各家頭部基金公司率先宣布降低產(chǎn)品的管理費(fèi)和托管費(fèi)，其他中小公司則陸續(xù)跟進(jìn)。

過去兩年間，公募費(fèi)率改革有序推進(jìn)。據(jù)第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，相較于改革前，目前已有4295只基金產(chǎn)品實(shí)施了降費(fèi)，占存量產(chǎn)品總量的四成以上。從產(chǎn)品類型來看，降費(fèi)范圍由最初的主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品逐步擴(kuò)展至指數(shù)型、固收類產(chǎn)品，今年則進(jìn)一步延伸至QDII及貨幣型基金。

目前來看，費(fèi)率改革的積極效應(yīng)正在顯現(xiàn)，低費(fèi)率基金產(chǎn)品數(shù)量持續(xù)擴(kuò)容。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月10日，管理費(fèi)年費(fèi)率在0.15%及以下的產(chǎn)品數(shù)量已有1052只，年托管費(fèi)率在0.05%及以下的基金數(shù)量則已達(dá)到2187只。

“不過，降費(fèi)讓利是為了優(yōu)化投資者體驗(yàn)，并不能打消投資者對投資回報(bào)預(yù)期上的擔(dān)憂。”華南一位公司基金人士認(rèn)為，費(fèi)率改革是行業(yè)發(fā)展的必然結(jié)果，也正倒逼管理人提升研究服務(wù)價(jià)值以及倒逼銷售機(jī)構(gòu)完善以客戶為中心的綜合服務(wù)能力。

他進(jìn)一步表示，對投資者而言，降費(fèi)是“看得見的實(shí)惠”，但長期回報(bào)仍需依賴管理人的投研實(shí)力與市場環(huán)境。理性看待費(fèi)率調(diào)整，關(guān)注產(chǎn)品的長期業(yè)績與管理能力，才是參與市場的關(guān)鍵。

公募費(fèi)率改革兩年考

公募基金費(fèi)率改革實(shí)施兩年以來，對行業(yè)的影響正逐步深入。雖然近兩年公募整體管理規(guī)模顯著增長，但受市場行情震蕩調(diào)整、費(fèi)率改革等多重因素影響，行業(yè)多項(xiàng)核心費(fèi)用出現(xiàn)明顯下滑。

第一財(cái)經(jīng)基于Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，公募行業(yè)去年管理費(fèi)、托管費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)、交易傭金等四大費(fèi)用合計(jì)達(dá)1915.37億元，同期產(chǎn)品總規(guī)模為32.76萬億元。相較公募費(fèi)率改革的前一年（2022年），在總規(guī)模增加了26.45%的情況下，對應(yīng)的四大費(fèi)用減少了244.67億元，縮水幅度達(dá)11.33%。

行至目前，存量產(chǎn)品降費(fèi)、規(guī)范公募基金交易傭金等前兩階段工作已完成。數(shù)據(jù)顯示，公募行業(yè)去年共收取管理費(fèi)用1245.36億元，兩年減少了202.86億元，下降14.01%；而交易傭金、基金托管費(fèi)兩年的降幅分別為41.36%、9.4%。

如今，公募行業(yè)費(fèi)率改革已經(jīng)行至第三步，今年起還將進(jìn)一步降低基金銷售費(fèi)率。作為此階段的調(diào)整對象，去年公募基金產(chǎn)品支付的銷售服務(wù)費(fèi)為284.2億元，同比增加13.27%。隨著這部分改革落地，公募基金綜合費(fèi)率或?qū)⑾陆?8%。

改革過程中，“降本增效”已經(jīng)成為公募行業(yè)的關(guān)鍵詞之一，尤其是知名度與產(chǎn)品力欠佳的中小基金公司經(jīng)營情況將愈加嚴(yán)峻，甚至需“勒緊褲腰帶過日子”。例如，有機(jī)構(gòu)投研人士透露，部分公司因降本要求調(diào)整調(diào)研投入和方式，如出行調(diào)研需寫報(bào)告、縮減出差費(fèi)用，“可去可不去”的調(diào)研直接取消等。

也有基金業(yè)內(nèi)人士表示，壓縮差旅費(fèi)用甚至減少出差幾乎已經(jīng)成為行業(yè)的常態(tài)，如相關(guān)補(bǔ)貼一降再降，甚至異地出差盡量當(dāng)天往返；若出差，乘坐飛機(jī)盡量不要在工作時(shí)間、周末不要住在外地等。

盡管短期帶來經(jīng)營壓力，公募費(fèi)率改革對行業(yè)更深遠(yuǎn)的影響在于行業(yè)生態(tài)的轉(zhuǎn)變上。“基金降費(fèi)的本質(zhì)是優(yōu)化基金投資環(huán)境和提升基民投資體驗(yàn)。”華南一位基金業(yè)內(nèi)人士表示，行業(yè)綜合費(fèi)率水平繼續(xù)穩(wěn)步下降，將進(jìn)一步指導(dǎo)公募基金行業(yè)從規(guī)模導(dǎo)向向投資者回報(bào)導(dǎo)向轉(zhuǎn)變，也有利于降低投資者投資成本和基金資產(chǎn)的交易成本。

“從規(guī)模導(dǎo)向向投資者回報(bào)導(dǎo)向的轉(zhuǎn)變，不僅是對現(xiàn)有發(fā)展模式的糾偏，更是行業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的必由之路。”滬上一位基金公司副總經(jīng)理認(rèn)為，這將促使基金公司更加注重投資業(yè)績和服務(wù)質(zhì)量，提升投資者的獲得感和信任度。

此外，公募基金行業(yè)在費(fèi)率改革領(lǐng)域還嘗試了諸多探索。如今年5月出臺的《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，就對主動(dòng)管理權(quán)益類基金推行與基金業(yè)績表現(xiàn)掛鉤的浮動(dòng)管理費(fèi)率收取模式、基金經(jīng)理薪酬以及行業(yè)考核評價(jià)體系等方面進(jìn)行了相關(guān)引導(dǎo)。

目前，首批26只新型浮動(dòng)費(fèi)率基金大部分已經(jīng)結(jié)募，24只已結(jié)募產(chǎn)品合計(jì)募集226.8億元。第二批11只產(chǎn)品也在7月4日上報(bào)，覆蓋高端裝備、醫(yī)藥、制造業(yè)等主題行業(yè)。此外，也有公司透露，已經(jīng)積極申報(bào)浮動(dòng)費(fèi)率權(quán)益產(chǎn)品方案。

在績效考核機(jī)制方面，據(jù)第一財(cái)經(jīng)從業(yè)內(nèi)多方了解，多家基金公司已經(jīng)調(diào)整了投研相關(guān)考核機(jī)制。如滬上某基金公司人士透露，公司正持續(xù)推進(jìn)考核導(dǎo)向變革，將“客戶持有期”“復(fù)購率”納入銷售團(tuán)隊(duì)KPI，弱化短期規(guī)模沖動(dòng)、重視客戶的持有體驗(yàn)和收益體驗(yàn)。

“在降費(fèi)趨勢下，公司在積極優(yōu)化成本的同時(shí)，也在持續(xù)提升投研能力，聚焦自身優(yōu)勢，特色化經(jīng)營，差異化發(fā)展。”華北一位基金市場部人士也告訴第一財(cái)經(jīng)，在考核方面，已經(jīng)建立了覆蓋經(jīng)營管理層和基金經(jīng)理等核心員工的長期考核機(jī)制。同時(shí)，將合規(guī)風(fēng)控水平、三年以上長期投資業(yè)績、投資者實(shí)際盈利等納入績效考核范疇。

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