當(dāng)?shù)貢r間周三，國際金價大幅下挫。紐約商品交易所4月交割的COMEX黃金期貨大跌3.7%，失守3300美元關(guān)口，創(chuàng)2021年6月以來最大單日跌幅。隨著價格波動加劇，市場開始出現(xiàn)本輪金價是否見頂?shù)挠懻摗?/p>

兩大看漲邏輯遇阻

本周一，國際金價在特朗普威脅解雇鮑威爾的擔(dān)憂中沖擊3500美元。當(dāng)天，美股三大股指開盤后跌幅一度擴大至3%以上，基準10年期美債收益率再次逼近4.40%關(guān)口，備受關(guān)注的美元指數(shù)則連破99，98兩大心理支撐，刷新2022年以來低位。

面對新一輪市場動蕩和輿論壓力，特朗普放棄了其此前在社交媒體上表態(tài)，稱從來沒有解雇美聯(lián)儲主席的計劃。據(jù)報道，知情人士稱，美國財長貝森特和商務(wù)部長盧特尼克警告特朗普稱，解雇鮑威爾可能引發(fā)影響深遠的市場動蕩，并招致復(fù)雜的法律糾紛。

盛寶銀行大宗商品策略主管漢森（Ole Hansen）在發(fā)給第一財經(jīng)記者的報告中寫道：“特朗普公開敦促美聯(lián)儲降息，這一舉動擾亂了金融市場，再次挑戰(zhàn)了美聯(lián)儲的獨立性。顯而易見的是，市場對此次襲擊的反應(yīng)非常負面，最終可能引發(fā)金融危機，因此特朗普作出了180度的反應(yīng)。”

另一方面，在貝森特周二出席私人投資者峰會上放風(fēng)有意緩和關(guān)稅風(fēng)波后，進一步發(fā)出更多信號。據(jù)報道，他在華盛頓特區(qū)國際金融研究所的一次活動上說：“‘美國優(yōu)先’并不意味著美國孤立。相反，這是呼吁貿(mào)易伙伴之間加強合作和相互尊重。”

SPI資產(chǎn)管理公司管理合伙人因尼斯（Stephen Innes）表示：美元似乎再次開始找到錨——這就是黃金真正的問題所在。如果美聯(lián)儲干預(yù)風(fēng)險的減弱和貿(mào)易緩和的傳言導(dǎo)致美元穩(wěn)定，那么對恐慌對沖的需求就消失了。他稱，看漲黃金的人失去了緊迫感，交易所交易基金ETF的流動緩慢，而那些投機買盤已經(jīng)走向退出。

前景如何

金價跳水引發(fā)了市場對黃金是否已經(jīng)接近甚至來到階段高點的質(zhì)疑。不少分析師表示，目前情況是價格可能還有更大的下跌空間，但這并不標志著黃金的頂部。

期貨經(jīng)紀公司Altavest的聯(lián)合創(chuàng)始人兼管理合伙人阿布魯斯特（Michael Armbruster）表示：“沒有任何跡象表明3500美元是黃金的最高點。趨勢仍在上升，我們現(xiàn)在正在經(jīng)歷牛市的正常調(diào)整。當(dāng)然短期內(nèi)，黃金可能會再次下跌100美元。”

道富全球咨詢戰(zhàn)略主管多西（Aakash Doshi）在市場更新中表示，從影響黃金的主要因素看，如果全球經(jīng)濟秩序正在向重商主義和保護主義重新調(diào)整，這將持續(xù)利好金價。他認為，有以下“主要渠道”會持續(xù)影響黃金市場，首先是不確定性溢價，特朗普政府4月2日提出的關(guān)稅為已經(jīng)在努力應(yīng)對消費者情緒疲軟的投資者提供了巨大的經(jīng)濟和宏觀不確定性。“美國增長例外論和企業(yè)盈利前景的重新評級應(yīng)支持投資者對黃金作為避險資產(chǎn)和投資組合覆蓋對沖的需求。”他寫道。

其次是去美元化趨勢，全球貿(mào)易戰(zhàn)可能會加速儲備多樣化的趨勢，這種趨勢有利于更多經(jīng)濟體選擇持有更多黃金。

第三是經(jīng)濟衰退或滯脹等經(jīng)濟衰退的風(fēng)險，這可能會使黃金受益。在金融市場壓力期間，貴金屬的表現(xiàn)往往優(yōu)于其他金屬，特別是在存在持續(xù)的“避險”情緒的情況下。增長放緩、高通脹、就業(yè)增長疲軟的環(huán)境是20世紀70年代至80年代初金價上漲的關(guān)鍵驅(qū)動力，“如果2025/2026年出現(xiàn)類似情況，金價可能會特別看漲。”

第四是黃金可以用作波動性對沖。這是一種波動性較低的資產(chǎn)，通常被戰(zhàn)略性地置于投資組合中，以抑制股票動蕩的沖擊。這也意味著風(fēng)險偏好回歸將成為金價的利空因素。

多西認為，本月早些時候，黃金價格也曾跌破3000美元，隨著時間的推移，黃金可能會進一步確認這個基準水平，他表示，在近期高交易量環(huán)境中，黃金市場出現(xiàn)5%至7%的下跌很正常。

Kitco高級分析師維科夫（Jim Wyckoff）表示：“拋物線式的價格走勢很少見，歷史表明，這種走勢可能是成熟牛市的最后階段。”他認為，黃金市場從時間角度來看接近頂峰，但不一定從價格角度來看，價格仍有可能飆升，“未來幾天可能會更高，但更大的每日價格波動表明，在這場非常成熟的牛市中，時間已經(jīng)不多了。”

市場也不乏更悲觀的看法。BTIG首席市場技術(shù)分析師柯林斯基（Jonathan Krinsky）周二發(fā)布報告表示，黃金價格比200天移動平均線高出27%，這在過去30年里很少發(fā)生。他認為這是黃金進入“井噴階段”的標志，這是指資產(chǎn)價格急劇加速上漲，隨后可能會急劇下跌。柯林斯基表示，黃金的下行風(fēng)險很高。當(dāng)金價在200日均線上方上漲超過25%時，它總是在接下來的三到六個月內(nèi)測試這條均線的支撐。截至收盤，這條均線略微高于2700美元。

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