4月23日，COMEX黃金期貨跌破3300美元/盎司，日內大跌2.88%，較昨日3509.9美元/盎司的高位，回落超200美元。

內盤滬金期貨跟跌，主力合收當日下跌4.5%，失守800元/克。

前一天的22日，黃金價格繼續大漲，上期所滬金期權多張深度虛值認購合約價格暴漲，引發了期權市場"末日輪"效應。

南華研究院院長助理曹揚慧對第一財經分析稱，黃金期權市場整體隱含波動率從昨日高點38%下降至今日31%，虛值期權溢價受重創，尤其是虛值期權880看漲，已從昨日最高價2.52最低跌至今日0.04，價值幾乎歸零。

滬金期貨大跌，看漲期權溢價崩塌

“末日輪”是期權臨近到期，因高波動性和杠桿效應致價格劇烈波動的現象。

但是行權在即，滬金看漲期權合約跟隨期貨大幅收跌。截至4月23日收盤，滬金2505購888收跌84.6%。 同時看跌期權需求上升，行權價800的2505看跌期權成交量較上一交易日增近3倍，交易者押注或對沖進一步的下跌。

對比上一交易日，上期所滬金期權多張深度虛值認購合約價格暴漲。其中，滬金2505購888最大漲幅4200%。行權價在856到936之間的滬金2505認購合約，盤中漲幅均超1000%。

滬金2505期權將于4月24日到期。若行權之前滬金2505期貨未突破888元/克，以今日收盤的784元/克來計，需再漲104元。

"4月24日行權日一到，任何一張看漲期權只有在滬金2505期貨結算價高于對應期權行權價時才有內在價值。若期貨價格維持期權行權價格之下，則期權為虛值期權，將到期一文不值。" 曹揚慧分析。

"流動性方面，虛值合約臨近到期可能出現有價無市，投資者或面臨無法平倉的困境。"山金期貨首席分析師林振龍對第一財經分析稱，金價的"過山車"行情放大了末日輪期權的波動性與風險。對于持有虛值合約的投資者，需在收盤前果斷決策是否止損；實值合約持有者則需評估交割成本與市場流動性。

林振龍還提到，明日行權后，市場焦點將轉向下月合約，建議未進場投資者以觀望為主，待波動率回歸理性后再進行布局。

逢低做多機會來了嗎？

年初以來，國際金價累計漲幅約26%。而黃金期貨價格從每盎司3100美元關口到3200美元，僅用了約10個交易日。再從3300美元到如今的3500美元，僅僅用了4個交易日。

這也是近期國內外知名金融機構紛紛上調黃金目標價的原因。

高盛最新報告還預計，金價到2025年底可能接近4500美元/盎司。

短期內全球避險資金涌入，成為黃金價格快速沖高的主要推手。但市場仍需警惕金價大起大落的風險。

交易所方面已經通過一些列措施應對火熱的黃金交易。

4月23日，上海黃金交易所發布關于調整部分合約保證金水平和漲跌停板的通知。從4月25日（星期五）收盤清算時起，包括Au（T D）在內的12等合約的保證金水平從12%調高到13%；Ag（T D）合約的保證金水平從15%調整為16%。

另外，上海黃金交易所本月已經連發三份風險提示。提醒投資者做好風險防范工作，合理控制倉位，理性投資。

機構紛紛提示投資者需注意短期獲利了結資金外逃風險。

南華期貨貴金屬新能源研究組負責人夏瑩瑩分析稱，國內黃金投資已現擁擠現象，黃金期貨指數持倉接近數年高位，且國內較倫敦現貨溢價處于偏高水位，因此需警惕多頭獲利了結壓力。

華安基金也提醒投資者需注意短期資金外逃后引發的市場劇烈波動。截至4月15日，美國商品期貨交易委員會(CFCT)顯示黃金的凈多頭寸削減至136919手，較前一月的200157手下降超30%，降幅創近期高點，反映出市場對金價高位回調的擔憂情緒，投資者需注意空頭資金擾動。

林振龍分析稱，短期黃金因特朗普引發的一些列不確定因素大幅回調，中長期美國經濟滯漲風險增加，美債真實收益率預期下行。市場預期美聯儲六月重啟降息，疊加全球貨幣體系重構加速，“去美元化”進程加速，黃金多頭趨勢仍在。

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