以嶺藥業于4月28日晚間披露了2024年年報，因部分呼吸類產品臨近有效期沖減收入和存貨減值升提等原因導致全年凈利潤由盈轉虧，該情況具有階段性和特殊性。

不過，年報顯示，以嶺藥業依然保持了較高的研發投入。2024年全年，公司研發投入超過9億元，占營業收入比重為13.94%，處于同行業領先水平。

以嶺藥業主營業務是專利創新中藥的研發、生產和銷售，聚焦于心腦血管、呼吸、內分泌、神經、消化、免疫、泌尿等核心疾病領域，其中心腦血管和呼吸系統藥物是其最主要的收入來源。

高研發投入為長期增長蓄力

長期以來，依托獨具優勢的絡病理論，以嶺藥業在創新中藥方面有著強大的研發能力，成為其獨特的技術優勢所在。

通過踐行“理論 臨床 新藥 實驗 循證”一體化中醫學術創新轉化模式，公司不斷完善其新藥篩選、立項、研發以及上市后再評價等不同藥物研發階段的項目管理，保證新品研發進度的同時，通過完善已上市產品的循證醫學研究，進一步提升其臨床價值以及在學術領域的影響力，為驅動產品銷量增長帶來正面影響。

由于堅持這一創新模式，以嶺藥業在研發方面始終維持著較高的投入水平。根據已披露數據，自2008年以來，該公司研發投入規模增長了近25倍。

數據來源：公司公告，第一財經

2024年，以嶺藥業的研發投入和營收占比依然維持了業內較高水平，超過9億元，占營業收入比重為13.94%，在已披露年報的中藥上市公司中，以嶺藥業的研發投入及占營收比依然位列行業前列。

受益于持續高強度的研發投入，以嶺藥業幾乎每年都有專利新藥獲批上市，且在心腦血管、呼吸系統等疾病領域的主導產品均自主研發的獨家產品。截至報告期末，以嶺藥業專利新藥數量已達到17款，其中有11個品種進入了國家醫保目錄，5款被列入國家基本藥物目錄。同時，隨著不斷的循證研究，通心絡等重磅產品先后入選了多個版本的用藥指南和專家共識，同時相關研究成果進入多個國際頂尖醫學期刊，其臨床療效在學術界的認可度仍在持續提升。

公司目前還有兩款1.1類中藥創新藥芪桂絡痹通片、柴黃利膽膠囊和化藥創新藥苯胺洛芬注射液的注冊申請也已獲受理。在研新藥中，包括小兒連花清感顆粒在內共有6款創新中藥以及3款化藥新藥進入臨床研究階段，公司創新藥產品線正在不斷豐富。

值得注意的是，以嶺藥業還將河北以嶺醫院（三級甲等中醫院）作為臨床基地之一，開展新藥臨床合作，目前已擁有一百多種院內制劑，為公司后續新藥研發提供了有力的儲備品種支撐，也進一步增厚了以嶺藥業長期增長的潛力。

多款在售新品加快市場開拓步伐

從目前的銷售表現來看，公司感冒呼吸系統疾病產品和心腦血管疾病產品在所屬領域處于行業領先地位。

從公立醫療端表現看，據米內網數據統計，2024年上半年中國公立醫療市場中成藥感冒用藥中，連花清瘟的市場份額為24.36%，位列第一。

參松養心膠囊、通心絡膠囊和芪藶強心膠囊三大創新專利中藥作為以嶺藥業的心腦血管領域核心產品，公立醫療市場領域的合計份額在2024年上半年時達到17.69%，分別位居2024年上半年中國公立醫療市場中成藥心血管疾病內服用藥TOP10的第四、五、六位。糖尿病中成藥方面，津力達顆粒在院內市場份額近年來快速增長，至2024年上半年時已達到16.20%，位居行業第二。

在神經系統產品方面，以嶺藥業于2023年組建了銷售團隊，益腎養心安神片和解郁除煩膠囊目前已成為該公司銷售增長最迅速的產品之一。公司表示，目前仍將大力推進院端覆蓋、專家網絡建設以及后續循證研究。隨著患者認知度提升以及市場容量擴容，上述產品有望實現銷售的持續快速提升。

在抗衰老領域，公司基于應用氣絡學說精氣神理論指導研發的OTC甲類藥品八子補腎膠囊已成為公司最具潛力的專利品種。

年報中，以嶺藥業對該款藥物針對神經系統、運動系統、心血管系統等多個系統抗衰效果的循證醫學數據進行了大篇幅的介紹，對其重視程度不亞于現有的核心產品。據介紹，該產品近年來圍繞抗衰老賽道，從基礎實驗到臨床試驗都積累的大量的證據，在三年時間內累計發表超過19篇權威SCI。

化生藥板塊和大健康板塊成為以嶺藥業近年來拓展新增長動能的重要方向。化藥板塊，已獲得美國FDA批準的ANDA產品13個，在FDA審評中1個，并通過與多家美國大型銷售公司達成代理合作，加快推進產品進入美國市場。大健康板塊，公司聚焦保健功能食品賽道，核心產品包括調節血脂改善睡眠的怡夢植物飲料，調節血糖的津力旺飲料，連花呼吸健康類利咽養肺植物飲料，安神助眠的晚必安酸棗仁油軟膠囊等。眾多核心產品分布于持續快速發展的優質大健康賽道，滿足職場精英、都市銀發人群及精致媽媽等多領域、多場景的市場需求。

平安證券認為，隨著相關循證醫學研究的推進，以及銷售推廣工作的開展，包括八子補腎膠囊在內的一眾新品有望陸續成為以嶺藥業新的支柱產品，為公司帶來新的增長點。

【本文僅供參考，不構成投資建議。】

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