今年以來，ETF市場規模持續攀升，截至7月11日總規模達4.38萬億元，較去年底增加17.6%。其中，債券ETF以近1.3倍的年內增速領跑擴容，黃金ETF規模翻倍，跨境ETF聚焦科技與創新藥賽道“吸金”超736億元，共同推動ETF市場進入加速增長期。與以往不同的是，向來作為資金流入主力的股票型ETF呈現凈流出態勢。

進入7月，A股震蕩上揚，上證指數突破3500點整數關口，投資者的風險偏好有所增強。對于市場接下來的走勢，長城基金高級宏觀策略研究員汪立對第一財經表示，“當前重要的觀察方向是，市場能否站穩3500點”。

汪立認為，如果本周在3500點有支撐，行情可能仍會延續；如果市場重回3500點以下，短期內可以暫時蹲守，等待新一輪趨勢性行情?！皬尿寗恿ι峡矗袌隽鲃有猿掷m支撐市場，因而難以左側判斷市場是否見頂”。

債券、黃金、跨境成三大增長主力

今年以來，ETF市場規模持續創新高。截至7月11日，境內ETF上市總規模達到4.38萬億元，較去年底增加了6558.06億元，增幅達到17.6%。從各類產品變化來看，債券型ETF成為ETF市場此輪擴容的主要動力。

Wind數據顯示，截至7月11日，市場存續的29只債券ETF估算規模為3984.33億元，若加上10只于7月10日成立的科創債ETF募集到的289.88億元，39只債券ETF總規模一舉突破4000億元大關，達到了4284.21億元。需要注意的是，7月11日，上述10只科創債ETF還未上市交易。

近兩年來，隨著被動投資浪潮興起與政策紅利的釋放，債券ETF市場加速擴張，去年規模翻倍達到1739.73億元，而今年延續狂飆態勢，在不到7個月的時間里，僅上市基金規模年內就增加了近1.3倍。

資金流入數據更直觀反映市場熱度，尤其是基準做市信用債ETF、科創債ETF等創新產品的陸續亮相，更是吸引了諸多資金加速進場。截至7月11日，債券ETF今年以來凈流入1923.14億元，是各類產品中“吸金”最多的產品。

“債券ETF的爆發，本質是市場需求與產品創新的共振?！比A南一位債券投資人士對第一財經表示，債券ETF的T 0回轉交易，有利于投資者在債券ETF和股票之間T 0瞬間轉換，方便進行大類資產配置，同時也有利于投資者對保證金賬戶閑置資金進行管理。“很多債券ETF發行時就將客戶群體定位為私募基金、散戶等進入債市有障礙、對交易有需求的投資者?！?/p>

與此同時，作為上半年表現最佳的大類資產之一，黃金不僅價格持續走高，相關ETF也迎來巨量資金流入。截至7月11日，17只商品型ETF的基金規模為1597.82億元，較去年底實現翻倍（111.15%）。

14只商品型黃金ETF中，除了易方達黃金ETF（規模增97.26%）、博時黃金ETF（規模增89%）外，其余12只產品年內規模均實現翻倍及以上增長。其中，嘉實上海金ETF的規模暴增4倍有余。而規模最大的華安黃金ETF年內“吸金”238.12億元，疊加凈值的增長，總規模更是增至603.77億元。

跨境ETF同樣是今年資金布局的熱門方向，相關上市基金規模年內增加37.89%，其中科技與創新藥賽道最受青睞。數據顯示，今年以來，有超677億元資金凈流入跟蹤港股通科技、港股通互聯網及恒生科技的產品，如富國中證港股通互聯網ETF、工銀國證港股通科技ETF年內分別有213.42億元、142.96億元的凈流入。

此外，港股通創新藥賽道也獲資金重點加倉，年內凈流入126.52億元。其中，僅匯添富國證港股通創新藥ETF便貢獻超68億元，反映出市場對創新藥板塊長期價值的看好。

有何配置新信號

與以往作為主要資金入口不同，今年以來股票型ETF整體呈現資金凈流出態勢。Wind數據顯示，截至7月11日，股票型ETF今年以來累計凈流出250.49億元。從資金流向來看，除了1月、4月以外，其余月份均處于資金凈流出狀態。

整體而言，中證A500成為凈流出的“重災區”，作為跟蹤資金最快破千億元的寬基指數，中證A500指數系列產品正經歷熱度退潮后的分化，大部分產品出現“失血”的情況，年內累計凈流出780.6億元。

在38只A500ETF中，僅有3只產品實現資金凈流入，半數產品凈流出金額超過10億元。如國泰中證A500ETF單只產品年內有109.87億元資金撤離，南方、招商等公司旗下的中證A500ETF凈流出也超50億元。

此外，創業板指、中證A50等方向產品同樣承壓，年內均有超過150億元的資金撤離。而科創100、創業板50、科創50等“雙創”相關的ETF產品亦出現明顯贖回跡象，凈流出額也均超過80億元。

與上述情況不同的是，主題類ETF表現活躍，機器人、芯片、以及穩健型的紅利資產相關的ETF吸引了不少資金。以“機器人”為指數關鍵詞，年內有超過180億元資金凈流入相關ETF產品，如華夏中證機器人EETF“吸金”超過109.05億元。芯片、紅利主題ETF亦表現亮眼，反映出資金對高景氣賽道與防御性資產的偏好。

進入7月份，A股市場再次進入震蕩上揚模式，上證指數一舉突破3500點整數關口。波動之中，各大熱點題材仍保持輪動活躍。那么，站在當前時點，投資者應該如何應對市場變化？

“本月以來，A股市場整體體現出更強的修復動能，股指雖小步慢行但迭創階段新高，投資者的風險偏好也在顯著增強，開始在更多的方向上體現出一定的賺錢效應?！苯瘊椈鹗紫洕鷮W家楊剛對第一財經表示，他對當前股市的基本判斷為：經濟溫和復蘇場景下的非典型修復市場（一定程度或復刻2013-2015年的相似特征）。

楊剛認為，在影響權益市場估值的三大因子中，除企業盈利尚待回暖外，無風險收益率及風險偏好均對股市相對有利，由此看，系統性、全面性的股市修復機會雖尚需等待，但權益市場的一輪非典型修復形態也已在深刻演繹中。

“短期來看，市場即便出現調整，調整幅度可能也不會很深。同時當前市場仍處于上漲趨勢中，不能輕易言頂，但在配置上需要做好一定的防守，不能過分追高?！蓖袅⒄J為，中期來看，如果想要看到市場的進一步走高，需要基本面超預期、流動性超預期或者產業催化超預期等新的催化。

配置層面，汪立建議，當前可關注相對低位、未突破前高的行業，主要包括周期行業、電新和非銀等，對應行業的性價比相對更高?！白躁P稅沖突以來，大部分行業在突破關稅沖突前的高點后，漲幅開始明顯收窄，而7月至今，指數突破前高的驅動力主要來自還沒有突破前高行業的補漲，因而如果市場能夠持續走強，未能突破前高行業的彈性可能會更大?！彼Q。

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